钠电池产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技是(shì)真(zhēn)跨(kuà)界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的(de)股价似乎已经给(gěi)出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这个热门又(yòu)令人遐想的(de)题材搭(dā)配公司释放钠(nà)电池项目(mù)进(jìn)展的(de)“积极主动”，在2022年(nián)刺(cì)激着传艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍(bèi)，甚(shèn)至期间还祭出“七连(lián)板(bǎn)”和“五连板”妖股走势。然去(qù)年末(mò)以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价(jià)的套(tào)路(lù)完全失灵，股价(jià)又在4个(gè)多月(yuè)时间极速腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿元(yuán)定增预案投(tóu)建(jiàn)年产5.5GWh钠电池(chí)项(xiàng)目，传艺科技也只收获了短暂的上(shàng)涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，股价过(guò)山(shān)车式的涨跌折射的是市(shì)场对传艺科技高调(diào)跨界钠电赛道故(gù)事的(de)怀疑：从宣(xuān)布(bù)跨界到现在，时(shí)间(jiān)不过10多月，规划(huà)产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技(jì)如何撬动54亿元乃至(zhì)94亿元的投资成(chéng)本？巨(jù)头(tóu)环伺、落地产能骤增、锂价持(chí)续下行(xíng)，在愈(yù)加拥挤的赛道上，夸下(xià)海口的产能又该(gāi)如(rú)何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地(dì)别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目如(rú)何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山(shān)车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离(lí)子电池便与锂(lǐ)离(lí)子(zi)电池(chí)同时(shí)期萌芽(yá)，但由于钠(nà)电负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进度大大(dà)落(luò)后于了(le)锂电池。直到2020年(nián)后(hòu)，随着钠(nà)电关键技(jì)术完成(chéng)突破(pò)以(yǐ)及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤(yóu)其2021年(nián)7月(yuè)，宁德(dé)时代推出第一(yī)代钠(nà)离子电池，掀起钠电(diàn)风潮，并将风(fēng)口带到了A股市(shì)场。

　　时(shí)值2022年锂价(jià)暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日(rì)中天(tiān)之际，传艺(yì)科技于去年6月22日晚间高调宣布入局。彼时(shí)的公告显示，公司拟(nǐ)投(tóu)资3000万(wàn)元通过全资子公司江苏智纬(wěi)电子科技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电(diàn)子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义合作设立(lì)控股孙公司江苏传艺钠电科技有限(xiàn)公司（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋(xuán)即涨停(tíng)，当日盘后公司迫不(bù)及(jí)待召开电话(huà)会(huì)议，向合(hé)计64名分析(xī)师和(hé)个人投资者披露跨界钠电的(de)各种细节。根据(jù)规划，传(chuán)艺(yì)科(kē)技钠电(diàn)池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能(néng)2023年投产(chǎn)，二期计划新(xīn)建8GWh的(de)产能。

　　撂下电话(huà)，股价更(gèng)加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停(tíng)，传艺(yì)科(kē)技宣(xuān)布跨(kuà)界(jiè)后一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市(shì)值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线(xiàn)图(tú)，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股(gǔ)价的前(qián)车在前，传艺科技开始有(yǒu)意无(wú)意(yì)地“主动”披露钠(nà)电项目进展，而公司股价也往(wǎng)往在(zài)公告披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日(rì)盘中，公司股价(jià)一度摸高(gāo)至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始掉头(tóu)向下，无论其如何发布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反而随着(zhe)时间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在(zài)2022年(nián)6月23日盘后，公(gōng)司迫切召开电话会并在《投资者关系活动记录表(biǎo)》中对(duì)外发布钠电池业(yè)务未来(lái)规划、技术(shù)水平等(děng)涉(shè)及(jí)公司经营的重大信息，但(dàn)直至2022年(nián)7月(yuè)9日才(cái)正式通过《关(guān)于对深(shēn)圳证券(quàn)交易所关注函回复(fù)的公告》补充披(pī)露相关事项，传艺科技及(jí)公司董事长兼总经理邹(zōu)伟(wěi)民、时任(rèn)董(dǒng)秘许小丽(lì)还遭(zāo)深交所通报批(pī)评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技股(gǔ)价“过山车”式(shì)上下，背后纵有游资推波助(zhù)澜，但归(guī)根结底还(hái)是其资金有限与钠(nà)电产能规划(huà)“大跃进”不匹配无法让市场信服造成(chéng)的(de)。

　　根(gēn)据公(gōng)司(sī)定增预案，钠(nà)电池(chí)二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根(gēn)据公司此前对交易所回(huí)复(fù)函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠(nà)电(diàn)池项目的投资成(chéng)本(běn)约54亿元。其中，土地购置(zhì)及厂(chǎng)房成本约4亿(yì)元，10GWh产能(néng)需投入的装修及设备成(chéng)本约50亿元(yuán)。

