如(rú)果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于(yú)许多国际市场的(de)投资者而言，近来(lái)提到(dào)日(rì)股的(de)优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无(wú)疑两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持(chí)了日(rì)本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注意(yì)到这一全(quán)球第三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了日本(běn)股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流(liú)入(rù)逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最(zuì)大规模(mó)的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未见过外国(guó)投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海外(wài)投资者似(shì)乎看(kàn)到(dào)了日(rì)本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率(lǜ)、以(yǐ)及(jí)股(gǔ)神巴(bā)菲特对日(rì)本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不(bù)少海外投资者对投(tóu)资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表示(shì)，近来已受到(dào)了越来越多(duō)平时不太关注(zhù)日(rì)本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看(kàn)到(dào)日本(běn)股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其(qí)中(zhōng)的原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又(yòu)进(jìn)一(yī)步(bù)促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特(tè)上月公开表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特的策略(lüè)，通过(guò)低(dī)成本日(rì)元融资押注高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大(dà)投(tóu)资，也存在着(zhe)在国际市场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是(shì)在波(bō)动性远低于美国科(kē)技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的(de)。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的(de)担(dān)忧可能也刺激了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有(yǒu)着避险(xiǎn)和多(duō)元化(huà)分散投资的需(xū)求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定(dìng)要来日(rì)本市(shì)场？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就(jiù)一定远超全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及企业(yè)部门(mén)推动向股东返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公司(sī)治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财(cái)年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的(de)回购(gòu)规模(mó)已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更(gèng)高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资本成本的(de)前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日元的(de)股票回购和(hé)积极(jí)压(yā)缩政(zhèng)策性(xìng)持(chí)股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田(tián)汽车(chē)、三菱(líng)商事在内的(de)日(rì)本(běn)龙(lóng)头企业在(zài)近期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了(le)新的股票回购(gòu)计划(huà)。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上市公司的(de)回购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在(zài)回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的(de)交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会(huì)议之前与股东进行(xíng)更(gèng)密切的(de)接(jiē)触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在(zài)这方(fāng)面发生的事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前依然(rán)宽松的货币(bì)政策和(hé)日(rì)本(běn)相对(duì)稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货(huò)币(bì)宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然(rán)强调，“还不能(néng)放心(xīn)地(dì)说通(tōng)胀(zhàng)（达(dá)到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年(nián)上(shàng)半年还在(zài)持续(xù)加(jiā)息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依然(rán)处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳(wěn)健。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的(de)数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和(hé)休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和日本央行持续宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日本(běn)这个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济(jì)合作(zuò)与发展组(zǔ)织的经济(jì)前(qián)景指数来看，日本(běn)目前是(shì)七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎相当不(bù)错，重要的(de)汽车(chē)行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向(xiàng)的企业(yè)正受益(yì)于入境游(yóu)增长的(de)前景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底(dǐ)将进一(yī)步(bù)上涨(zhǎng)10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势(shì)或将延(yán)续下(xià)去，因盈利增长、股票回(huí)购和(hé)估值仍(réng)处(chù)于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业(yè)财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂(jì)。

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