四大(dà)国(guó)有银行的集体降(jiàng)息惊动市场，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率正迎来新一(yī)轮“降息潮”？

　　消息(xī)显示，5月15日(rì)（下周一）起银(yín)行协定存款及通知存款自律上限(xiàn)将下调(diào)，四大国有(yǒu)银行协(xié)定存款和通知(zhī)存款自律上限下(xià)调幅度为30BP，其它(tā)金融机构降(jiàng)幅(fú)为50BP。

　　记(jì)者注意到，今年以(yǐ)来银行业已有三波(bō)存款利率(lǜ)下调，此前两次分(fēn)别是(shì)：4月，多(duō)家中小银行人民币存(cún)款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三家股份行跟进(jìn)“补降”。至此，4月以来(lái)已有至少20家中(zhōng)小银行（含农村信用合作联社）下(xià)调(diào)人(rén)民币存款利率，调降幅度不一(yī)。

　　货币政策牵一发而动(dòng)全身，与经济、就业、投资以及老(lǎo)百(bǎi)姓“钱袋(dài)子”都息息(xī)相关。那么，如何(hé)理解此次下(xià)调(diào)通知和(hé)协定(dìng)存款利率？今年“降息潮”迭起(qǐ)是(shì)否(fǒu)等同(tóng)于经(jīng)济(jì)增速(sù)放缓的(de)信号？市场上关于(yú)企业、老百姓手中(zhōng)的钱变“毛(máo)”的担(dān)忧何解？

　　从推出背景来看(kàn)，多方(fāng)观(guān)点认为，本次存款利率新(xīn)规主要基于(yú)三(sān)重(zhòng)考量。一是(shì)符合推(tuī)进利率市场化(huà)改革(gé)深化(huà)大背景；二(èr)是对银行而言，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调有助于(yú)减少存款定(dìng)价的无(wú)序竞争，降低银行负债(zhài)成本；三是促进投资(zī)、消费，本次(cì)降(jiàng)息也被看作是促进(jìn)宏观(guān)经(jīng)济复(fù)苏的表现。

　　不过(guò)也需(xū)要看(kàn)到(dào)的是，本次调降中协定存款更多是对公业务，通知存款则集中于短期存款，都是针对特定存取(qǔ)需求的(de)客户，面向范围有限。据民生证券(quàn)宏观团队(duì)测算，通知(zhī)存款和协定存款在银行存款中占比不高，以四(sì)大行的单(dān)位通知存款为例，常年只占(zhàn)企业(yè)存款总(zǒng)规模的3％-4％；招商证(zhèng)券银(yín)行团(tuán)队的数据显示，协定存款等规模预计(jì)为20-30万亿，占比约为(wèi)10％。

　　关注一：如何理解(jiě)此次下调通知(zhī)和协定存款利率？

　　中国人民银行行长易(yì)纲在近期公(gōng)开讲话中提到，从过去二十年的数(shù)据(jù)看(kàn)，我国实际利率(lǜ)总体保持(chí)在略低(dī)于潜在(zài)经济(jì)增(zēng)速这一(yī)“黄(huáng)金法则”水平上，与潜(qián)在经济增长(zhǎng)水平基本匹(pǐ)配。在经济复苏的(de)关键时(shí)点上，如(rú)何理解此次下调通知和协(xié)定存款利率？

　　目前，多方观(guān)点都提及(jí)的是，本轮调降更多(duō)是出于推进利率市场(chǎng)化(huà)改革(gé)深(shēn)化大背景的考虑。

　　招商基金研究部首(shǒu)席经济(jì)学(xué)家李湛梳理(lǐ)了(le)这一市场(chǎng)化改革的过程。2022年4月，央行(xíng)指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制(zhì)建立了(le)存(cún)款利(lì)率(lǜ)市(shì)场化调整机制(zhì)，随后，国有大行同年9月下调存款利率，中小银行(xíng)陆(lù)续跟进下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在(zài)相关指标中引(yǐn)入(rù)了存(cún)款定价(jià)惩罚(fá)措施。随(suí)之(zhī)而(ér)来的是，此前(qián)4月部分中小(xiǎo)银行、农商行存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家股(gǔ)份行挂(guà)牌利(lì)率下(xià)调。李湛(zhàn)认为，这(zhè)均是在利(lì)率市场(chǎng)化改革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自(zì)发行为。

