财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一定程度上助(zhù)力啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季(jì)更(gèng)是值(zhí)得投资(zī)者期待。

　　从(cóng)一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以(h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称yǐ)近74倍的同比(bǐ)增(zēng)速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒(jiǔ)单(dān)季度营(yíng)收突破百亿(yì)元。但(dàn)包括百威亚太(tài)、兰(lán)州黄河和西藏发展在内的外资(zī)系啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民(mín)生证券王(wáng)言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板(bǎn)块营收(shōu)稳增、归母净(jìng)利润高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步(bù)复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比去(qù)年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符(fú)蓉(róng)预(yù)计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一年(nián)。

　　外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华(huá)润(rùn)啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价(jià)累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后(hòu)者总市值超1300亿元(yuán)。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和(hé)珠(zhū)江啤(pí)酒股价同期累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力(lì)波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自己(jǐ)的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤酒市(shì)场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场(chǎng)份(fèn)额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发(fā)布的研(yán)报罗列(liè)五大巨头(tóu)的具体(tǐ)市场份额，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市(shì)占率属于中等水平(píng)，市场集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将有望(wàng)进一(yī)步提升盈利水(shuǐ)平。分析(xī)人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋(qū)势不变，经过一段时间的此消彼长，持续多(duō)年的(de)“五强争霸(bà)”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青岛(dǎo)啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追(zhuī)上来(lái)，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的营业利(lì)润增长将低(dī)于去年(nián)的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营(yíng)啤(pí)酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多(duō)个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价 占据高端(duān)如(rú)同坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业(yè)的业(yè)绩增长，多(duō)亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤(pí)酒市(shì)场主要(yào)由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本(běn)土啤酒开(kāi)始发力(lì)。以销(xiāo)量(liàng)最大的华润雪花(huā)啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现(xiàn)在已经(jīng)很难见到了，各(gè)种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处(chù)于(yú)产业链中游(yóu)，对上游成(chéng)本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材(cái)料；下(xià)游(yóu)终端(duān)议价能力较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端(duān)化转型已多次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加速各啤(pí)酒龙头(tóu)产品结构优(yōu)化(huà)、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价(jià)，近(jìn)几年(nián)时(shí)有发(fā)生(shēng)。啤酒提(tí)价(jià)涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区域(yù)由部分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中高低档均有所(suǒ)涉(shè)及(jí)。勇(yǒng)闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏(sū)提价(jià)3%-8%。就在(zài)前几年，中国(guó)啤酒市场的(de)产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传奇”，都(dōu)是为了继(jì)续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端(duān)齐发力 高(gāo)端化势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在百元级(jí)产品(pǐn)上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年(nián)率(lǜ)先推出“百年之(zhī)旅”，售价(jià)388元(yuán)，并在2022年推出价值(zhí)1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振(zhèn)4月29日发(fā)布的(de)研报指(zhǐ)出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐(qí)发力，高端(duān)化势(shì)能锐不可(kě)当。产品(pǐn)端(duān)方面(miàn)，公司(sī)在(zài)坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升(shēng)中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌(pái)占(zhành2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称)比(bǐ)，并(bìng)借助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量(liàng)，带动整体产品结构(gòu)持续升级。随(suí)着23年(nián)现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前(qián)主(zhǔ)要(yào)销(xiāo)量来自(zì)中(zhōng)低端产品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收购(gòu)喜力(lì)中国正式(shì)完成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有(yǒu)上(shàng)百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连(lián)续多年(nián)跻身世(shì)界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算(suàn)也才(cái)30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可(kě)、熟悉(xī)其经济型产品如勇闯天涯(yá)等(děng)，但对其(qí)高端产品认知度或接(jiē)受度相(xiāng)对偏低(dī)。公司提价空(kōng)间较大，高(gāo)端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能(néng)持续(xù)开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光(guāng)不(bù)在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和(hé)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不(bù)说(shuō)，2020年的营业(yè)额甚(shèn)至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业(yè)收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人(rén)士认为，燕京啤(pí)酒突(tū)破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下(xià)燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这(zhè)种新零售(shòu)业(yè)态的落(luò)地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称司吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改(gǎi)革红(hóng)利释(shì)放正处(chù)起步阶段，旺季(jì)动销加速、成本优化之下(xià)，公司业(yè)绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人(rén)士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行业(yè)格(gé)局(jú)未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势(shì)，产品风味及应(yīng)用(yòng)场(chǎng)景布局多(duō)元化企业，将更加能(néng)够顺应(yīng)精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业新引领者。

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