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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决(jué)策者可(kě)能不(bù)得(dé)不进一(yī)步提(tí)高利(lì)率以给通胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将观望一(yī)定(dìng)时间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采(cǎi)取的(de)激进政策遏制了通(tōng)胀的(de)上升，但目(mù)前(qián)还(hái)不清楚(chǔ)通(tōng)胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通(tōng)胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认(rèn)为美(měi)联储(chǔ)仍然(rán)可(kě)以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在(zài)不触(chù)发经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不(bù)是(shì)基(jī)线情景。我认(rèn)为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储决策者中鹰(yīng)派(pài)官(guān)员的代表人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家和地(dì)区(qū)的境外(wài)投(tóu)资者经由香港与内地基础设施机(jī)构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安(ān)排，参与内地银行(xíng)间金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利(lì)率互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇交(jiāo)易中心签署报价商(shāng)协议(yì)，并为(wèi)上海清算所利(lì)率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员(yuán)或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求并完成内地(dì)银行间债券(quàn)市场准入备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需(xū)同时(shí)申请成为场外结(jié)算公司的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清算(suàn)限额(é)为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能(néng)正常交易，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施(shī)停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相关原(yuán)因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理(lǐ)情况(kuàng)的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易(yì)所债券(quàn)交易规(guī)则》第一(yī)百三十条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联(lián)储(chǔ)继续加息预期以及欧(ōu)美(měi)银行业危机的继续发(fā)酵(jiào)，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如预(yù)期加息(xī)25个基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期的第十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师巩力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续(xù)下降支(zhī)撑(chēng)盘(pán)面走(zǒu)强，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的(de)改善(s2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据hàn)推动的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利(lì)多(duō)预期。油(yóu)脂相关(guān)上(shàng)市企业(yè)一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存(cún)在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同(tóng)程(chéng)度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机(jī)构预(yù)期马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅(fú)不足，导致市(shì)场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续下(xià)跌后，利(lì)空(kōng)落地(dì)效(xiào)应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超(chāo)预期下降的(de)乐观情(qíng)绪(xù)，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于(yú)马来(lái)西亚(yà)国内(nèi)消费需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘(pán)油(yóu)脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基(jī)本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料(liào)降至(zhì)11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平(píng)且马来西亚(yà)国内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的九位(wèi)分析(xī)师和2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据(hé)贸易(yì)商预(yù)估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监测数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第(dì)17周末(mò)，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总(zǒng)量(liàng)为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国(guó)内棕榈油库存都在(zài)下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存下降的(de)主要原(yuán)因来自于产(chǎn)量的季节性减产(chǎn)以及印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化调整带来的(de)餐饮(yǐn)消费的(de)增加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位(wèi)运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性能(néng)大(dà)大(dà)增强，也进一(yī)步(bù)刺(cì)激(jī)了棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但由于印尼5月(yuè)出口政策出(chū)现调整，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈油出(chū)口，市场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出(chū)口(kǒu)数(shù)据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主要(yào)的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍处(chù)于历史较高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂(guà)以及需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势(shì)。可以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要(yào)原(yuán)因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推(tuī)动(dòng)的(de)结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力(lì)下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要(yào)产地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来(lái)产(chǎn)地的(de)累库必将早于国(guó)内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐步进入(rù)中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)对于(yú)大宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市(shì)场来说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也放(fàng)慢了(le)激(jī)进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议(yì)的结(jié)束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空(kōng)交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内市场的(de)压(yā)力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平。在(zài)此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市(shì)场(chǎng)预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对(duì)于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半(bàn)，但(dàn)各国生物柴(chái)油(yóu)政(zhèng)策比例一段时期(qī)内是固(gù)定(dìng)的(de)，不(bù)会因为原油及宏(hóng)观市场的波(bō)动，而出现生(shēng)物(wù)柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动仍(réng)然将起到主导作用(yòng)。

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