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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长布拉德(dé)表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将观(guān)望(wàng)一(yī)定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布拉德表示，需(xū)要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认(rèn)为美(měi)联(lián)储仍然可(kě)以实现软着陆，在不(bù)触发经济(jì)严重下(xià)滑的情况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基(jī)线情境(jìng)是经济增长缓慢(màn)，劳(láo)动力市场可能(néng)略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美(měi)联(lián)储(chǔ)决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率互换市(shì)场(chǎng)互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人(rén)民(mín)银行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互(hù)换通”）的(de)各项(xiàng)准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北(周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外投(tóu)资者经(jīng)由香港(gǎng)与内地基础设施机(jī)构之间(jiān)在交(jiāo)易(yì)、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互(hù)联互通(tōng)的机(jī)制安(ān)排，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为(wèi)上海清算(suàn)所利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)外(wài)投资者为符合人民银行要求并完成内地(dì)银行间债券市场准入备(bèi)案的境外(wài)机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投(tóu)资者需(xū)同时申(shēn)请成为场外(wài)结(jié)算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情况(kuàng)适时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个(gè)交易日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性(xìng)公(gōng)告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技(jì)术原因，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券交(jiāo)易规则》第(dì)一(yī)百三十条等(děng)相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易无(wú)效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这(zhè)是(shì)本轮加(jiā)息周(zhōu)期的第十次加息，也(yě)可(kě)能是(shì)本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂价(jià)格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油(yóu周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少)脂油料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降(jiàng)支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本面(miàn)的(de)改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐(cān)饮(yǐn)端(duān)的利多预期。油(yóu)脂相关(guān)上市(shì)企业一季度(dù)业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛(máo)利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部(bù)数(shù)据显示，假期前三天(tiān)日(rì)均发送人数和2019年、202周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少1年基本持平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的(de)停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格(gé)在本周累(lèi)计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价(jià)格持续下跌(diē)后，利空落地效应(yīng)以及机构对(duì)于(yú)4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油库存预估超(chāo)预(yù)期下降的乐观(guān)情绪(xù)，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估(gū)下(xià)降的原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖(huī)表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应增加的利(lì)空因素(sù)逐步(bù)弱化(huà)也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一(yī)项调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西(xī)亚截(jié)至(zhì)4月底(dǐ)的(de)棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且马来西(xī)亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸(mào)易(yì)商(shāng)预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)都在(zài)下降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存下降(jiàng)的主要原因来自于(yú)产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅(fú)下降，主要是受(shòu)到(dào)年初国内疫情防控措施(shī)优化(huà)调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致(zhì)棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一(yī)步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策(cè)出现(xiàn)调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据(jù)保持谨慎态(tài)度(dù)。中(zhōng)国(guó)和印度作为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期(qī)，因产(chǎn)量处(chù)于年(nián)内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及(jí)需求国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)需求差(chà)，但依然(rán)没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库(kù)的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期(qī)随着产量季(jì)节(jié)性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重(zhòng)推动(dòng)的(de)结果。随着产(chǎn)地(dì)挺(tǐng)价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压力下(xià)降，月均到港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地(dì)让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才(cái)有可(kě)能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于(yú)国内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不(bù)过(guò)，从(cóng)更(gèng)长的年度(dù)时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步(bù)进(jìn)入中期(qī)企稳阶段。后续需要(yào)密切关(guān)注厄(è)尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人(rén)士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)对(duì)于大宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于(yú)油脂市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也放慢了(le)激(jī)进紧缩的(de)步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美(měi)联储会议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在(zài)美国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度(dù)。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产(chǎn)对(duì)国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的(de)预期(qī)对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势(shì)。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前(qián)年度南美(měi)大(dà)豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于(yú)偏低水平。在(zài)此情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽(suī)然生物柴(chái)油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食(shí)用消费(fèi)各占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政策比例(lì)一(yī)段(duàn)时期内是固定的(de)，不(bù)会因为原油(yóu)及宏观(guān)市场的(de)波动，而出现(xiàn)生(shēng)物(wù)柴油产量(liàng)的(de)大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自(zì)身基本(běn)面对价格(gé)波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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