　　此外，从减轻银行息差压力(lì)的(de)必要性来(lái)看，民生证券宏观(guān)团队(duì)也倾向于(yú)认为(wèi)，本次调(diào)整更(gèng)多仍是延(yán)续(xù)去年(nián)9月这一轮存款利(lì)率下调，并(bìng)且完成(chéng)存款利(lì)率调整的(de)闭(bì)环，改善银(yín)行利润空间。存款利(lì)率机(jī)制创(chuàng)设以来，两轮利率(lǜ)调降都集中在(zài)活期和定期存款，实(shí)际(jì)上忽略了这些(xiē)介(jiè)于活期和定期存款之间的(de)存款的利(lì)率调整，“当(dāng)下有必要(yào)一概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续次性(xìng)调整通知(zhī)存款和协定(dìng)存(cún)款利(lì)率，保证存款利率下调的有效(xiào)性(xìng)。此(cǐ)外，数据(jù)显示，国有(yǒu)银行(xíng)一季度净息(xī)差水平均创历(lì)史新(xīn)低，当下调利率有(yǒu)助于降低银行负债成(chéng)本(běn)，推动银行(xíng)投放信贷(dài)的积(jī)极性(xìng)。”民生证券认为(wèi)。

　　除利率市场化改(gǎi)革及银行净息差压力(lì)增大外，某大型银行金融市场研究(jiū)员还关注到的是国内存款市(shì)场的供需(xū)变化——近年来(lái)国内经济受多重因素冲击，居民(mín)消(xiāo)费场(chǎng)景受制约(yuē)，预防性储蓄有所增加及风险偏(piān)好下降等(děng)，导致居民储蓄(xù)存(cún)款上(shàng)升(shēng)较快，部分银行(xíng)根据(jù)市场供需变化，综合指数经营情况，灵活(huó)调节存款利率(lǜ)，只是(shì)不(bù)同银行在调整节奏、时(shí)机方面(miàn)存在差异。

　　<概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续strong>关注二：本次存款利率下调带来哪些影响？

　　4月(yuè)28日(rì)中央政治局会议强调，要有效防范化解重点领域风险，统筹做(zuò)好中小银行、保险和信(xìn)托机构(gòu)改革化险(xiǎn)工作。一锤定音之下，本次调降利率也被认(rèn)为维护(hù)金融稳(wěn)定的一大(dà)举(jǔ)措。

　　呵(hē)护动作具体(tǐ)体现在哪些方面？招商(shāng)基金李湛认为，本次调降通知主要释放了两大信号，一是减(jiǎn)轻(qīng)银行(xíng)息差(chà)压力。本次下调将引导银行的对(duì)公活期成本下降(jiàng)，存款降价叠加资(zī)产端让(ràng)利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈(yíng)利将合理修复，有(yǒu)利于增强银行内生资(zī)本补充(chōng)能力(lì)；二(èr)是减少企业及居(jū)民的短期存款意愿、促进企业投(tóu)资、居民消费。

　　粤(yuè)开(kāi)证券首席经济学家罗志(zhì)恒的观(guān)点是，调降(jiàng)协(xié)定存款和通知存(cún)款的利率(lǜ)上限，主要目(mù)的(de)是规范银行业存款定价(jià)秩序，减少(shǎo)存款定价(jià)的(de)无(wú)序竞(jìng)争，合力压(yā)降银行负债成本。当前银行净利差(chà)空间较小(xiǎo)，压降负债端成本，有(yǒu)助于改善银行(xíng)盈利、补充净资本、降低金融风险。此外，银行负债端成(chéng)本(běn)下(xià)降，也为资产端的贷款(kuǎn)利率下调(diào)、降低实(shí)体经济融(róng)资成本进(jìn)一步打开空间。

　　国(guó)泰(tài)君(jūn)安宏观首(shǒu)席分析师董琦也认为，存款利(lì)率调降，既有助于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净息差收窄趋(qū)势，特别是(shì)中小行(xíng)高(gāo)息揽(lǎn)储(chǔ)的成本(běn)压力(lì)，又有利于引(yǐn)导(dǎo)超(chāo)额(é)储蓄向消(xiāo)费投资(zī)转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　招商证券银行团队同样提到(dào)，新(xīn)规对于(yú)规(guī)范协定存款定价秩序(xù)作(zuò)用较大(dà)，减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的无序竞争，合力(lì)压降银行负债成本。该团队预计，协定存款等规模20-30万亿，占总存(cún)款比例10％左右(yòu)，由此来看(kàn)，新(xīn)规将降低(dī)银行总(zǒng)存(cún)款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的影响方面(miàn)，民生证(zhèng)券宏观团队(duì)表示，现(xiàn)实(shí)中，存款利率下调(diào)有助于压低全社会利率水平，利好债(zhài)券；同(tóng)时股票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票(piào)也将因此受益。

