当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题与总统拜登(dēng)举行(xíng)会(huì)议后表示，这次会(huì)见并未就(jiù)解决债务上限问题达成(chéng)任何有益意(yì)见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月的(de)僵局，避免在5月(yuè)底之前(qián)发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称(chēng)，美(měi)国(guó)参议院多(duō)数党(dǎng)领袖、民(mín)主党(dǎng)人(rén)查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的(de)可能性(xìng)不(bù)大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问(wèn)题上(shàng)打破(pò)党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务(wù)总额超(chāo)过(guò)债务上限。美国财政部(bù)次日启动(dòng)非(fēi)常规举措维持政(zhèng)府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债(zhài)务(wù)违(wéi)约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财(cái)政(zhèng)部暂(zàn)时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时(shí)发出了(le)债务违约(yuē)可(kě)能期限的警告，称(chēng)财政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法继续(xù)履(lǚ)行(xíng)政府(fǔ)的所有(yǒu)义(yì)务，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上(shàng)限问题相关议案(àn)在众(zhòng)议(yì)院以微弱优(yōu)势(shì)得到(dào)通过。议案提出(chū)，到明(míng)年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时(shí)限之前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停时(shí)限作废，但提高上(shàng)限需要满足多(duō)种削减开支(zhī)的(de)条件，共(gòng)和(hé)党预计(jì)未来十年内将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没机(jī)会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的(de)第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒(dào)闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟(chí)钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的存款。同时，其(qí)工(gōng)作人员也没有意识到银(yín)行过(guò)快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方(fāng)面行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的(de)是，美(měi)国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和(hé)银行也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太平洋合(hé)众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报(bào)告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可(kě)能会投(tóu)入更(gèng)多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监(jiān)管机构未(wèi)来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机(jī)构并未认定大(dà)量(liàng)无保(bǎo)险存款一定(dìng)意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往是(shì)由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少(shǎo)更换银(yín)行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟(chí)战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国(guó)战略石油储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周二表(biǎo)示：美(měi)国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的(de)石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力于以一种(zhǒng)为美(měi)国(guó)纳税人带(dài)来最(zuì)大价值(zhí)并保(bǎo)护美国经济和安全利益(yì)的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守国会的授权(quán)并进(jìn)行必要(yào)的维护——这些也是对(duì)该(gāi)储备进行良好管理的(de)一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的(de)方式还包(bāo)括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂符合(hé)美国(guó)政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到，此(cǐ)轮反转(zhuǎn)过(guò)程(ché整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚ng)中，市(shì)场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观，确认了(le)油(yóu)脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因海关(guān)对大(dà)豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供应压(yā)力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机(jī)构(gòu)数据显示(shì)大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需(xū)求难以(yǐ)消(xiāo)化供(gōng)给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国(guó)内持续(xù)去(qù)库(kù)的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超(chāo)跌后的(de)市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库存环(huán)比可能(néng)大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的(de)价格(gé)优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万(wàn)吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当(dāng)月(yuè)假(jiǎ)期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量(liàng)环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国际(jì)劳(láo)动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和(hé)，令(lìng)原油及(jí)国(guó)内商品短期(qī)偏强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的重要(yào)环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的美(měi)国非农(nóng)就业(yè)等数(shù)据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会(huì)提高(gāo)联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行(xíng)业危机、债务(wù)上限到(dào)期(qī)、短期(qī)较差(chà整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚)经济数(shù)据带来的美国经济(jì)低(dī)迷(mí)及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍(réng)将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可(kě)定义(yì)为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹(dàn)的(de)持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持(chí)续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而从(cóng)时间节点上来(lái)看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期(qī)，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋(qū)向回(huí)升。但当前(qián)马棕库(kù)存(cún)很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及(jí)主需求国高库存(cún)带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续产(chǎn)地库(kù)存累库倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油的连(lián)续(xù)去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕(zōng)榈油(yóu)一(yī)般有着(zhe)超于正(zhèng)常季(jì)节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产量环比增幅可能(néng)还(hái)会(huì)更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产地报价(jià)及棕榈油期(qī)价(jià)的持续(xù)上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但(dàn)不会(huì)消化供应(yīng)压力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜(cài)油库(kù)存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势(shì)也已(yǐ)经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续(xù)三周累库。后期(qī)从库存(cún)季(jì)节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增(zēng)库确(què)实(shí)会限制油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需(xū)关注巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并没(méi)有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可(kě)能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并(bìng)不具(jù)备持续性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士(shì)不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需(xū)报(bào)告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜(cài)棕(zōng)价(jià)差(chà)做(zuò)扩。

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