大(dà)家周末好，先来看下重要(yào)消(xiāo)息(xī)。

　　塞尔(ěr)维(wéi)亚总统下令军队进入(rù)最高(gāo)战备状(zhuàng)态，紧急向与科(kē)索沃(wò)行政线方向移(yí)动

　　据塞尔维亚(yà)南通社26日消息，塞尔维亚(yà)总统武契奇当(dāng)天下令(lìng)，将塞(sāi)尔(ěr)维亚军(jūn)队的战备状态提升到(dào)最高等级(jí)，并紧(jǐn)急向与(yǔ)科索沃行(xíng)政线方向移(yí)动。

　　报道(dào)称，武(wǔ)契奇提升塞尔维亚军队战(zhàn)备状态与科索沃局势骤然紧张(zhāng)有关。

　　当天科索(suǒ)沃(wò)北部(bù)兹韦钱(qián)塞(sāi)族区塞族民(mín)众与科索沃阿族警(jǐng)察发生冲突，阿族警察(chá)在冲突中使用(yòng)了催泪弹和震爆弹，并闯入了兹(zī)韦钱区行政大楼。目前兹韦钱(qián)区已(yǐ)经被(bèi)科索沃特(tè)警封锁。

　　科索沃是塞尔维(wéi)亚的自治省，1999年科索沃(wò)战(zhàn)争(zhēng)结(jié)束后(hòu)由联合国托管。2008年(nián)，科索沃单方面(miàn)宣布独(dú)立，塞尔(ěr)维亚始终坚(jiān)持对科(kē)索(suǒ)沃拥有主权。

　　通胀(zhàng)超(chāo)预期上行！这一数据(jù)创年内新(xīn)高，美(měi)联储年内不(bù)降(jiàng)息？

　　5月26日(rì)，美国商(shāng)务部(bù)最(zuì)新数据显(xiǎn)示(shì)，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超出(chū)预期(qī)值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱通(tōng)胀指标——剔除食物和能(néng)源后(hòu)的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同(tóng)样高(gāo)出前值和预(yù)期值(zhí)0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与此同时(shí)，追踪与(yǔ)当(dāng)前经济周(zhōu)期相(xiāng)关的通胀压力(lì)的(de)周期性核心PCE仍然(rán)非常高，处(chù)于1985年以来的最高记(jì)录(lù)。

　　美联储政策利率期货合约交易商周五加大了(le)对美联储将继续加息的押(yā)注(zhù)，数据公布后，这些合(hé)约的隐含收益率上(shàng)升，定价美联(lián)储在(zài)6月会议(yì)上(shàng)将(jiāng)基准利率目(mù)标(biāo)区间（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华(huá)尔(ěr)街日(rì)报报道，交易员们一直坚(jiān)信，美(měi)联(lián)储今年将多次(cì)降息。但他们(men)最(zuì)终承认，基(jī)于(yú)对期货的押(yā)注，今年降息的可能性不大。现在，他们预计在2024年之(zhī)前不(bù)会降息，而且2024年的降息幅度低于此前的预期。强劲的经济(jì)增长、通胀数据、劳(láo)动(dòng)力市场以(yǐ)及债务上限担忧(yōu)的缓解降(jiàng)低了今年降(jiàng)息的可能(néng)性。交易(yì)员(yuán)们(men)现在认为，6月份的(de)会(huì)议可(kě)能(néng)会考虑加息25个基点。市场预计(jì)联邦(bāng)基金利(lì)率将在2024年底(dǐ)降至3.5％，就在一个月前(qián)，衍生品(pǐn)市场预计基(jī)准利率届时将降至3％。

　　短期(qī)内煤化(huà)工品种暂(zàn)难走出弱周期

　　近期化工板(bǎn)块整体走势偏弱，油(yóu)化工与煤(méi)化工板(bǎn)块略(lüè)显分(fēn)化。期(qī)货日报(bào)记者(zhě)观察到(dào)，煤(méi)化工品(pǐn)种(zhǒng)无论(lùn)是下跌幅度，还是下行(xíng)斜率，均(jūn)大(dà)于油化工品种。以PTA等原料成本端为原油的品种，在原油(yóu)下跌幅度(dù)不大的情况下，跌(diē)幅较(jiào)小；而以(yǐ)尿素(sù)、甲醇原料成本端为煤(méi)炭的品种，跌(diē)幅较大。