　　实际(jì)上(shàng)，传艺(yì)科技规划(huà)的钠电产能远不止(zhǐ)这公告出来(lái)的10GWh。据(jù)传艺(yì)钠电官微消(xiāo)息，公司董(dǒng)事长邹伟民(mín)4月16日(rì)在公开(kāi)场(chǎng)合演(yǎn)讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个(gè)月的时(shí)间，新上(shàng)钠(nà)离子电池全供应(yīng)链项目，逐(zhú)步形(xíng)成年产3万(wàn)吨(dūn)正极(jí)材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万(wàn)吨电解液(yè)的生产能力；2022年10底(dǐ)，中(zhōng)试(shì)线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始(shǐ)试产(chǎn)试销，6月(yuè)底有(yǒu)望批量生(shēng)产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到(dào)的钠电产(chǎn)能(néng)规划(huà)，来源：传艺(yì)钠电(diàn)官(guān)微(wēi)

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺(yì)科技(jì)在上述的54亿元资金外，还(hái)需要更多资(zī)金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需(xū)要(yào)40亿元(yuán)的投入。

　　但(dàn)现实是，传(chuán)艺科技主营(yíng)式微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平(píng)显(xiǎn)然难以撬动动辄(zhé)几十亿的项目(mù)。

　　传艺(yì)科技(jì)主营输(shū)入类设(shè)备和印制电(diàn)路板（PCB）两大类消费电子零组件(jiàn)，具体包括笔记(jì)本/台(tái)式机(jī)电脑键盘(pán)、触控模组和(hé)鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电(diàn)子、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市(shì)以来公司经(jīng)营规模不(bù)断扩(kuò)大，营收从2017年的(de)6.69亿(yì)元起步，逐(zhú)年(nián)递增，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利并(bìng)未同步，上(shàng)市当年公司归母净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之(zhī)后随着(zhe)行业式微，公司盈(yíng)利水平(píng)起(qǐ)起伏伏，到(dào)2022年(nián)也仅1.15亿(yì)元，相(xiāng)较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈(yíng)利就已(yǐ)经达到(dào)了9000万(wàn)元，净利润增长乏(fá)力可见一(yī)斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的(de)资金也并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营(yíng)活动产生(shēng)的现(xiàn)金流(liú)量净额4.46亿元；截至去(qù)年末，公(gōng)司货币(bì)资金仅2.87亿元(yuán)，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年(nián)半内(nèi)要(yào)拿(ná)出54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)以上(shàng)的资(zī)金投资钠(nà)电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函中，传艺科技曾(céng)详细披露过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自(zì)有资金仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银行授信未使用额(é)度10.27亿(yì)元(yuán)，足见其在投资钠电项目时自有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科技给深交(jiāo)所(suǒ)的(de)回函

