国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期来了(le)，但海外(wài)市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在美国多(duō)项(xiàng)重(zhòng)要经济数(shù)据出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交织下(xià)，节后市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持该(gāi)银行运营的希望(wàng)在(zài)变得(dé)渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银(yín)行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价(jià)在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目(mù)前包括来(lái)自(zì)美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和(hé)美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银行(xíng)进行(xíng)协调会(huì)议(yì)，为第一共和银(yín)行制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也(yě)和美(měi)联(lián)储的审查(chá)督导行(xíng)动拖沓(dá)有(yǒu)关(guān)。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银(yín)行(xíng)业审查员(yuán)未(wèi)能采取有力行动解决(jué)硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取足(zú)够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执(zhí)政(zhèng)时的(de)金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了(le)对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储的监(jiān)管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)存在(zài)导致其倒闭的(de)一(yī)大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数(shù)据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽(hū)视了(le)范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部(bù)风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性指标却显示，存(cún)款基础稳(wěn)定，其利率(lǜ)相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规(guī)定，包括压力(lì)测试和流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督(dū)和监管(guǎn)一家(jiā)银行(xíng)对利率流动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范围(wéi)更广泛的银行(xíng)强化适用的(de)标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和(hé)的流动(dòng)性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的银(yín)行考(kǎo)虑(lǜ)到可出(chū)售(shòu)证(zhèng)券(quàn)的(de)未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地(dì)匹配(pèi)其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的(de)公司(sī)，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性的(de)要求，或(huò)者限制股票(piào)回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州和(hé)佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日(rì)期(qī)间(jiān)受(shòu)冬季风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日(rì)至(zhì)4月(yuè)14日(rì)期(qī)间(jiān)受(shòu)严重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在(zài)成本分担(dān)的(de)基础(chǔ)上(shàng)提供给(gěi)州政(zhèng)府和符(fú)合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非(fēi)营利(lì)组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会(huì)执行(xíng)副主席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成(chéng)原则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措(cuò)施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施(shī)。从(cóng)欧(ōu)盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障措施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括(kuò)葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT境：经济继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新公(gōng)布的(de)数(shù)据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布的数据再(zài)度印证了(le)美国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储5月再次加(jiā)息的可能(néng)性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布(bù)的一季(jì)度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公(gōng)布的一(yī)季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年(nián)化(huà)环(huán)比(bǐ)初值(zhí)升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货日报记者表示(shì)，上述(shù)数(shù)据显示出美国(guó)经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示出(chū)美国经济(jì)虽(suī)有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的(de)尾部效应持续存(cún)在，金融(róng)不(bù)稳定叠(dié)加经济景气下(xià)滑，一定程度(dù)上削弱了(le)美(měi)联储货(huò)币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联(lián)储降息(xī)的(de)预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美联储5月(yuè)份加息基(jī)本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的(de)是年(nián)中美(měi)联储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持(chí)续增加，但(dàn)是一(yī)季度(dù)核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大概率将会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息(xī)的态度或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市(shì)场已经对(duì)美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次(cì)会议(yì)并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图(tú)和经济(jì)展望公布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后(hòu)发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞(cí)调整变化情(qíng)况，特(tè)别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会(huì)后的新闻发(fā)布(bù)会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述(shù)。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则(zé)无(wú)论对(duì)于商品市场还是权益(yì)市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议(yì)需(xū)要关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是(shì)美联(lián)储对于目前金(jīn)融以及经(jīng)济(jì)风险(xiǎn)的(de)判断，到底是短期风险还是(shì)长期风险；三是美联(lián)储未来的(de)货币政策预期(qī)，比如是(shì)否透露(lù)下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将继续(xù)回调，美债(zhài)利(lì)率曲线会(huì)加深倒挂(guà)的程度(dù)，对市场(chǎng)而(ér)言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美(měi)元(yuán)指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分，预计加息结(jié)果不会引(yǐn)起市场较(jiào)大波动，但是对(duì)于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰(yīng)的(de)政策(cè)预期交易依旧不足(zú)。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次会议(yì)上需要重(zhòng)点关注(zhù)美联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记者会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则市(shì)场或(huò)将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意(yì)外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨跌(diē)两难(nán)局(jú)面

　　近期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为贵金属市场在(zài)利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联(lián)储加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济(jì)前(qián)景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬(xuán)而(ér)未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观(guān)的(de)角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强化(huà)黄金(jīn)资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金属价(jià)格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及美(měi)国经(jīng)济(jì)层面的(de)韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是(shì)新增非农就业人(rén)数还是失业率指标，还远未触及(jí)经济(jì)衰退以及美联储货币政(zhèng)策(cè)转向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回(huí)归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上(shàng)述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引(yǐn)以及(jí)银行风险事件(jiàn)落地(dì)后，再相机作(zuò)出(chū)政(zhèng)策调整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路(lù)。而市场对于(yú)年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两(liǎng)条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球贸易结(jié)算体系下美元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的(de)是美(měi)债实际利率的(de)变化，但是最(zuì)近这种联(lián)系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属(shǔ)获得了越来(lái)越多(duō)的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目前(qián)贵金属多(duō)头驱动的(de)逻(luó)辑还没结(jié)束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一定程(chéng)度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一(yī)方面，美(měi)国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风(fēng)险带来的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位(wèi)带来的加息(xī)预测，未能(néng)对贵金属形成有力(lì)的(de)回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计(jì)贵金属市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交易主线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市(shì)场对降(jiàng)息预期的(de)修正或将带来金银价格的进(jìn)一(yī)步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基(jī)本面因素(sù)也多空交(jiāo)织，海外市场容易(yì)出(chū)现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市(shì)场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会(huì)议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息(xī)会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题(tí)悬而未决，投(tóu)资(zī)者要防(fáng)止过分押注(zhù)引(yǐn)发的风(fēng)险。假期(qī)后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢(féng)低(dī)布局多(duō)单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由(yóu)于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一(yī)关键时(shí)间(jiān)节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头(tóu)寸有(yǒu)足够安全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根(gēn)据美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应(yīng)布局(jú)。

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