钠(nà)电池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动(dòng)54亿乃至(zhì)94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨界还是(shì)奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘生产商传(chuán)艺科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题(tí)莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这个(gè)热(rè)门又(yòu)令人遐(xiá)想的(de)题材搭配公(gōng)司释放钠(nà)电池项目进(jìn)展的(de)“积极主动”，在2022年刺激(jī)着(zhe)传(chuán)艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七连板”和“五(wǔ)连板(bǎn)”妖(yāo)股走势。然去(qù)年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的套路完(wán)全(quán)失灵，股(gǔ)价又在4个多(duō)月时间(jiān)极速腰斩。即(jí)便是3月(yuè)末扔出(chū)30亿元(yuán)定增(zēng)预(yù)案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传艺科技(jì)也只收获了短暂(zàn)的上(shàng)涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股(gǔ)价过山车式的涨跌折射(shè)的是市(shì)场对(duì)传艺(yì)科技高调跨界钠(nà)电赛道故事的怀疑：从宣(xuān)布跨界到(dào)现在，时间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的(de)传(chuán)艺科技如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资(zī)成本(běn)？巨头环伺、落地产能(néng)骤增、锂价(jià)持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口的产能又该如何消化(huà)？过往投资计划频频“跳票”、实际(jì)效益与(yǔ)预期(qī)天差地(dì)别等(děng)“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的新项(xiàng)目如何让(ràng)人(rén)信服？

　　跨界钠(nà)电池，股(gǔ)价(jià)“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离子(zi)电池(chí)便与锂离子电池同时期萌芽，但(dàn)由于钠电负极嵌钠芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好能力较弱、钠(nà)电池(chí)能量密度较低，导致其研发进度大(dà)大(dà)落(luò)后于了锂电池(chí)。直到2020年(nián)后，随着钠电关(guān)键技术(shù)完(wán)成突破以(yǐ)及锂(lǐ)价不断飙(biāo)升，钠电才作为(wèi)锂电(diàn)“备胎(tāi)”之(zhī)一(yī)重(zhòng)回人(rén)们重(zhòng)视(shì)。尤其2021年7月，宁德时代(dài)推出(chū)第一代(dài)钠离(lí)子(zi)电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴(bào)涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒作(zuò)如日(rì)中天(tiān)之(zhī)际，传(chuán)艺科技于去年6月22日晚间高(gāo)调(diào)宣布入局。彼时的公告显示，公司(sī)拟(nǐ)投资3000万元通过全资子公司江苏(sū)智(zhì)纬电(芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好diàn)子科技有限(xiàn)公司（以下(xià)简称(chēng)“智纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫(xīn)企业(yè)、自然人杨(yáng)磊和杨(yáng)崇义合作设立控股孙公(gōng)司江苏传艺钠电科技有限公(gōng)司（公司(sī)持股75％，以下(xià)简称“传(chuán)艺(yì)钠电(diàn)”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即涨(zhǎng)停(tíng)，当日(rì)盘(pán)后公(gōng)司(sī)迫不及(jí)待召开电话会议，向(xiàng)合计64名分析(xī)师和个人(rén)投资(zī)者披露跨界钠电的(de)各种细节。根据规(guī)划，传(chuán)艺科技钠电(diàn)池项目(mù)中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投(tóu)产(chǎn)，二期计划(huà)新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下(xià)电(diàn)话(huà)，股价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣布跨界后一口气(qì)收出7个涨停板(bǎn)，市值快速(sù)实(shí)现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价(jià)的前车在前(qián)，传(chuán)艺科技开始有意无意地“主动”披露(lù)钠(nà)电项目(mù)进展，而(ér)公(gōng)司股价也往往在(zài)公告披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去(qù)年12月5日盘中，公(gōng)司股价一度(dù)摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电池前10元/股(gǔ)左右的温吞股价，不(bù)到半(bàn)年的时间已翻了(le)逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉(diào)头向(xiàng)下，无论其如何发布“利好”消息，股(gǔ)价也(yě)再(zài)难掀(xiān)大(dà)风浪，反而随着时间的推移，迅速回(huí)落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开电(diàn)话会并(bìng)在(zài)《投资者关系活动记录表(biǎo)》中(zhōng)对外发布钠电池业务未(wèi)来规(guī)划、技术水平等涉及(jí)公司经营(yíng)的重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日才(cái)正式通过《关于(yú)对深(shēn)圳证(zhèng)券交易所关注函回复的(de)公告》补充披露相关事项(xiàng)，传(chuán)艺科(kē)技及公(gōng)司董事长兼总(zǒng)经理(lǐ)邹(zōu)伟(wěi)民(mín)、时任董秘许小丽还(hái)遭深交(jiāo)所(suǒ)通报批(pī)评。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃进(jìn)”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技股价“过山车”式上下，背后(hòu)纵(zòng)有游资推波助澜，但归(guī)根结底(dǐ)还是其资金有限与(yǔ)钠电产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无法让(ràng)市场信服(fú)造成(chéng)的。

