尽管周五(wǔ)大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大跌(diē)幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信、传(chuán)媒和(hé)电(diàn)子自(zì)年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现。由(yóu)于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大(dà)型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的(de)概率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后(hòu)往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点)初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习(xí)效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对(duì)此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基(jī)本在(zài)一(yī)季(jì)报披露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速(sù)度再调(diào)整一(yī)段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的(de)这(zhè)种调整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块(kuài)受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露期结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可(kě)控等大(dà)产业(yè)趋势以(yǐ)及政府支持(chí)力度(dù)进一步加大、资本开(kāi)支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一波(bō)盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁(zào)动(dòng)是计算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为按(àn)照历史经验(yàn)，要(yào)么计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季(jì)度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相对(duì)优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的(de)部岳飞满江红多少字不含标点，岳飞《满江红》多少字加标点分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细(xì)分环(huán)节(jié)进(jìn)一步来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算力载体和基础。数(shù)据(jù)量和算(suàn)力的提升(shēng)明(míng)显拉(lā)升了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研(yán)报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对(duì)于算力的需求将呈现指(zhǐ)数(shù)级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加(jiā)快(kuài)。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技等(děng)AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信重(zhòng)要环节，相关(guān)公司将(jiāng)深(shēn)度受(shòu)益AI带来(lái)的增量需求。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日(rì)研(yán)报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服(fú)务器的价值量的(de)5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的落地，市(shì)场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关(guān)注沪电(diàn)股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴森科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关(guān)电(diàn)子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开(kāi)新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日(rì)研(yán)报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步验(yàn)证，关注(zhù)消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维(wéi)数字等(děng)；2）受(shòu)益于全(quán)球(qiú)算(suàn)力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的(de)AI服(fú)务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东山精密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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