5月23日，医药股开盘拉升(shēng)，复(fù)星医药(yào)保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医(yī)药、药明康德、智飞生物、沃(wò)森生物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医(yī)药(yào)板块今年以来持续处于低位水(shuǐ)平，具有较大吸引力。截(jié)至5月23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分(fēn)位值16％，仍处(chù)于历(lì)史较低(dī)分位(wèi)数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估(gū)主(zhǔ)题行(xíng)情逐(zhú)渐熄火后，医(yī)药板块作为老赛道(dào)是否能有反弹行情(qíng)？在后疫情时(shí)代，医药(yào)板块是否还有新(xīn)的业绩驱动因(yīn)素？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面(miàn)持续改(gǎi)善

　　医药(yào)行业(yè)复苏确定性很(hěn)强

　　疫情(qíng)在2023年第一季(jì)度的影响将会逐步消退，医药行业的基本(běn)面正继续得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创新药除(chú)外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年(nián)的增(zēng)速相比，收入(rù)增(zēng)速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在(zài)2023年一季(jì)度，医药(yào)板(bǎn)块（创新药除外）存在一定(dìng)的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季(jì)度(dù)的28.51倍(bèi)提升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年(nián)第一季度(dù)，创(chuàn保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢g)新药板块(kuài)的营(yíng)收与去年同期相比增加了6.56％，研(yán)发总支(zhī)出(chū)的增速达到(dào)了+15.25％，研发支出占收入(rù)的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市(shì)值/净现金已经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢(huī)复到(dào)了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来(lái)保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢看，除去创新药(yào)和疫情受益细分领域，医(yī)药(yào)板块中(zhōng)具有较好成长能力的低估值板块有(yǒu)原料药、医(yī)疗设(shè)备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于(yú)许多(duō)创新药、器械企业的产品(pǐn)销(xiāo)售前景，国内市场仍未(wèi)达到(dào)预(yù)期，原因在于近几年来，由于老龄化，国内医保支出并未增加太(tài)多(duō)，增速(sù)中的(de)增量(liàng)大部(bù)分都被用于疫情相关行业(yè)。

　　这也是为什么(me)，国内的医疗行(xíng)业，增长速度并(bìng)不快(kuài)。首先，结构性的分化是非常明显的，传统药企必(bì)须要给(gěi)创新留出空(kōng)间，比如在过去的三年中，港股创新药企(qǐ)的(de)年(nián)化营(yíng)收增(zēng)速高达70％。对本土医药企(qǐ)业而言，要(yào)实现(xiàn)高速(sù)发展，必须要双(shuāng)管齐下，在本土市场之外(wài)拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医(yī)疗新基(jī)建仍是

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前在总需求复苏不及预期的背景下，医药板块中有刚性需求的新基建板块或(huò)是最具有确定性的领域之(zhī)一，一定程度上或仍是今年医药(yào)投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继(jì)续推进优(yōu)质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新(xīn)基建(jiàn)再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国家卫生健康委(wěi)员会(huì)召开新闻发布会，重(zhòng)点(diǎn)介(jiè)绍(shào)优质医疗(liáo)资源下移、区域平衡布(bù)局(jú)。县医(yī)院作为(wèi)县(xiàn)级医疗卫生(shēng)服务网络的龙头(tóu)，连(lián)接着(zhe)城乡卫生服务(wù)体系。长(zhǎng)期以来，国家卫生(shēng)健康委通过开展三级(jí)医院对口帮(bāng)扶等方式，引导优质(zhì)医疗资源下移，不断提(tí)高县级医院的综合实(shí)力(lì)。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技术、管(guǎn)理的(de)下移，通过城市三级医院(yuàn)的对口支援(yuán)，托管，建立医联(lián)体，远程医疗(liáo)等(děng)多种形式，满足县域居(jū)民的(de)基本医疗卫生(shēng)需求(qiú)，为普(pǔ)通疾病在(zài)市县范围内解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在接下来的(de)工(gōng)作(zuò)中，将继续推进临床重(zhòng)点专科“百千万”工程，指导(dǎo)各(gè)地(dì)按照“搭平台，建载体，促融(róng)合”的思路，重(zhòng)点加(jiā)强群众需求较(jiào)大的心血管外科(kē)学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科(kē)、小(xiǎo)儿(ér)科、精神(shén)病学(xué)、病理学等专科建(jiàn)设，补(bǔ)齐资源短板(bǎn)，完成预期的建设任务。随着具体政策的(de)出台，相关的(de)基(jī)层医疗器械(xiè)市(shì)场或将(jiāng)受益。

　　可发(fā)现与医疗成像(xiàng)器(qì)材、生命信息设备和心血管耗材相关的板块将会有较大(dà)的发(fā)展空间(jiān)。其中的(de)个股(gǔ)有：联(lián)影医疗、万(wàn)东医疗(liáo)、奕瑞科技(jì)、乐(lè)普医疗、心脉(mài)医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频(pín)频出台，医疗(liáo)器械市场持续扩张。随着国家继(jì)续支持优质医疗(liáo)资源(yuán)扩容下沉的(de)政策，在(zài)未来，医疗卫(wèi)生资(zī)源的分布(bù)将会得到优化(huà)，促进更(gèng)多优质的(de)医疗资(zī)源向下扩容，释放(fàng)更(gèng)多中(zhōng)、基层医疗机(jī)构(gòu)的采(cǎi)购(gòu)需求。

　　在国家“十(shí)四五(wǔ)”规(guī)划中提(tí)出要加(jiā)强医疗卫生领域(yù)的基(jī)础设施建设的背(bèi)景下，预计医疗器械(xiè)采购将更加宽松，这(zhè)将推(tuī)动医疗器械市(shì)场的快速发(fā)展。在政策推动下，国产(chǎn)品牌有望凭借高(gāo)性价比的优势(shì)加速进入医(yī)院(yuàn)，长期而言，随(suí)着多项政策支(zhī)持(chí)的持续加强(qiáng)，国产替(tì)代将(jiāng)逐步加速(sù)，相(xiāng)关大(dà)型医疗器械(xiè)的龙头厂(chǎng)商(shāng)将会抓住放量的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华富证(zhèng)券建(jiàn)议关注国(guó)内高端医疗设(shè)备(bèi)的龙头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华(huá)内镜、开(kāi)立医疗(liáo)、海(hǎi)泰新光。这些企业具有较好的产(chǎn)品性(xìng)能、较(jiào)好的渠道和(hé)较强的(de)研(yán)发能力。

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