　　根据(jù)公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前对交(jiāo)易所(suǒ)回复函和(hé)2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约(yuē)54亿元。其中，土地(dì)购(gòu)置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需(xū)投入的装修(xiū)及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技(jì)规(guī)划(huà)的钠电产能远不止这公告出(chū)来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资(zī)金优势，投资50亿(yì)元，新征410亩土(tǔ)地，用30个月(yuè)的时间，新上钠离子电池全供应链项目(mù)，逐步形成年产3万吨(dūn)正极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解液的生(shēng)产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线(xiàn)已经开(kāi)始试产试销，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的钠电(diàn)产(chǎn)能规划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按(àn)邹(zōu)伟民的说(shuō)法，传艺科技在上述的(de)54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠(nà)电(diàn)池就需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺(yì)科技(jì)主营式微(wēi)，年赚1亿(yì)元的盈(yíng)利水(shuǐ)平显(xiǎn)然难以撬动(dòng)动辄几十亿(yì)的项目(mù)。

　　传艺科技主营(yíng)输入类设备和印制电路板（PCB）两大类(lèi)消费电子零(líng)组件，具体包(bāo)括(kuò)笔记本/台式机电(diàn)脑键盘、触控(kòng)模组和鼠标等输入类(lèi)设备及通讯用板、消(xiāo)费电子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上(shàng)市以(yǐ)来公司经营规模(mó)不(bù)断扩(kuò)大(dà)，营收(shōu)从(cóng)2017年的6.69亿(yì)元起步，逐(zhú)年递增，到(dào)2022年(nián)达到(dào)19.99亿元(yuán)，翻(fān)了近3倍。但盈利并(bìng)未同(tóng)步(bù)，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元(yuán)。之后随着行(xíng)业式微，公司盈利(lì)水平起起伏(fú)伏(fú)，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相(xiāng)较于2017年(nián)仅(jǐn)增(zēng)长了(le)47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈(yíng)利(lì)就(jiù)已经达到了9000万元，净利润增(zēng)长乏力可见一(yī)斑。

　　传艺科(kē)技业(yè)绩(jì)变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的(de)资(zī)金也并不宽(kuān)裕。2022年，公(gōng)司经营活(huó)动产生(shēng)的现金流量净额(é)4.46亿(yì)元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期(qī)借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半(bàn)内要拿出(chū)54亿元(yuán)乃至94亿元以上(shàng)的资(zī)金投资钠电，钱从(cóng)哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　在2022年(nián)7月9日给(gěi)深交(jiāo)所的回(huí)函中，传艺科(kē)技(jì)曾详细披(pī)露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠(nà)离(lí)子电池项(xiàng)目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿(yì)元，足见其在投资钠电项目(mù)时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给(gěi)深交所(suǒ)的回函(hán)

　　很明(míng)显，一开始规划的(de)一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是准(zhǔn)备靠银行贷款解决。后一(yī)期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告称(chēng)，传艺科(kē)技(jì)及子公司拟(nǐ)向工(gōng)商银行(xíng)、农业银行(xíng)等(děng)组成(chéng)的联合银团(tuán)申请(qǐng)不超过20亿元的项(xiàng)目贷(dài)款，用于公(gōng)司(sī)钠电(diàn)池项(xiàng)目。根据最新的(de)调研记录，“截至(zhì)目前，牵头(tóu)银(yín)行已审批通过，参团银行(xíng)处于正常的审批流(liú)程中。”

　　一(yī)期靠(kào)贷(dài)款，二期谋(móu)定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定(dìng)对象发(fā)行(xíng)股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿元，其中的(de)24亿元拟投(tóu)入钠(nà)电池制造二期项目，剩余6亿(yì)元补(bǔ)流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元(yuán)，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺(quē)口(kǒu)，传艺(yì)科(kē)技甚至将(jiāng)2020年定增募投资金中的(de)1.75亿元变更用于该项目。

　　简单(dān)加总便(biàn)知，家(jiā)底(dǐ)不(bù)厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融资(zī)。至于上述(shù)邹伟民公开演讲时(shí)提到(dào)的另外(wài)8GWh的项目资金来源(yuán)，钛媒(méi)体APP向公司(sī)求证(zhèng)，但截(jié)至发稿，仍(réng)未获回(huí)复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优势(shì)吗(ma)？