　　对此，国投安信(xìn)期(qī)货能(néng)源首(shǒu)席分析师(shī)高明宇解释说，终端产品这一分化的根(gēn)源还是原料端(duān)表现的差异(yì)。“俄乌冲突的战争风(fēng)险溢价将(jiāng)能源危机(jī)在期货市场的影(yǐng)射(shè)推(tuī)向顶峰，2022年下半年起市场进入衰退交易主题，且(qiě)目前工业品整体仍处于衰退交易的中后(hòu)场(chǎng)。”她称。

　　“从能源板(bǎn)块内部来看(kàn)，前期(qī)原(yuán)油价格的下行(xíng)已(yǐ)触碰(pèng)到中东主要产油国(guó)的财政盈(yíng)亏平(píng)衡成本、页岩油(yóu)生产商(shāng)边际产油(yóu)成本、美(měi)国收(shōu)储目标价位，在美国页(yè)岩油非常规能源(yuán)产量(liàng)增速持续不达预期(qī)的情况下，以(yǐ)沙特(tè)和俄(é)罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动(dòng)减产再度推(tuī)动原油供(gōng)给约束的兑(duì)现，在能源品的下行趋势中原(yuán)油(yóu)的成(chéng)本支撑、供应减量率(lǜ)先发生(shēng)，价格也率先呈现震荡筑底的(de)迹象。”高明宇如(rú)是说。

　　而对于煤(méi)炭而(ér)言(yán)，年初以来(lái)港口Q5500动力(lì)煤(méi)均价1092元/吨(dūn)，仍远(yuǎn)高于国内三西主产区(qū)动力(lì)煤的边(biān)际(jì)到港(gǎng)成(chéng)本(běn)900元/吨左右，在煤炭全行业利润(rùn)丰厚的情况下供应(yīng)有(yǒu)增无减，宽松的供需(xū)面持续带动(dòng)产(chǎn)业链(liàn)各(gè)环节累库，价格下跌趋(qū)势(shì)明(míng)确，亦对近期煤(méi)化工品种构(gòu)成(chéng)较大压制(zhì)。

　　“今年(nián)年(nián)初(chū)以来，煤炭价格整体便处于震荡下行的趋势中，原料煤炭成本端的支(zhī)撑弱化，使(shǐ)煤化工品(pǐn)种(zhǒng)的估值中(zhōng)枢不断下移(yí)。”中信建投期货分析师(shī)刘书源(yuán)表示(shì)，相较于煤炭，原(yuán)油整体为区间弱势(shì)震荡(dàng)的(de)走势(shì)，并未出(chū)现较(jiào)大的单(dān)边走弱趋势。

　　“就(jiù)煤(méi)化工市场而言，本周持(chí)续走弱(ruò)未见(jiàn)反转迹象。”方正(zhèng)中期期货研究(jiū)院上海分院(yuàn)负(fù)责人夏聪聪解释说(shuō)，煤化工市场缺乏利好驱动，消息(xī)面(miàn)无利(lì)好刺激，导致行情持续低迷(mí)。国(guó)内煤炭市场供应存在保障，在进(jìn)口煤增(zēng)加的(de)情况下，市场可流通货源充裕(yù)，今年受到(dào)天气(qì)因素的影响，水电(diàn)出力(lì)预(yù)计逐步好转(zhuǎn)，电煤(méi)需求(qiú)存在增加(jiā)，但(dàn)增速或(huò)放缓。

　　在(zài)她看来，煤炭市场价(jià)格仍存在下调可能(néng)，成本端难以提(tí)供有力支(zhī)撑。加之煤化工整体需(xū)求端不(bù)佳(jiā)，高温(wēn)雨季部分区域需求受到(dào)影响。需求(qiú)处于季(jì)节性淡(dàn)季，下游用煤企业库存水平偏高，价格承(chéng)压(yā)下行，煤化工受(shòu)到成(chéng)本端(duān)的拖累(lèi)。

　　事实上，煤化工近期的(de)持续走(zǒu)弱也与宏观需求(qiú)弱势以及自(zì)身品(pǐn)种的产能投(tóu)放周期(qī)有(yǒu)关(guān)。