　　很明(míng)显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备(bèi)靠银行贷款解(jiě)决。后(hòu)一(yī)期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰(yǎng)仗银(yín)行贷款。今年3月30日公司公告(gào)称，传艺科技(jì)及(jí)子公司拟(nǐ)向(xiàng)工商(shāng)银行(xíng)、农业银(yín)行等组成的联合银(yín)团(tuán)申请不超过20亿元的项(xiàng)目(mù)贷款(kuǎn)，用于公司钠电池(chí)项目。根据(jù)最(zuì)新的调(diào)研记(jì)录，“截至目前，牵头银行(xíng)已(yǐ)审批通(tōng)过(guò)，参团银(yín)行处于正常(cháng)的审批流程(chéng)中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期(qī)谋(móu)定增(zēng)。今年3月30日(rì)，公司(sī)披露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟(nǐ)募(mù)资不超过30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造(zào)二期项(xiàng)目，剩余(yú)6亿元(yuán)补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资(zī)额为27.47亿元，除了(le)定增(zēng)的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部分缺口，传艺科技甚至(zhì)将(jiāng)2020年定增募投资金中(zhōng)的(de)1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便(biàn)知，家底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电(diàn)项目只能依赖融资。至于(yú)上述邹伟民公(gōng)开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒(méi)体APP向公司求证(zhèng)，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今年(nián)销售(shòu)不低于(yú)10亿(yì)元，整个(gè)钠电池全供(gōng)应链项目计划到2024年末全部竣(jùn)工投产，达(dá)产达(dá)效后，可实(shí)现(xiàn)年(nián)销售(shòu)250亿元。”若传艺科技的钠电(diàn)项目真如邹伟民在近日的演讲中所言照进现实，几年后(hòu)公司营收将在当前基础上翻十(shí)几倍。但近来(lái)腰斩的股价(jià)显(xiǎn)示，市(shì)场对这个故事并不(bù)再(zài)买账，除了资金(jīn)实力有限公司外，核心还在其(qí)大干快上后产(chǎn)能如(rú)何消化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业(yè)化元年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内，已纷(fēn)纷发产(chǎn)品、量产(chǎn)并大建(jiàn)产能，竞争者初(chū)露威胁，赛道(dào)已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽(jǐn)管就披(pī)露的(de)参数和性(xìng)能(néng)来看(kàn)，传艺钠电的钠电池与(yǔ)巨头(tóu)们(men)不相上(shàng)下，但宁德(dé)时代(dài)落地奇(qí)瑞车型(xíng)、华语新(xīn)能(néng)源配套雅迪极钠S9等(děng)表明(míng)，大(dà)佬们已经走在前面，率先在两轮电动车和低(dī)速电(diàn)动车领(lǐng)域实(shí)现装(zhuāng)车应(yīng)用。而传艺(yì)科技除(chú)了(le)在(zài)岁末(mò)年初公告与(yǔ)中祥航业、江苏新能源、德博新能源(yuán)签订项目(mù)合作或战(zhàn)略合作协(xié)议外，并未官(guān)宣(xuān)重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者(zhě)问及客户(hù)情(qíng)况(kuàng)时，公司都以“目(mù)前订单下游(yóu)运用(yòng)覆盖储能、低速电动车及电动工(gōng)具等多个领域”“公司(sī)钠离(lí)子电池送样后(hòu)客(kè)户的反馈普遍较为良好，并已与(yǔ)多名客(kè)户签订了(le)销售订单”“公(gōng)司(sī)已与(yǔ)多家(jiā)知名(míng)两轮(lún)电动(dòng)车品(pǐn)牌开(kāi)展(zhǎn)送样和合作意向洽(qià)谈等工作”等进(jìn)行回复。至于具体(tǐ)的客(kè)户名称和订单(dān)金额，一(yī)直(zhí)语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能(néng)落(luò)地正数(shù)倍级(jí)增长。上海(hǎi)钢联新能(néng)源事业部钠(nà)电池(chí)分析师汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资(zī)讯(xùn)最(zuì)新发布数(shù)据则称，到2023年底(dǐ)，预计钠电池产能(néng)将增加至21GWh。无(wú)论是(shì)哪种预测，今年钠电池落地产(chǎn)能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业产能利用(yòng)率，钠电池落(luò)地的产能中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市场规(guī)模(mó)接近40GWh。前期用于两轮(lún)车的(de)钠电池不到5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇(qí)认为，今年(nián)钠电池只会小(xiǎo)批(pī)量应用到多元化场景。

　　然传艺科(kē)技却十分自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了(le)2023年(nián)钠(nà)电池市(shì)场的(de)绝大(dà)部分份(fèn)额(é)。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要(yào)注意的是(shì)，沉寂多年的钠电池是在(zài)此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而被推到台(tái)前的，去年(nián)底以来，碳(tàn)酸锂价(jià)格持续下行，4月20日电碳(tàn)价格均价已(yǐ)经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂价持(chí)续下(xià)跌会(huì)否影响钠(nà)电池商业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠电池能(néng)够起到对锂电池的平衡作用，平衡(héng)锂价，保证锂资源的(de)供(gōng)应(yīng)安全，不(bù)太可(kě)能(néng)成为主流。锂价(jià)一便宜(yí)，就(jiù)会让(ràng)钠离子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也(yě)强调，“钠离子(zi)技术一定要发展，因为它是锂离子电池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠(nà)电建设成本接(jiē)近(jìn)，目前三元钠电(diàn)量(liàng)产的生(shēng)产(chǎn)成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能(néng)比较接(jiē)近磷酸(suān)铁锂电池，高(gāo)能量密度的也接近三元523电池。目前电碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池(chí)成本基本(běn)相当(dāng)；而由(yóu)于锂原料价格(gé)大幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电(diàn)池(chí)成(chéng)本已经(jīng)优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万(wàn)以下(xià)时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市(shì)场(chǎng)普遍认为钠电池还有降本的(de)空间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂(mào)就告诉钛媒(méi)体APP，“待产业链(liàn)完善后(hòu)，规模量产后钠离子电池正、负极(jí)材(cái)料(liào)价格可(kě)降至5万(wàn)元/吨甚(shèn)至以下，钠(nà)离子电池(chí)的理论BOM成(chéng)本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳(tàn)酸锂存在降(jiàng)价(jià)可能，但只要碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格高(gāo)于(yú)15万元/吨(dūn)，钠离子电池的成(chéng)本优势就(jiù)依(yī)然存(cún)在，并且随着技术不断发(fā)展、产业不断成熟，钠离(lí)子电池(chí)的降本空间有望(wàng)进一步打(dǎ)开，该成(chéng)本临界点(diǎn)仍有进(jìn)一步下探(tàn)的(de)可(kě)能。”