　　“今年(nián)销(xiāo)售不低(dī)于(yú)10亿元，整个钠(nà)电池全(quán)供(gōng)应链(liàn)项目计划到2024年(nián)末全(quán)部竣工投产，达产达(dá)效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技(jì)的钠电项目真如(rú)邹伟民在(zài)近日的演讲中所言照进现实，几年后公司(sī)营收(shōu)将(jiāng)在当前基础上(shàng)翻十几倍(bèi)。但近来(lái)腰(yāo)斩(zhǎn)的(de)股(gǔ)价显示(shì)，市(shì)场对这个故事并不再买(mǎi)账，除了资(zī)金(jīn)实力有(yǒu)限公司外，核心还(hái)在(zài)其大干快上后产能如(rú)何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠(nà)电(diàn)池商业化元年的2023年，包(bāo)括宁(níng)德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸(zhū)多巨头在内，已(yǐ)纷纷发产品、量产(chǎn)并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然(rán)开(kāi)始(shǐ)拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的(de)参数和(hé)性能(néng)来看(kàn)，传(chuán)艺钠电的钠电池与巨(jù)头们(men)不相上(shàng)下(xià)，但宁德时代(dài)落地奇(qí)瑞车型、华语新(xīn)能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们(men)已经(jīng)走在前面，率(lǜ)先在两轮电(diàn)动(dòng)车和低速电动车(chē)领(lǐng)域实(shí)现(xiàn)装车应用。而传(chuán)艺科技除了在岁末(mò)年初公告与中祥航业(yè)、江苏新(xīn)能源(yuán)、德博新(xīn)能源(yuán)签(qiān)订项(xiàng)目合作或战略合(hé)作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资(zī)者(zhě)问及客户情况(kuàng)时，公司都以“目前订单下游运(yùn)用覆盖储(chǔ)能、低速电动车及(jí)电动(dòng)工具等多个领域(yù)”“公司钠离子电池送(sòng)样后客户的反馈普(pǔ)遍较为良好，并已(yǐ)与多名客户签订了(le)销售订单”“公司已与(yǔ)多家知名(míng)两轮电动(dòng)车品牌开展送(sòng)样和合作意向洽谈等工作”等进(jìn)行回复。至(zhì)于(yú)具体(tǐ)的客户名称和(hé)订单金额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能(néng)落地正数倍(bèi)级增长。上海钢联新能源事业部(bù)钠电池分(fēn)析师汪奇告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠(nà)电池(chí)项目落地产(chǎn)能(néng)有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布数据则称，到2023年(nián)底，预计钠电池产能(néng)将(jiāng)增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年钠电池落(luò)地产能大幅增加(jiā)已(yǐ)可(kě)预(yù)见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠(nà)电池(chí)落地的产(chǎn)能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规(guī)模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠(nà)电池不到5％，后面成(chéng)本降下来才会(huì)有(yǒu)较大比(bǐ)例的替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池(chí)只会小批量应用(yòng)到多元化场(chǎng)景(jǐng)。

　　然传(chuán)艺科技却(què)十分自信，其在调研(yán)记录中预测(cè)，预计2023年公司(sī)实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年(nián)钠电池市场的绝(jué)大部分(fēn)份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资者(zhě)关系活动记录表

　　需(xū)要注意的(de)是，沉寂多年的钠电(diàn)池是在此(cǐ)前(qián)锂价飙涨的背(bèi)景下作为“替(tì)代”而被推(tuī)到台前(qián)的，去年底(dǐ)以来，碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格持(chí)续下行(xíng)，4月20日电碳价格均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一(yī)时间，锂价持(chí)续(xù)下跌会否影(yǐng)响钠电池商业化进程(chéng)的讨论甚嚣(xiāo)尘(chén)上(shàng)。