　　“根据前期调(diào)研，部分甲醇和尿素的终端工厂(chǎng)，在经历(lì)疫情几年之后，并未重启，所以终端产品(pǐn)的需求并没有因疫情解封后，出现显著恢(huī)复。叠加近期(qī)港口(kǒu)和(hé)坑(kēng)口(kǒu)煤价加速下跌，导致煤化工(gōng)品种的估值中枢不断下(xià)移，难见反转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记者了解到，随着煤(méi)炭的大幅走弱，目(mù)前甲(jiǎ)醇企业亏损较之前有所放大(dà)。“煤化(huà)工产业链(liàn)上下(xià)游均弱化，尽管(guǎn)成本端松(sōng)动，但煤(méi)化(huà)工品种(zhǒng)自身表现同样低迷(mí)，面(miàn)临较大的亏损压力。”夏(xià)聪聪表示，近期(qī)，甲醇期货价格创2020年10月份(fèn)以来新低(dī)，现货价格同步(bù)走低，内蒙(méng)地区报价跌破2000元/吨(dūn)，价格下跌幅度(dù)大于原料端(duān)，利润修复过程中止。“今年(nián)以(yǐ)来，从甲醇成本(běn)理(lǐ)论核(hé)算来(lái)看(kàn)，行业整体处(chù)于不景气阶(jiē)段。”她(tā)称(chēng)。

　　对(duì)此，刘书(shū)源也表(biǎo)示，由于甲醇(chún)现货价(jià)格不断创下新低，部(bù)分地区现货价格回到历史低位，上(shàng)游甲醇生产企业整(zhěng)体利润并没有(yǒu)随着(zhe)煤价回落、采购成(chéng)本下降而明显转(zhuǎn)好。“尤(yóu)其是(shì)单一的煤制甲醇(chún)企业，理论亏损幅(fú)度较大，且部(bù)分(fēn)内(nèi)地(dì)企(qǐ)业有传出因甲醇价格太低，出现停车或(huò)者降负的消息(xī)，后续值得(dé)持续(xù)关注这(zhè)一问题(tí)。”刘书源如是说。

　　受访人士普(pǔ)遍认为，短期，煤(méi)化工品种暂难走出(chū)弱周(zhōu)期的迹(jì)象。“经历过前(qián)几年的持续投产，国内甲(jiǎ)醇和尿素的产能不断扩张，当前下游(yóu)的需(xū)求难以匹配新增的产能，未(wèi)来其价格(gé)可能(néng)在1—2年都维持较(jiào)低水平，从而开启倒逼(bī)上(shàng)游降负或者去(qù)产能的阶(jiē)段，后续大概率是一个产(chǎn)能的上下游再平衡周期。”刘书源(yuán)称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走出偏(piān)弱周期主要取决(jué)于需求(qiú)的恢复情况，下半(bàn)年部分品种面(miàn)临(lín)较(jiào)大投产压力，进(jìn)口体量大的品种将(jiāng)受(shòu)到低价进口货源的冲低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的击，中(zhōng)长期看，煤化工行情难有起色，即使存在上(shàng)涨，也表现为长期下跌后的反弹(dàn)，而不(bù)是行情的反转。

　　油(yóu)制(zhì)强(qiáng)于煤制(zhì)的可能性依然较大

　　采访(fǎng)中(zhō低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的ng)记者(zhě)了解到，近(jìn)期能源化工（尤其是油化工）板块(kuài)较为(wèi)强势主(zhǔ)要还是基于原(yuán)料端的(de)驱动。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师杜冰沁介绍，本周原油整体呈现先抑后扬的走势(shì)，受到供需基(jī)本(běn)面收紧的前景提振(zhèn)油价上涨，带(dài)动油化工板块表现较(jiào)为(wèi)坚挺(tǐng)。低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的>

　　“在本轮大(dà)宗商品(pǐn)多数下跌的行(xíng)情中，原油(yóu)尽管受到美(měi)国债(zhài)务上限谈判(pàn)陷入(rù)僵局带来(lái)的宏观情绪扰动(dòng)，但是沙(shā)特能源部(bù)长(zhǎng)发言力挺油价和G7在其年度(dù)领导人会(huì)议(yì)上承诺将加大力度打击俄罗斯逃避(bì)其石油和燃料出口价格上限的行为都对于油价起到(dào)提振作用。”杜(dù)冰沁表示，从(cóng)基本面来(lái)看，下半年全球原油(yóu)供需将进一步收紧。IEA最(zuì)新月报预计今年全球需求同比增(zēng)加220万桶/日，主要来自于中(zhōng)国需求复(fù)苏的持续；同(tóng)时美国宣(xuān)布(bù)将(jiāng)在8月收储300万(wàn)桶，叠加美国(guó)即将进入夏季汽油(yóu)消(xiāo)费旺季。“原(yuán)油维持强势从成本端带动油化(huà)工整体强于煤化工。”她称。

