周一(yī)的股市震荡翻红，上周股市下(xià)跌期间净(jìng)买入的“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金(jīn)借道股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日市场(chǎng)总(zǒng)体下跌期(qī)间，资(zī)金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操(cāo)作模式，在股市大幅下(xià)挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资(zī)金净流入，“中特估”长期投资价值被资(zī)金(jīn)看好，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追(zhuī)逐；净(jìng)流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短期避险，但鉴(jiàn)于多数标的估(gū)值(zhí)仍在低位，多(duō)家机构仍(réng)看好长期配置(zhì)价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大(dà)跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间(jiān)成交均价(jià)测算，当日(rì)净(jìng)流入资金39.5亿(yì)元；拉长时(shí)间到上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元，展现(xiàn)了(le)资金逆市布(bù)局的(de)特点。

　　从资金净(jìng)买(mǎi)入(rù)排行看，截至上周(zhōu)五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超(chāo)过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达和嘉(jiā)实基(jī)金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指(zhǐ)数ETF等(děng)产品，净流入(rù)资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅还(hái)超过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡(dàng)下行的半导(dǎo)体ETF成为资金(jīn)净买入的榜首，单日净买入金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居净流(liú)入资金(jīn)前(qián)列，而在近日(rì)遭遇(yù)高位回调的(de)游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过(guò)目白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因(mù)前(qián)游戏(xì)ETF今(jīn)年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏(xì)板块行情冲顶、收(shōu)益(yì)翻倍后，仍(réng)然有资(zī)金(jīn)逆市净买入(rù)。

　白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因　

　　谈(tán)及资(zī)金的上(shàng)述流向(xiàng)情况，一位公募股(gǔ)票权益基金经理表示，预(yù)计复苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋(qū)势，但耐(nài)用品复苏的(de)空间受限(xiàn)、出(chū)口下行及(jí)地(dì)产(chǎn)销售恢复(fù)疲软将(jiāng)驱(qū)动(dòng)市场(chǎng)展现出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作热度(dù)回(huí)落，波动率偏(piān)高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如(rú)科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300指数等(děng)来跟(gēn)踪(zōng)市场(chǎng)，以获取整个市场的平均回(huí)报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于近日以游(yóu)戏为代表(biǎo)的TMT板块有所(suǒ)调整，主因(yīn)是前期炒作有逐(zhú)步退潮(cháo)趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度(dù)有所(suǒ)回(huí)落。但(dàn)从长期看(kàn)，资金还会长期关注数字化对(duì)生产(chǎn)力的提升(shēng)，因(yīn)此，包括计(jì)算机、互(hù)联网和传(chuán)媒等调整下来的行(xíng)业，可(kě)能会继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业(yè)机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看好“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大金融、大基建等(děng)权重股高位调整，上周沪(hù)指下(xià)跌。前期部(bù)分板(bǎn)块短期上冲较快(kuài)，导致博弈资金出现分歧(qí)，随着建筑(zhù)、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权重板(bǎn)块(kuài)内部出现分化，获利(lì)兑(duì)现需求叠(dié)加经济数据不(bù)及预期(qī)，权(quán)重板块(kuài)回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过，民(mín)生加银基金认为，从长远看，“中特(tè)估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基本面支(zhī)撑的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也认(rèn)为，“中(zhōng)特估”投资(zī)的部分底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业(yè)国央企的严(yán)重低(dī)配和低估。而(ér)在这(zhè)种(zhǒng)大(dà)幅低估和低配背(bèi)景下，部分企业因为自身(shēn)经(jīng)营(yíng)改善、高股息(xī)水平等特征，使得其(qí)估值修复(fù)成(chéng)为(wèi)了可能。虽然(rán)经过(guò)前期反弹，大金(jīn)融整(zhěng)体估(gū)值仍旧处于(yú)低位，由于情绪和(hé)资金仍(réng)旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动(dòng)可能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧(jiù)处于中低(dī)水(shuǐ)平，部(bù)分个(gè)股尤其是基本面明显改善的个(gè)股，仍旧有估值修复的(de)空(kōng)间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的(de)A股市(shì)场中(zhōng)，股票ETF整体呈(chéng)现“越(yuè)跌越买”趋(qū)势，净流入资金超出净(jìng)流出(chū)资金。但也有部(bù)分短期涨(zhǎng)幅(fú)偏高(gāo)、短期行情板块(kuài)，以及部分(fēn)海外(wài)指数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流(liú)出(chū)榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为(wèi)单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单(dān)日净(jìng)流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今(jīn)年来“越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)”的(de)创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流(liú)出现(xiàn)象(xiàng)，华(huá)夏(xià)、南方、富国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年(nián)涨(zhǎng)幅接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获利(lì)了结”资金，单(dān)日净流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家(jiā)公募机(jī)构(gòu)评价，基建板(bǎn)块受(shòu)益于(yú)“一(yī)带(dài)一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调整要(yào)求，可能会受到获(huò)利盘(pán)的短期卖(mài)出。不过(guò)，从长期看，经济复(fù)苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的(de)整体(tǐ)机会值(zhí)得关注(zhù)。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出(chū)的证券保险板块称，一季报(bào)陆续(xù)披露，非银(yín)金(jīn)融业绩超预期，证券板块市(shì)场交投活跃度较(jiào)一季度显著改(gǎi)善，差(chà)异(yì)化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和(hé)复苏下行(xíng)业景气度有(yǒu)望持续修复。保险板块一季报净利润(rùn)超(chāo)预期，部(bù)分险(xiǎn)企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端(duān)V型反转(zhuǎn)趋(qū)势(shì)较明显，资产(chǎn)端或(huò)有望(wàng)维(wéi)持较(jiào)高增速。

　　而针(zhēn)对电(diàn)力板块，民(mín)生加银基金认为，2023年白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因宏观经济运行总(zǒng)体(tǐ)回升有望(wàng)将促(cù)进电力(lì)消费(fèi)需求增长。受上(shàng)年同期低基(jī)数等因素影响(xiǎng)，预计今(jīn)年二(èr)季度电力(lì)消费增速(sù)将(jiāng)有望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价(jià)趋势(shì)有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电(diàn)力现(xiàn)货市场(chǎng)和辅(fǔ)助(zhù)服务(wù)市场机制(zhì)有望持续(xù)推广(guǎng)，容(róng)量补偿电价等(děng)机制或有望出台。

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