　　中科院院(yuàn)士欧(ōu)阳明(míng)高近(jìn)日就表示：“钠(nà)电池能够(gòu)起到对锂电池的(de)平衡作(zuò)用，平衡锂价(jià)，保证锂资(zī)源的(de)供应安全(quán)，不太可能成为主流。锂价一便宜(yí)，就会让(ràng)钠离子的(de)发展(zhǎn)陷入(rù)被动。”但(dàn)他也强调(diào)，“钠离子技(jì)术一(yī)定要发展，因为它是(shì)锂离子电池(chí)的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电(diàn)和钠电(diàn)建设成本接近，目前三元钠电量(liàng)产的生产成本(běn)在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂电池(chí)在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒(méi)体APP分(fēn)析(xī)，“钠离子电池(chí)性(xìng)能比较接近(jìn)磷酸(suān)铁锂电(diàn)池(chí)，高能(néng)量密(mì)度的(de)也(yě)接(jiē)近三元(yuán)523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以上，所以目前已经和钠电池成本基本相当；而由(yóu)于锂原料价格(gé)大幅下降，目前铁(tiě)锂和(hé)锰酸锂等电(diàn)池成本已经优于(yú)钠(nà)电(diàn)池。今(jīn)年碳酸锂价格(gé)在20万(wàn)以下时(shí)，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的(de)空间。兴(xīng)储世纪(jì)总裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规(guī)模量(liàng)产后钠离子(zi)电池正、负极材(cái)料价格可(kě)降至(zhì)5万元(yuán)/吨(dūn)甚至以下(xià)，钠离(lí)子电池的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期(qī)来看碳酸(suān)锂存(cún)在降价可能，但只要碳酸锂价格高(gāo)于(yú)15万元/吨(dūn)，钠离子(zi)电池的(de)成本(běn)优势就依(yī)然(rán)存在，并且随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离(lí)子电池的降本空间有望进一步打开，该成本临(lín)界点仍(réng)有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明(míng)年钠电产业规模化(huà)完成后，能和锂(lǐ)离子电(diàn)池的成本拉(lā)开差(chà)距(jù)，接近铅酸电池的(de)成本。但能量密(mì)度(dù)的限制，使(shǐ)得碳酸锂价格在(zài)15万以上时(shí)，成熟(shú)后的(de)钠离(lí)子电(diàn)池有一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠离子电池(chí)在(zài)动力领域(yù)优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科技在内，诸(zhū)多入局钠电(diàn)池的企业都(dōu)言锂价下跌(diē)无碍钠(nà)电池商业化进程。但随着锂价持续(xù)下(xià)降，钠电(diàn)池利润率下降(jiàng)或也是必(bì)然的(de)。

　　以传(chuán)艺科技(jì)为(wèi)例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公(gōng)司(sī)钠电(diàn)池定价主(zhǔ)要根据(jù)碳酸锂的价格，一(yī)般给到客户的价格(gé)比(bǐ)磷(lín)酸铁锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价格波(bō)动而波动(dòng)。

　　缺(quē)乏(fá)长远投资定力 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资(zī)金和产(chǎn)能消化(huà)之外，市场还担忧传(chuán)艺(yì)科技项(xiàng)目投资的(de)定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领域雄心勃(bó)勃，然而钛媒(méi)体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科技在投(tóu)资上缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终止募投计划可谓“家常(cháng)便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投(tóu)向薄(báo)膜线路板生产线技(jì)改(gǎi)并扩(kuò)产项(xiàng)目。然(rán)2018年4月公司就变更募(mù)资用(yòng)途(tú)，将FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别(bié)用于3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项目、轻(qīng)薄(báo)型键盘生产(chǎn)项目，已(yǐ)经使用了(le)7737.67万(wàn)元(yuán)募(mù)资的FPC生产项目则(zé)被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目的实施地点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的(de)实施地点(diǎn)变更为重(zhòng)庆(qìng)市合川区(qū)工业园区核心(xīn)区高(gāo)阳路30号，实施(shī)主体(tǐ)则从传艺科技(jì)变(biàn)为全资子公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项(xiàng)目(mù)则再生变。公司终止(zhǐ)实施3D玻(bō)璃面板生产项(xiàng)目（已投入募(mù)资7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资金全(quán)部投入轻薄型键(jiàn)盘(pán)生产(chǎn)项目的建(jiàn)设，并将后者的(de)产能(néng)从1600万台提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资(zī)，定增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万平方米中高(gāo)端印(yìn)制电路(lù)板建设项目。但(dàn)次年6月，公司将该项(xiàng)目中的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏(sū)省高邮市经开区(qū)凌波路(lù)33号改建至江苏省(shěng)高邮(yóu)市经开(kāi)区凌(líng)波路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于(yú)投入“钠(nà)离子(zi)电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划(huà)的地点(diǎn)、资金乃至项目，直(zhí)接的后果就是原有(yǒu)的投入(rù)打水飘、投资效(xiào)率(lǜ)低下以(yǐ)及建成(chéng)项目(mù)实(shí)际效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目建设(shè)期仅12个月，达产(chǎn)年(nián)可(kě)实(shí)现销售收入2.24亿元。定期(qī)报告显(xiǎn)示(shì)，2018年6月30日，该项目就已经建(jiàn)成(chéng)。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而(ér)根据定增方(fāng)案，年(nián)产18万平方米中(zhōng)高端印(yìn)制电路板建设项目建(jiàn)设期也仅12个月(yuè)，预计达产年实现(xiàn)营(yíng)收7.48亿元(yuán)，项目(mù)净利润(rùn)1.31亿元(yuán)。然两年多(duō)时间过去(qù)了，截(jié)至2022年12月31日，该项(xiàng)目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别(bié芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好)为-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万(wàn)元，与当初的预期相去(qù)甚远。

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