大(dà)家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在(zài)加班(bān)，这个长(zhǎng)假，国内旅游(yóu)消费爆了(le)，而(ér)海外有爆了，不过(guò)是(shì)爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及券商(shāng)老师们(men)的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议(yì)定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研(yán)究当前经济(jì)形势和经济(jì)工作。中共(gòng)中央总书记习近平主持会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近(jìn)平(píng)同志为(wèi)核(hé)心的党中(zhōng)央(yāng)坚强领导(dǎo)下，各地区各部(bù)门更好统筹(chóu)国(guó)内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国(guó)疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利(lì)，经(jīng)济社(shè)会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠(kào)前协同发力(lì)，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲击、预(yù)期转(zhuǎn)弱三重压力得(dé)到缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好(hǎo)态势，经(jīng)济运行实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不足，经(jīng)济转型升级面(miàn)临(lín)新(xīn)的(de)阻力(lì)，推动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需(xū)要(yào)克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚(gāng)性(xìng)和改善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳(wěn)定(dìng)工作(zuò)，促进房地(dì)产市场平(píng)稳健(jiàn)康发展。同时，会议还(hái)提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两用”公共基(jī)础(chǔ)设施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月(yuè)份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制(zhì)造(zào)业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制造业景气水平(píng)回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银行被正式(shì)接管

　　在(zài)勉强支撑了两(liǎng)个(gè)月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行终究还(hái)是没能逃脱(tuō)倒闭并被接管(guǎn)收购的(de)命(mìng)运。美国加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第一(yī)共和(hé)银行，这是本轮(lún)美国银行业(yè)危机中(zhōng)第四(sì)家倒下(xià)的银行，同时也是美国历(lì)史上(shàng)第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游(yóu)部数(shù)据中(zhōng)心(xīn)测算，全国(guó)国内旅游出游合(hé)计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两(liǎng)架无人机(jī)瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特(tè)种部队及时(shí)采取行动，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人(rén)机出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日(rì)在位于莫斯(sī)科州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的时(shí)间和地点采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄(é)新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科(kē)市长索比(bǐ)亚(yà)宁表示，这一决定(dìng)是(shì)为了(le)防止(zhǐ)未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地(dì)时(shí)间(jiān)3日报道，乌克兰方(fāng)面表示(shì)“没有参与”对(duì)克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针(zhēn)对无(wú)人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫(gōng)一事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表(biǎo)示，乌方没有关(guān)于袭击的两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜(dù)马(mǎ)议员(yuán)米哈(hā)伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩(jì)驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅(fú)动(dòng)荡。进入5月，国内(nèi)的经济(jì)、政(zhèng)策(cè)和外部环(huán)境相比4月(yuè)继续不断改善(shàn)，投资者对经济的(de)预期将在微观(guān)体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个(gè)层面实(shí)现(xiàn)统一，投资(zī)者心态(tài)也将(jiāng)逐(zhú)步(bù)从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场(chǎng)依然处于(yú)全(quán)年(nián)第二个关(guān)键做(zuò)多(duō)窗口，财(cái)报(bào)季结束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将步(bù)入(rù)业绩两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持(chí)高切(qiè)低(dī)，关注(zhù)上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力(lì)重点，政策预期回(huí)归理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风(fēng)险(xiǎn)不断发酵，但预计(jì)对A股实(shí)质(zhì)影响十分有限。其次，财(cái)报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善的趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经(jīng)济预(yù)期5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统一，夯实市(shì)场上行(xíng)基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做多(duō)窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由(yóu)短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业(yè)绩主线，重(zhòng)点布(bù)局医药、数字(zì)经济和“一带一(yī)路”板(bǎn)块中有业绩(jì)亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中一(yī)季度业绩明(míng)显改(gǎi)善，且在二季(jì)度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)

