北京时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环(huán)比下降的(de)节奏；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小(xiǎo)时(shí)工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的(de)美(měi)国地区银行股也(yě)获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的(de)非农数(shù)据远高于前值且显著偏离(lí)投行们(men)预(yù)测的(de)中值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美(měi)元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和金融行业持续(xù)裁员(yuán)，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也(yě)超过了(le)信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节(jié)性(xìng)因素相对于新冠(guān)大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应(yīng)该高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱对就(jiù)业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时(shí)候，美国(guó)3月(yuè)份的(de)就业机(jī)会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为(wèi)连续(xù)第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其他劳(láo)动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的(de)首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资(zī)成本上升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对于下(xià)半年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对(duì)商品的(de)流动性溢价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期来看，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后市(shì)继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数(shù)超预期将引导贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将(jiāng)政策(cè)利率联邦基(jī)金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将密切关注(zhù)未(wèi)来发布的信息(xī)，并(bìng)评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这(zhè)意高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱味(wèi)着美联(lián)储是(shì)否(fǒu)结束(shù)加息需要看到通(tōng)胀明显回落(luò)。至于(yú)是否(fǒu)要开(kāi)始(shǐ)降息(xī)，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息(xī)看(kàn)通(tōng)胀，降(jiàng)息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数据超预(yù)期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就(jiù)业市(shì)场并不配合，美国就(jiù)业市场依(yī)然强劲(jìn)，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期(qī)货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速(sù)全(quán)面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提(tí)振美(měi)元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱(qī)看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下(xià)半年(nián)降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提(tí)振而走强，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一(yī)段(duàn)时间，失(shī)业率(lǜ)继(jì)续(xù)走低(dī)，但美联储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵(guì)金属则(zé)在美债收(shōu)益率持续下行(xíng)的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距(jù)离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环(huán)境下(xià)美(měi)国(guó)银行系(xì)统风(fēng)险并未解除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有多家区(qū)域(yù)性(xìng)银(yín)行(xíng)出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行(xíng)压力(lì)不断(duàn)上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下(xià)，美债收(shōu)益率和美(měi)元指数将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金属价(jià)格有望再(zài)创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思(sī)路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的(de)数(shù)据显示(shì)，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各(gè)国央行(xíng)和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高，但(dàn)其余(yú)投(tóu)资(zī)者购买量(liàng)的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格(gé)其关键作(zuò)用(yòng)的(de)黄(huáng)金投资(zī)需在一季度(dù)同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度(dù)有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强(qiáng)的白(bái)银因需求(qiú)受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协(xié)会预(yù)计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息(xī)前的(de)谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创(chuàng)出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄希望(wàng)于美(měi)联储最后一次加息落(luò)地(dì)然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而(ér)刺激价(jià)格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到(dào)底会对经济和金(jīn)融(róng)市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀(pān)高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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