如果要论二季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然(rán)非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候(hòu)，东(dōng)证指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来(lái)的强势(shì)：东(dōng)证指数(shù)年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(suō)短到二(èr)季度迄(qì)今的短短一(yī)个半月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国际市场的(de)投资者而言，近来提(tí)到日股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第(dì)一(yī)时间浮现出的(de)，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的(de)强烈(liè)投资(zī)意(yì)愿。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多(duō)的业内人士开(kāi)始注意到这(zhè)一全球第三(sān)大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后(hòu)的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会）其实也正是(shì)其他人(rén)眼(yǎn)下正在(zài)看(kàn)到的，人们(men)对日股(gǔ)的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近一(yī)周内，海外(wài)交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多(duō)的海外(wài)投(tóu)资者似乎看到了日(rì)本股市作为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对日本(běn)五大商社的(de)增持，也令不少海外投(tóu)资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已(yǐ)受到了(le)越来越多平时(shí)不太关注日本(běn)市场的海外投(tóu)资者(zhě)的咨询。不(bù)少海外投(tóu)资者在看到(dào)日本(běn)股市(shì)的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本(běn)。这些(xiē)海外资金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日(rì)元(yuán)融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜力(lì)，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这(zhè)意(yì)味(wèi)着日(rì)本股市对美(měi)国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务(wù)上限的(de)担忧可(kě)能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业(yè)银行(xí左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全ng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将(jiāng)继续(xù)对日(rì)本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投资者今年对(duì)日(rì)本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们(men)此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低(dī)回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一(yī)定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得(dé)不提(tí)日本(běn)市(shì)场眼(yǎn)下(xià)正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上(shàng)涨的(de)主要(yào)原因还(hái)源(yuán)于治理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企业部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这(zhè)一(yī)比例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本股市提(tí)供了更坚实(shí)的(de)底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)为(wèi)了改(gǎi)变股价(jià)跌(diē)破(pò)每(měi)股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识(shí)到资本成本的前提下推进经营(yíng)并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力(lì)争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元(yuán)的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近(jìn)期公布财(cái)报(bào)时，也均宣布(bù)了新的股票回购计(jì)划。不少分析(xī)师(shī)预计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日(rì)本(běn)上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多海外(wài)投(tóu)资左右结构相同的字有哪些，左右结构相同的字大全者(zhě)的共(gòng)鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到(dào)这方面的(de)有利证(zhèng)据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令(lìng)人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东(dōng)进(jìn)行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这(zhè)方面(miàn)发生的事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力(lì)表现的最大单一(yī)原(yuán)因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然(rán)宽松(sōng)的货币政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面，显然(rán)也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处(chù)于能让海外投资(zī)者(zhě)放心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前(qián)三个月日(rì)本国内(nèi)生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示(shì)，受益(yì)于(yú)中国(guó)放(fàng)宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告(gào)中指(zhǐ)出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划(huà)和日本央行持续(xù)宽(kuān)松(sōng)等(děng)积极因素，日本这个(gè)世界第三(sān)大经济(jì)体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从经济(jì)合(hé)作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的(de)经济前景指数来看，日本目(mù)前(qián)是七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的(de)首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的(de)企业正受(shòu)益(yì)于入境游增(zēng)长的(de)前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新的上(shàng)行(xíng)催化(huà)剂。

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