近日，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨的(de)行为(wèi)暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入(rù)降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭(tàn)第(dì)8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起(qǐ)执行(xíng)，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作(zuò)用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品价格下(xià)跌(diē)，同时国(guó)内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年的(de)定(dìng)性逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使(shǐ)得黑色系商品交(jiāo)易(yì)需(xū)求利多的信心不足。其次(cì)，产业层面，今年(nián)煤焦最(zuì)大产业(yè)利空(kōng)来自焦煤的(de)进(jìn)口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤(méi)、俄(é)煤(méi)3月(yuè)份的进口(kǒu)量也出现较大增长。根据海(hǎi)关总署统计(jì)，今(jīn)年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎是近10年(nián)来的最高水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的(de)大(dà)量(liàng)释放(fàng)削弱了(le)国内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑(hēi)色终(zhōng)端需求表现一般(bān)，国家统(tǒng)计局(jú)公布(bù)的房屋(wū)新开工、施(shī)工面(miàn)积(jī)同(tóng)比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均有明(míng)显利空驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自(zì)身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳增和(hé)进口量(liàng)大(dà)增(zēng)，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自年初就开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需求表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价(jià)承压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂通过调(diào)降(jiàng)焦(jiāo)价(jià)将需(xū)求(qiú)压力向原(yuán)材(cái)料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双(shuāng)重作(zuò)用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研(yán)究(jiū)员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先出(chū)现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后(hòu)，个别(bié)地区焦企出(chū)现亏损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现货(huò)空间，买现卖期(qī)套利需求增加对现货市(shì)场信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较(jiào)小，主要(yào)原因是(shì)目前焦(jiāo)企整体盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈利接近140元，而(ér)下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内(nèi)焦企生产成本(běn)和焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企业(yè)的副产品较少，整体产线(xiàn)的经(jīng)济性(xìng)一般，对降(jiàng)价的承受能力(lì)偏低，也因(yīn)此(cǐ)率先开(kāi)始提涨，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或(huò)需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭(tàn)库存均处于(yú)往年同期(qī)高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存(cún)则(zé)处(chù)于(yú)较低水平，煤焦近期(qī)供应也有适(shì)当的减量，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦(jiāo)的议价主(zhǔ)动权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌(diē)呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外(wài)焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不(bù)过焦企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边(biān)际改善，但钢联公布的铁水日(rì)产(chǎn)量依然维(wéi)持接近(jìn)240万(wàn)吨的水平，在(zài)终端需求表(biǎo)现一般(bān)的背(b十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思èi)景下，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转弱预期(qī)。中长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤(méi)供(gōng)需格局大(dà)概(gài)率仍(réng)将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实(shí)际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量(liàng)而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致(zhì)期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明显大(dà)于板(bǎn)块内其他品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目(mù)前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻辑变(biàn)化(huà)较快，价(jià)格(gé)波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长期(qī)来(lái)看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期(qī)未变，在估值回升(shēng)后仍将(jiāng)是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目前煤(méi)焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应(yīng)宽(kuān)松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来成(chéng)本(běn)端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰退预(yù)期(qī)如何演绎。目前(qián)来(lái)看，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗(cū)钢平控都是压低铁水产量的(de)可能因(yīn)素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期来(lái)看也(yě)是易跌难涨。

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