　　目前来(lái)看，油化工较煤化工较强(qiáng)的(de)关(guān)键原因还是在于原料端。在(zài)杜冰沁看来，本(běn)周EIA和API商业(yè)原(yuán)油(yóu)库存(cún)超预期(qī)大幅下降(jiàng)，主要源自原油进口的大幅下降和(hé)随着出行旺(wàng)季来临显著增长的(de)需(xū)求；包(bāo)括汽油和精炼油在内的成品(pǐn)油(yóu)库存均(jūn)出现(xiàn)不同程度的下降，同时汽、柴油表(biǎo)需也环比增加(jiā)50万桶(tǒng)/日左右(yòu)。

　　“尽管短(duǎn)期俄罗斯减产不及预(yù)期，但沙特能源部长发(fā)言(yán)力挺油价，市(shì)场(chǎng)计(jì)价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进(jìn)一步减产，叠加美国的收储均将收紧下半年全球(qiú)原油平衡表。但在美(měi)国(guó)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判达成一(yī)致前(qián)，宏观层面的不确定(dìng)性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁(qìn)认为(wèi)，短期市(shì)场需关注(zhù)美国债务上限(xiàn)谈判结果和6月4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对(duì)此，申万期货能(néng)化高级(jí)分析师(shī)陆甲明认为(wèi)，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑目(mù)前(qián)油价(jià)被市场接受度提(tí)升，预计6月化工(gōng)品市场对(duì)标的原油(yóu)成本将基本维持(chí)5月平均(jūn)价(jià)格水平。因此，预(yù)计6月(yuè)OPEC+会(huì)议可能(néng)不会有(yǒu)动作。“考(kǎo)虑目前油价被市场接受度提升(shēng)。预计6月化工品(pǐn)市场对标的原油成本将基(jī)本维持5月平均(jūn)价格水平。”陆(lù)甲明(míng)说。

　　实际上，5月份至今(jīn)，国内石(shí)脑油制(zhì)的聚乙烯生产毛利，已经(jīng)从500多元(yuán)/吨，逐步跌落至-500多(duō)元/吨。虽然油价(jià)也有下跌，但由于聚乙烯自身现货价(jià)格表(biǎo)现更弱，因而以原油折算成本的加工(gōng)利润(rùn)反(fǎn)而出(chū)现了下降。

　　“展望后市，原油(yóu)供(gōng)应端(duān)的利好已进入兑现期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及俄罗(luó)斯的减产(chǎn)已在原(yuán)油及成品油发运船期中(zhōng)有所(suǒ)体现(xiàn)。“加拿大野火(huǒ)蔓延造成的31.9万桶/天减产及(jí)3月(yuè)末起暂停的伊拉克45万桶/天北向原油出(chū)口(kǒu)仍未恢(huī)复(fù)，亦对本无弹性的原油供应(yīng)构(gòu)成(chéng)扰动。且近(jìn)期沙特(tè)能源部长再次(cì)对原油市场做空(kōng)者发出警告，面对(duì)欧(ōu)美银行业(yè)危(wēi)机和(hé)美国债(zhài)务(wù)上限谈(tán)判(pàn)带(dài)来的需求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会议再次减产的小概率事件发生，二季度起的(de)基准去库(kù)预期(qī)仍将为原油带来(lái)相对支撑。”她称。

　　“下个阶段(duàn)，化工品(pǐn)表现中(zhōng)，油(yóu)制(zhì)强于(yú)煤制的(de)可能性依然较大。”陆(lù)甲明表(biǎo)示(shì)，原料价格表现上，目前国内煤炭供给(gěi)相对充裕，因此煤炭价格下(xià)行的趋势依然存在。原油(yóu)方面，夏季是成(chéng)品油消(xiāo)费高峰，因(yīn)此油价往(wǎng)往(wǎng)容易(yì)获得支撑。因此，成本端强弱反差或依然(rán)存在。

　　同样，在(zài)高明宇看来，在(zài)国内动力煤市(shì)场中下游库存有效(xiào)去化，或(huò)低价格刺激内产、进口兑(duì)现减量预期之(zhī)前(qián)，油化工结构性强于煤化(huà)工的行(xíng)情仍然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的