近日，有焦化企(qǐ)业(yè)发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接(jiē)受(shòu)。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，从今年(nián)4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢(gāng)厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截至(zhì)目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价累(lèi)计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24赓续前行是什么意思，赓续前进的意思.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美(měi)国硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗商品价格(gé)下跌，同(tóng)时(shí)国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的(de)反复发酵后(hòu)，市(shì)场对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信心(xīn)不(bù)足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出(chū)现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口(kǒu)量(liàng)也几(jǐ)乎是近(jìn)10年来的最(zuì)高水平，仅次(cì)于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的(de)大(dà)量释(shì)放削弱(ruò)了国(guó)内煤企的议(yì)价能(néng)力，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌(tā)，驱(qū)动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时，黑(hēi)色终端需求表(biǎo)现一般(bān)，国家统计局公布的房屋(wū)新(xīn)开(kāi)工、施工面积同比大(dà)幅回(huí)落(luò)，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭(tàn)期货(huò)主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌(diē)，并不(bù)是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳(wěn)增和(hé)进口(kǒu)量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松(sōng)转变，致(zhì)使煤价自(zì)年初(chū)就开始呈偏弱(ruò)走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需求表(biǎo)现不及预(yù)期，钢价承压回调致(zhì)使钢(gāng)厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压(yā)力向原材料端(duān)传导。因此，在失(shī)去成本支撑(chēng)、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成(chéng)说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访人士(shì)处获(huò)悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后(hòu)，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给(gěi)出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对(duì)现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但(dàn)短期全面(miàn)提(tí)涨并成(chéng)功落地的概率较(jiào)小，主要原因是目(mù)前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢(gāng)材需求并(bìng)未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情况(kuàng)一(yī)般，对焦炭(tàn)则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利润会(huì)因(yīn)为地区、设备区别(bié)而存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦(jiāo)化企业的副产(chǎn)品较少，整(zhěng)体产(chǎn)线的经济性一般(bān)，对降价的承(chéng)受能力偏(piān)低，也因(yīn)此率先开(kāi)始提涨，不过对整体市(shì)场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损(sǔn)或需求明显增加的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保持(chí)在(zài)偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚(gāng)性需求较好，但(dàn)钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略(lüè)，致使目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库存(cún)均(jūn)处于往年同(tóng)期高位，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存(cún)则(zé)处于较低(dī)水平，煤焦近期供应(yīng)也有适(shì)当的(de)减量，以缓解自身高库(kù)存的压(yā)力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握(wò)在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国(guó)内外(wài)焦煤价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤(méi)供(gōng)应短期(qī)内有收(shōu)缩趋势(shì)，不过焦企也处(chù)于主(zhǔ)动限产状态(tài)，焦煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不(bù)突出。焦(jiāo)炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改善(shàn)，但钢(gāng)联公布(bù)的铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端(duān)需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格(gé)局大概(gài)率仍将明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙(méng)煤实(shí)际(jì)生产成(chéng)本(běn)较低，三(sān)季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计(jì)进口(kǒu)量会得到改善(shàn)。因此，虽(suī)然焦煤现货(huò)价(jià)格因蒙煤减(jiǎn)量而有(yǒu)所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观(guān)，导致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得(dé)继(jì)续杀估值的驱动明(míng)显(xiǎn)减弱，而估值(zhí)修(xiū)复配合近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹(dàn)，但考虑到赓续前行是什么意思，赓续前进的意思目前钢(gāng)材(cái)需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会(huì)再次加重其(qí)供(gōng)需(xū)压力，需求负反馈仍(réng)将(jiāng)会(huì)向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格(gé)形成(chéng)压(yā)力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤(méi)焦交易(yì)逻辑(jí)变(biàn)化(huà)较快(kuài)，价(jià)格(gé)波动剧烈(liè)，预(yù)计(jì)仍将(jiāng)以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内(nèi)空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三(sān)条(tiáo)主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外(wài)衰退预(yù)期如何演绎。目前来(lái)看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽松是大(dà)概率事件，且(qiě)4月地产数(shù)据(jù)表现依(yī)然一般，负反赓续前行是什么意思，赓续前进的意思(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢平(píng)控都是压低(dī)铁(tiě)水(shuǐ)产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即(jí)便出(chū)现超跌反弹，中(zhōng)长期来看(kàn)也是易跌难(nán)涨。

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