财(cái)联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来(lái)是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投(tóu)资者期待。

　　从一(yī)季度(dù)业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和(hé)西藏发(fā)展(zhǎn)在内的外资系啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的(de)分化明显。

　　去(qù)年(nián)消费整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则(zé)堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海(hǎi)5月8日发(fā)布的研报指出，2022年(nián)啤(pí)酒板(bǎn)块营收稳(wěn)增(zēng)、归(guī)母净利润高(gāo)增；2023年(nián)伴(bàn)随疫情扰动褪去，下(xià)游场景(jǐng)逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的)啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区域(yù)持续扭亏、释放(fàng)利润(rùn)的一年。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总(zǒng)市(shì)值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后者(zhě)总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中国(guó)实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴(xīng)起，北(běi)京的燕京(jīng)、上海(hǎi)的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的(de)山城(chéng)、四川的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓泉(quán)、河(hé)南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等(děng)，几乎每座城(chéng)市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨头的具体市(shì)场份(fèn)额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百(bǎi)威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我(wǒ)国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占率(lǜ)属于中(zhōng)等水平(píng)，市(shì)场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头(tóu)部(bù)企业将有望进一步提升盈利水平。分析(xī)人士(shì)指出(chū)，如(rú)果“大(dà)鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不(bù)变，经过一段(duàn)时间的此消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒和(hé)百威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，这几年，外(wài)资啤酒在(zài)中国市(shì)场(chǎng)颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预(yù)测(cè)2023年(nián)的营业利(lì)润增(zēng)长将低(dī)于去年的水平，研(yán)报指出(chū)重庆(qìng)啤酒为嘉士伯(bó)在华(huá)运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地区的销售(shòu)权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷(fēn)提(tí)价 占据高端(duān)如同坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分(fēn)析人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这几年啤(pí)酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要(yào)由外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南(nán)北的(de)大绿(lǜ)棒子，现在已经很难(nán)见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)处于产业链中游(yóu)，对上游成本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(w明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的ǎ)楞(léng)纸为影响啤酒成本主要(yào)材料(liào)；下(xià)游(yóu)终端议价能力(lì)较强，进入(rù)存量竞争时代后，企业为向高(gāo)端化转型已多次(cì)实施提价(jià)举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费场景恢(huī)复(fù)将加速各啤酒龙(lóng)头(tóu)产品结构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不(bù)弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生。啤(pí)酒提价涨幅、频次(cì)、企业(yè)参与数量高增，提价区(qū)域由部(bù)分到(dào)全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的酒市(shì)场(chǎng)的产品(pǐn)价格(gé)稳(wěn)定在(zài)3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷(fēn)推出千(qiān)元(yuán)啤酒(jiǔ)，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为(wèi)了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(dàng)高端齐发力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产品(pǐn)上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并(bìng)在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面(miàn)，青(qīng)岛(dǎo)啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高端化(huà)势能(néng)锐不可当。产品端方(fāng)面，公(gōng)司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基础上，进一(yī)步提升中档崂山品(pǐn)牌(pái)占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放量，带动整体产品结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景(jǐng)全(quán)面复苏叠(dié)加去(qù)年Q2以(yǐ)来低基(jī)数效应，预计公(gōng)司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目(mù)前(qián)主(zhǔ)要(yào)销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收(shōu)购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下(xià)拥有上(shàng)百家酒(jiǔ)厂，连续多年(nián)跻身(shēn)世界(jiè)500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市(shì)场。华鑫证(zhèng)券指出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品收入(rù)占比达47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端(duān)产品认知度或接受度相(xiāng)对(duì)偏低。公司提价空(kōng)间较(jiào)大，高端(duān)化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近几年风光不(bù)在。不(bù)仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延续高(gāo)增(zēng)，净利同(tóng)比增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號(hào)社(shè)区小酒馆这种新零售(shòu)业态的落地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反(fǎn)馈(kuì)，U8一(yī)季(jì)度(dù)销量同增(zēng)约(yuē)50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场，推动整(zhěng)体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食(shí)品点评(píng)称，改革红利释放正(zhèng)处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺(wàng)季动销加(jiā)速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分(fēn)析人士指出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝(lán)海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超(chāo)车(chē)机会；基(jī)于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋势(shì)，产(chǎn)品风味及应(yīng)用场(chǎng)景布局(jú)多元化企业(yè)，将更(gèng)加能够顺应(yīng)精(jīng)酿(niàng)市场发展趋(qū)势，拥有长期可(kě)持续发(fā)展潜力(lì)，并有望(wàng)成(chéng)为行业新引领者。

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