周一(yī)的股市(shì)震荡翻红(hóng)，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日市(shì)场总(zǒng)体下跌(diē)期间，资金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买(mǎi)”的(de)理(lǐ)性(xìng)操作(zuò)模式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从(cóng)资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估(gū)”长期投(tóu)资价(jià)值被资金看好，而(ér)高(gāo)位回(huí)调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净(jìng)流(liú)出，资金出现短期避险，但(dàn)鉴于多数标(biāo)的估(gū)值仍在(zài)低位，多家机(jī)构仍看(kàn)好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资(zī)金居前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价测算，当日净流入(rù)资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长时(shí)间到上周(zhōu)5个交易日，5天股市调(diào)整期(qī)间，资金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现(xiàn)了(le)资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排(pái)行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证指数(shù)ETF等产品，净流入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300全部收(shōu)红(hóng)，上证50指数(shù)涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额接(jiē)近5亿(yì)元，目前仍处于估(gū)值低位的医疗ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等产品也位(wèi)居净流(liú)入资金前列，而(ér)在近日遭遇高位(wèi)回调的游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资金的逆(nì)市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻(fān)倍(bèi)后，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述(shù)流向(xiàng)情(qíng)况(kuàng)，一位公募(mù)股票权益(yì)基金经理(lǐ)表示，预(yù)计复苏仍是中国(guó)经济中长期的(de)趋势，但耐用(yòng)品复苏(sū)的空间受限、出口下行及地产销售恢(huī)复疲软将驱动市场(chǎng)展(zhǎn)现出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作热度回落，波(bō)动率偏高(gāo)的情况下(xià)，资(zī)金(jīn)可能更(gèng)青睐(lài)用(yòng)大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场的平均回(huí)报。

　　而在行(xíng)业方(fāng)面，沪上一家公(gōng)募机构分析(xī)，由于近日以游戏为代(dài)表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因(yīn)是前期(qī)炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中期在市(shì)场炒作热度有所(suǒ)回落。但从长期(qī)看，资金(jīn)还会长(zhǎng)期关(guān)注数字化对生产(chǎn)力的提升(shēng)，因此，包括计算机、互(hù)联网(wǎng)和传媒等调整下来(lái)的行业，可能会继(jì)续(xù)受(shòu)到(dào)了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机(jī)构认为(wèi)，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投资价值有关。

　　民(mín)生加银基金表(biǎo)示，伴随大(dà)金融、大基建等权(quán)重股(gǔ)高位(wèi)调整，上周(zhōu)沪指下(xià)跌。前期部(bù)分板块(kuài)短期(qī)上冲(chōng)较快，导致博弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修(xiū)复，权(quán)重(zhòng)板块内部出现分(fēn)化，获利兑现需求叠加经济(jì)数据不及预(yù)期，权重板块回(huí)调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基(jī)金认为(wèi)，从(cóng)长远看，“中特估”或(huò)有望引领(lǐng)低估值央(yāng)企的价值重(zhòng)估，有基本面支撑的低估值央企或有望(wàng)受益(yì)。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部(bù)分底层逻辑仍(réng)旧(jiù)是过(guò)去的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和(hé)低估。而在这种大幅低估和低配背景(jǐng)下(xià)，部分(fēn)企(qǐ)业因为自身经营改善、高(gāo)股息水平等特征，使(shǐ)得其估值修复成为了可能。虽然(rán)经(jīng)过(guò)前期(qī)反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧(jiù)处于低位，由(yóu)于情绪和资(zī)金仍旧是主导，短(duǎn)期表现(xiàn)存(cún)在(zài)剧烈波(bō)动(dòng)可能；从(cóng)中期看，整体大金(jīn)融(róng)当前估值仍旧处于中低水平(píng)，部(bù)分个(gè)股尤其是(shì)基(jī)本(běn)面明(míng)显改善的个股，仍旧(jiù)有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF净流出

　　估(gū)值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势(shì)，净流(liú)入资金超出净流(liú)出(chū)资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅(fú)偏高、短(duǎn)期(qī)行情板块，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资(zī)金净流(liú)出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指数(shù)基(jī)金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日净流出(chū)资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来(lái)“越(yuè)跌越买(mǎi)”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板50ETF，单(dān)日出现短暂净(jìng)流(liú)出现(xiàn)象，华夏、南方(fāng)、富国(guó)旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出(chū)现净(jìng)流出(chū)，而今年(nián)涨幅(fú)接近20％的纳(nà)指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利了结(jié)”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构(gòu)评(píng)价，基建(jiàn)板块受益于“一带一(yī)路”板(bǎn)块前(qián)期(qī)涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能会受到(dào)获利盘的短期卖出。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会值得关(guān)注(zhù)。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出(chū)的证(zhèng)券保险板块称，一季报(bào)陆续披露，非银(yín)金融(róng)业绩(jì)超预期，证(zhèng)券板块(kuài)市场交投(tóu)活跃度较(jiào)一季度显著改善，差异化最低结算备(bèi)付金(jīn)缴纳比例机制引入，证(zhèng)券公司保(bǎo)证金比例下调，经济温和复(fù)苏下行(xíng)业(yè)景气度有望持续修复。保险板块一季报净利润超预期，部分险企(qǐ)凭借储(chǔ)蓄险的产品力实(shí)现了(le)一定的增(zēng)长，负债端V型反转趋势较明显，资(zī)产端或(huò)有望(wàng)维持较高(gāo)增速。

　　而针对(duì)电(diàn)力板块，民(mín)生加(jiā)银基金认(rèn)为，2023年(nián)宏观经济运行总体回升有望将促进电力(lì)消费需(xū)求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素影响(xiǎng)，预计今(jīn)年二季度电(diàn)力(lì)消费(fèi)增速将有望(wàng)回升。在电力市场化(huà)改革(gé)的持续推进(jìn)下，电(diàn)价趋势有望(wàng)稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服务市(shì)场机(jī)制有(yǒu)望持续推广，容量补偿(cháng)电(diàn)价等机制或有(yǒu)望出台。

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