　　中金策(cè)略团队(duì)5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚不(bù)稳固，政(zhèng)策(cè)有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公(gōng)司业(yè)绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密(mì)切关(guān)注，如若应(yīng)对得当(dāng)，对A股影(yǐng)响可(kě)能有限(xiàn)。上述因素(sù)结合(hé)当前A股市场整体估值水平不(bù)高仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)中低(dī)位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的(de)事(shì)件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体表现不用过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市(shì)场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标(biāo)仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制(zhì)造(zào)业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事(shì)之秋(qiū)，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市(shì)场(chǎng)处于再平(píng)衡期，低位(wèi)把(bǎ)握(wò)再布局(jú)机会；短(duǎn)期结(jié)构上关注在低(dī)位资产中寻找景气稳定或好于预期方(fāng)向，中期线(xiàn)索在于科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链中的(de)弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注(zhù)：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初(chū)期，对比历史，这次牛(niú)市第(dì)一(yī)波上(shàng)涨的(de)结构分化更显(xiǎn)著。②牛(niú)市初期类似(shì)春(chūn)天，市(shì)场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业绩(jì)因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关注复苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策(cè)略

　　往后看(kàn)，核心资(zī)产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻(luó)辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运(yùn)、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在(zài)展现出成为未来经济增(zēng)长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力，推荐中低(dī)端(duān)消费(fèi)、县域消费；以“宁(níng)组合”为代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前(qián)后(hòu)市场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节前(qián)明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看(kàn)，五一节后(hòu)1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一(yī)”假期(qī)间全球大类资产波动以及背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数(shù)震荡(dàng)上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大类(lèi)资产表现来看，全(quán)球主要权益市场(chǎng)及原油(yóu)等大宗商(shāng)品走弱，美(měi)债(zhài)收益率下行，黄金(jīn)价(jià)格走强(qiáng)，表明(míng)海(hǎi)外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧一季(jì)度(dù)经济增(zēng)速不及市场预期，美国银行业危(wēi)机(jī)和两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更(gèng)快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)”，因此总量(liàng)政策(cè)收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构(gòu)上，政治局(jú)会议首提“重视通(tōng)用(yòng)人工智能发展”，全球(qiú)产业催化(huà)和国内政策驱动的数字经济行情或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何(hé)时(shí)结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震(zhèn)荡下行(xíng)的，是去年底熊(xióng)市(shì)结束后，指数的(de)第一(yī)次长(zhǎng)时(shí)间回撤(chè)，可以类比历史上(shàng)牛(niú)市第(dì)一年(nián)中的(de)战术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第(dì)一年中的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时(shí)间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完(wán)成(chéng)后还出现(xiàn)了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品(pǐn)市场的表现，均(jūn)表明资(zī)本市(shì)场对(duì)经济(jì)的(de)判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能(néng)不会持续(xù)太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实(shí)出(chū)现(xiàn)了较为明(míng)显的下降。这(zhè)一(yī)下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落(luò)；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫情后第一个季度(dù)经济(jì)数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济(jì)数(shù)据很难超预期。由(yóu)此导(dǎo)致这一(yī)次市场的(de)战(zhàn)术(shù)调整虽然可能已经完成大(dà)部(bù)分，但由于(yú)缺乏数据改善，可(kě)能还(hái)需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五(wǔ)次(cì)“赛(sài)道(dào)大(dà)切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期(qī)的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾(wù)在(zài)增(zēng)加(jiā)：回(huí)落的(de)PMI和长端利率、反(fǎn)复的美(měi)联储、激烈的(de)中美(měi)摩擦、偏弱的一季(jì)报(bào)业绩(jì)；但中期(qī)的(de)坦途较为明(míng)确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长做短(duǎn)，如何(hé)应(yīng)对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企，央(yāng)国企(qǐ)指数(shù)和(hé)ETF后(hòu)续将发行、迎(yíng)来增(zēng)量(liàng)资(zī)金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境下获取超额(é)收益(yì)（13只(zhǐ)被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛道的(de)第五次大(dà)切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进一步加配的(de)良机，其中(zhōng)以科创50方向最(zuì)为关键。若(ruò)美(měi)联储(chǔ)能(néng)够在5月完(wán)成最(zuì)后一次加息，中(zhōng)美摩(mó)擦(cā)有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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