财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花(huā)了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资价(jià)值(zhí)促进央企估值回归(guī)”业务交流会(huì)暨(jì)国新(xīn)央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进(jì施为什么读yi什么意思，施怎么读啊n)金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成(chéng)为重要(yào)议(yì)题。

　　中特估成为了市(shì)场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题(tí)、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层(céng)逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。说到A股(gǔ)的(de)低估(gū)值、高分红，银行(xíng)为首的大金融(róng)板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份(fèn)会(huì)议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在经济(jì)温和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资金的(de)青睐。有了(le)多重消息的加持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是(shì)否会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一(yī)衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国(guó)资含(hán)量”比较(jiào)高的板块(kuài)行进(jìn)，从去年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估(gū)有望持续为投(tóu)资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一(yī)度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一(yī施为什么读yi什么意思，施怎么读啊)年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大(dà)涨，市(shì)场(chǎng)早有预(yù)期(qī)。施为什么读yi什么意思，施怎么读啊睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董承非在5月7日(rì)表示，在经(jīng)济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分红、深度(dù)价值的企业(yè)反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合当前(qián)经济弱复(fù)苏整(zhěng)体回报率预(yù)期(qī)下行、中特估(gū)政策背(bèi)景(jǐng)下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银(yín)行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行(xíng)、西(xī)安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两年来的(de)最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言，估(gū)值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银(yín)行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的(de)平均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估(gū)值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度(dù)之下目标(biāo)价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对资(zī)产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银(yín)行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据(jù)财(cái)通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分(fēn)红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资(zī)和(hé)长期投资需(xū)要。近(jìn)年(nián)来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低(dī)也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低(dī)于(yú)2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联(lián)社表示，高(gāo)股息策略(lüè)以(yǐ)其确定的(de)股息收入和(hé)较高的安全(quán)边(biān)际可以为投资(zī)者提(tí)供不错的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于(yú)历史低位的银行板块是高(gāo)股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随(suí)着(zhe)大行(xíng)重定价的(de)压(yā)力(lì)过(guò)去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季(jì)的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下的(de)国内银行仍然具有较好的投资(zī)机会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大(dà)部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平(píng)是(shì)偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改(gǎi)革(gé)有望使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润(rùn)增速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等大金融(róng)板块的走(zǒu)强，有市(shì)场观点开始担忧市(shì)场(chǎng)行(xíng)情告一段(duàn)落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融(róng)股的爆发，并(bìng)不(bù)能(néng)简单做出市(shì)场行情结(jié)束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块(kuài)过(guò)去(qù)被当成行情结束的(de)指(zhǐ)标，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大金融爆发(fā)往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方向、市(shì)场进入避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地以过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结(jié)构容(róng)易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射分(fēn)析。

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