　　汪奇也(yě)称，明(míng)年钠电产(chǎn)业规(guī)模化完成后(hòu)，能和锂离(lí)子电池的成(chéng)本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能量密(mì)度的限制，使(shǐ)得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上时，成熟(shú)后(hòu)的(de)钠离(lí)子电池有一定优势；碳酸锂价格(gé)在(zài)10万左右(yòu)及以下时，钠离子电池(chí)在动(dòng)力(lì)领(lǐng)域(yù)优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包(bāo)括传(chuán)艺科技在内，诸多入局(jú)钠电(diàn)池(chí)的企业都言(yán)锂价(jià)下跌无碍钠电(diàn)池商业(yè)化进(jìn)程。但随着(zhe)锂价持续下降，钠电(diàn)池利润率下降或也是必然的(de)。

　　以传艺(yì)科(kē)技为例，其(qí)在1月9日的调(diào)研记录中曾表示，公司钠电(diàn)池定价主要根据(jù)碳酸(suān)锂的(de)价(jià)格(gé)，一般给到客户的价格比磷酸(suān)铁锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价格(gé)波动而波动(dòng)。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外(wài)，市(shì)场(chǎng)还担(dān)忧传(chuán)艺科技(jì)项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司(sī)对(duì)进军钠(nà)电领域雄心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其(qí)过往投(tóu)资(zī)履历发现，传艺科(kē)技(jì)在投(tóu)资上缺乏(fá)长(zhǎng)远定力(lì)，临时“跳票”甚至终止募投计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板生产线(xiàn)技(jì)改并(bìng)扩(kuò)产项(xiàng)目。然2018年4月(yuè)公司就(jiù)变(biàn)更募(mù)资用途(tú)，将FPC生产项目(mù)未(wèi)用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别(bié)用于3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产项目(mù)、轻薄型键盘(pán)生产项(xiàng)目，已经使(shǐ)用了(le)7737.67万元(yuán)募资的(de)FPC生产项(xiàng)目(mù)则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又(yòu)将薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目的实施地点从一(yī)厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将该项目(mù)的(de)实(shí)施地点变更为重庆市合川(chuān)区(qū)工业园区核(hé)心区高阳路30号，实施主体则(zé)从传艺科技变(b吉H是哪里的车牌号，吉h是哪个城市的车牌iàn)为(wèi)全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生变。公(gōng)司终(zhōng)止实施3D玻璃面板生产项(xiàng)目(mù)（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余资金全部(bù)投(tóu)入轻薄型键(jiàn)盘生(shēng)产项(xiàng)目的(de)建设，并将后者的(de)产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科(kē)技再融资(zī)，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平方(fāng)米(mǐ)中(zhōng)高(gāo)端印制(zhì)电(diàn)路板建(jiàn)设(shè)项目。但次年6月，公司将(jiāng)该(gāi)项目中的SMT工(gōng)序实施地(dì)点由江苏省高(gāo)邮(yóu)市经(jīng)开区凌波(bō)路(lù)33号改建至江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路49号的(de)闲置厂(chǎng)房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩(shèng)余(yú)募资(zī)（已(yǐ)投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入(rù)“钠离子电池(chí)制造二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投(tóu)计划的地点、资金乃至(zhì)项目，直接的后果就是原有(yǒu)的(de)投入打水飘、投资效率低下(xià)以及建成项(xiàng)目实际(jì)效益与预计天差地别。

　　根(gēn)据招股(gǔ)书，薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目建设期仅12个月(yuè)，达产年(nián)可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定(dìng)期(qī)报告(gào)显示，2018年6月30日(rì)，该项(xiàng)目(mù)就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项(xiàng)目的效益分(fēn)别仅(jǐn)283.41万元(yuán)、447.55万(wàn)元、948.94万元(yuán)和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根(gēn)据(jù)定增(zēng)方案，年产18万平方(fāng)米中高端(duān)印(yìn)制(zhì)电路板(bǎn)建设项目建设(shè)期也仅12个(gè)月(yuè)，预计达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项(xiàng)目(mù)净利润(rùn)1.31亿(yì)元。然两年多时间(jiān)过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项(xiàng)目投资进(jìn)度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期(qī)相去(qù)甚远。

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