国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美国多(duō)项重(zhòng)要(yào)经济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利(lì)空(kōng)消息(xī)交织下，节(jié)后市场走势(shì)将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和(hé)银行公布(bù)其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政部和美联(lián)储的(de)官员正在与其(qí)他(tā)银行进行协(xié)调会议，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银(yín)行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内(nèi)部(bù)审查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督(dū)导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动(dòng)解决硅(guī)谷银行越来越(yuè)多的(de)问题(tí)。美联储负责金融业(yè)监(jiān)管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能(néng)充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美联储监管不力(lì)有关(guān)。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执(zhí)政时(shí)的金融(róng)业改革(gé)普(pǔ)遍(biàn)放松了对中等(děng)银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美联(lián)储的文化(huà)转变似乎(hū)导致(zhì)联储的监(jiān)管变得更(gèng)宽松。这些变化体(tǐ)现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行业(yè)审查员已经确定(dìng)了硅(guī)谷银(yín)行存在导致(zhì)其倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利(lì)率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监管(guǎn)机(jī)构的公(gōng)开审(shěn)查(chá)报告或警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽视了(le)范围更广的问题，比如(rú)该行多年(nián)来一直突破内(nèi)部风险限制，其(qí)采(cǎi)用的(de)流动性指(zhǐ)标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联(lián)储(chǔ)将重新(xīn)审查，适(shì)用于资(zī)产超过千亿美(měi)元银行的一系列(liè)规定(dìng)，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需要对范(fàn)围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让(ràng)银行的(de)资本要求更好(hǎo)地匹配其财(cái)务状况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联储可(kě)能增加资本(běn)或(huò)流动性的要求(qiú)，或(huò)者限制(zhì)股票(piào)回购、股息支(zhī)付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根(gēn)据美(měi)国白宫当地(dì)时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受(shòu)严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰(lán)等(děng)五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副(fù)主席东布罗夫斯(sī)基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品(pǐn)相关(gu48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗ān)事(shì)宜达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和(hé)乌(wū)克兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品(pǐn)实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的(de)成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部最新(xīn)公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是(shì)美(měi)联储青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次公布的(de)数据再(zài)度印证(zhèng)了美(měi)国通胀(zhàng)的48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗(de)居高(gāo)不(bù)下，这(zhè)加大了美(měi)联(lián)储5月再次加(jiā)息(xī)的可(kě)能(néng)性。报告公(gōng)布后，美国短期利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布(bù)的(de)一季(jì)度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一(yī)季度(dù)核(hé)心PCE物(wù)价指数年化环(huán)比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师(shī)张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记(jì)者表(biǎo)示，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经(jīng)济放(fàng)缓(huǎn)但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储(chǔ)货币(bì)政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下(xià)半(bàn)年(nián)美联储降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表示，由于(yú)反映核心个(gè)人消费支出在内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美联储(chǔ)5月份加息(xī)基本(běn)不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更(48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗gèng)多影(yǐng)响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压(yā)力已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保持加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者会(huì)上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息的(de)态度或将(jiāng)更加(jiā)谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会(huì)议(yì)并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会(huì)议重点(diǎn)在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的(de)会(huì)后(hòu)发(fā)言两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别(bié)是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔(ěr)对于经(jīng)济与(yǔ)通(tōng)胀(zhàng)前景(jǐng)、后续(xù)货币政策(cè)以及(jí)银行业危机引发的(de)信贷收(shōu)缩等方面的观(guān)点论述。特(tè)别是(shì)如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市(shì)场还是权益(yì)市场(chǎng)而(ér)言，均(jūn)构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需(xū)要关(guān)注(zhù)三个(gè)方面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀的(de)顽(wán)固性，美联储是否会(huì)透(tòu)露其(qí)愿意容忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二(èr)是美联储对于(yú)目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来的货币政策预期，比如(rú)是否透露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储依(yī)然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将(jiāng)继续回调，美(měi)债(zhài)利率曲(qū)线会(huì)加深(shēn)倒挂的程度(dù)，对市(shì)场而言偏负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显著下(xià)行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息(xī)结(jié)果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易(yì)依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会(huì)议上需(xū)要重(zhòng)点关注美(měi)联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表(biǎo)现出了6月(yuè)仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金属市场在利(lì)多、利空因(yīn)素(sù)间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联储加息(xī)临近(jìn)尾声，对(duì)贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件(jiàn)余(yú)波反复(fù)，不断激发(fā)市场避(bì)险情绪(xù)。从更为宏观的(de)角度来看，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央(yāng)行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素(sù)均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美联储对(duì)于后(hòu)续货币政策之间的预期(qī)差(chà)，以(yǐ)及美国(guó)经济(jì)层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特(tè)别(bié)是就业(yè)市(shì)场(chǎng)尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就(jiù)业人数还是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币(bì)政策转向的阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议(yì)落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地(dì)后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整，而在此之前预计(jì)仍(réng)会延续当前(qián)“走(zǒu)一(yī)步看(kàn)一步”的决策(cè)思路。而(ér)市(shì)场对于(yú)年(nián)内(nèi)降息的乐(lè)观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金(jīn)属市场的逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋(qū)势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚(máo)定(dìng)的(de)是美债实际利率的变化，但(dàn)是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及(jí)美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国(guó)经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)风险带(dài)来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵(guì)金属形成(chéng)有力(lì)的回落压力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)交易主线将回归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对(duì)降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格(gé)的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市(shì)场关(guān)键数据较(jiào)多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市场将直面美联储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会(huì)议结果或(huò)将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联(lián)储议息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机(jī)及债务上(shàng)限问题(tí)悬而未决，投(tóu)资者要(yào)防止过分(fēn)押注(zhù)引发的风(fēng)险。假期(qī)后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时间节(jié)点，投资者若保留头(tóu)寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸有足(zú)够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向性行情，可(kě)根(gēn)据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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