财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距(jù)离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个月后，与这次(cì)事件有关的一(yī)个(gè)重要问题终于尘埃(āi)落(luò)定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记无(wú)法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家买方机(jī)构(gòu)、卖方银行和做市商组成的(de)委员会一(yī)致说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思投票通(tōng)过了(le)上述决议。值得(dé)一提的是(shì)，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的(de)清单上(shàng)。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的市场参(cān)与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据(jù)的参考债(zhài)券(quàn)（次(cì)级债）具有同(tóng)等地(dì)位，并以一份(fèn)2020年到期的(de)瑞(ruì)信(xìn)英镑次级(jí)债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一(yī)致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债(zhài)券文(wén)件中的排名条(tiáo)款和担保(bǎo)条(tiáo)件，次级(jí)债的持有人是相较(jiào)于AT1债券(quàn)的优先债(zhài)权(quán)人(rén)。同(tóng)时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款(kuǎn)资金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思监管(guǎn)机构FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引(yǐn)发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较(jiào)为常(cháng)见(jiàn)的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是(shì)在信贷(dài)事(shì)件（违约、重组、破(pò)产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方可(kě)以向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔的(de)金额通(tōng)常等(děng)于参考资产的面值减去违约后的市场价值。各个区域(yù)的信贷(dài)衍生品决定委员会，负责决定在这个(gè)地区是否发生(shēng)了信(xìn)贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今(jīn)年(nián)3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区(qū)分(fēn)优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的(de)最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的(de)监管(guǎn)文(wén)件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧急(jí)接手瑞(ruì)信预(yù)计(jì)将(jiāng)造成170亿美元的损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款支出(chū)。不过这(zhè)部(bù)分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委(wěi)员(yuán)会就已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银集(jí)团的董事(shì)会，同时(shí)在“可预见的(de)未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立(lì)运营。

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