　　川财证券首(shǒu)席经济学家陈雳则表示，在(zài)当前整个经(jīng)济复苏(sū)的大背景(jǐng)下(xià)，进一步释放市场流动性(xìng)、活跃(yuè)消费是一(yī)个重要(yào)的(de)、阶段性目标，存款(kuǎn)降(jiàng)息调节，对促销费无疑有一定的引导(dǎo)作用(yòng)。

　　关注三：压降银行存款成本是(shì)否大(dà)势所趋？

　　2022年四季(jì)度货币政策执行(xíng)报告(gào)以及2023年一季度(dù)货(huò)政(zhèng)例会均表明，当前货(huò)币政(zhèng)策基调(diào)未变(biàn)，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求，而(ér)在此基础上也强调“着力支持扩大内需，为实体经(jīng)济提供更有力支持”。从(cóng)本次降息释放的(de)信号来看，是否意(yì)味着货币政策进(jìn)一步(bù)宽松？

　　对(duì)此，招(zhāo)商(shāng)基金李(lǐ)湛的(de)看(kàn)法是，货币政策充(chōng)裕延续，但解读(dú)为边际(jì)再宽松为时尚早。“本次调降意味着当前长端(duān)利率仍有下行空间，但这(zhè)一调降是(shì)针对(duì)银行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款利率自律上限，而非直接(jiē)调降挂(guà)牌存(cún)款利率，存(cún)款利率下调(diào)并不等于政(zhèng)策利率(lǜ)就必须进行对等下(xià)调，市场不(bù)应视为(wèi)降(jiàng)息的确定性信号(hào)。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币(bì)政策之下，也有多方观(guān)点提到(dào)，压降存款(kuǎn)成本仍是(shì)大(dà)势所趋(qū)。国泰君(jūn)安董(dǒng)琦关注(zhù)到，当前经(jīng)济修复内生动力依然不强，外需压力(lì)没有(yǒu)完全缓解，货(huò)币政策(cè)将继续对经(jīng)济修(xiū)复带来支撑作用，未来伴随(suí)经济修复(fù)，利(lì)率水平的(de)调降还没有结(jié)束。

　　招(zhāo)商证券银行团队的观点也不谋而(ér)合——长期来看，存款利率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋。2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷款利率的(de)紧(jǐn)迫性(xìng)不高，但银行普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行(xíng)。考虑到(dào)存量贷(dài)款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成(chéng)为(wèi)当务之急(jí)。中(zhōng)小银行或有(yǒu)动力(lì)主动跟进下(xià)调存款利率。

　　展望未来货币(bì)政策的走(zǒu)向，上述大型银行金(jīn)融市场研究(jiū)员认(rèn)为，需要(yào)看到的是，目前经济(jì)处于修(xiū)复(fù)性复苏(sū)阶段，经济恢复仍需要(yào)适(shì)度货(huò)币环境支持(chí)，同时，国内经济(jì)复苏(sū)不平衡问题依然突出，要求货币(bì)政策支(zhī)持(chí)精准有力。预计下半年货币政(zhèng)策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货(huò)币政策基调，在(zài)保持信贷总量适(shì)度增(zēng)长，市场流动性合理(lǐ)充裕情况下，更加(jiā)倚重结(jié)构性工具，加大实体经济薄(báo)弱环节，重点新兴(xīng)领域支持，提升政策精准质效(xiào)。

　　关注(zhù)四：老(lǎo)百姓和企业手中的钱会(huì)不会(huì)变“毛”？

　　协定存款(kuǎn)、通知存(cún)款利(lì)率自律上(shàng)限(xiàn)将迎调整的(de)同时(shí)，有市(shì)场(chǎng)观(guān)点(diǎn)担(dān)心，降息一方面有利于刺激消(xiāo)费以及缓和银行经营压力，但另一方面老(lǎo)百姓、企业手里(lǐ)的存款收益缩水了。在(zài)评价双方博弈(yì)观(guān)点之前，不妨(fáng)先厘清通知(zhī)存款(kuǎn)及协定存款两(liǎng)个概念的定(dìng)义。

　　通知和(hé)协(xié)定存(cún)款介于定(dìng)活(huó)期(qī)存款之间，利(lì)率高于活期存款，但比定期存款存取灵活，两(liǎng)者的共同优点是，在保持资金(jīn)灵活使用的同(tóng)时，提高利(lì)息回报。其(qí)中(zhōng)：

　　通知存款是活期存款的(de)一种，主要有1天(tiān)和7天两个期限，支取(qǔ)时需(xū)提前1天或7天(tiān)通知银行(xíng)，即可按实际(jì)存期及支(zhī)取日相应币种档次(cì)利率计付利息，个人和企业均可以(yǐ)办理。当前(qián)1天和(hé)7天(tiān)期通知存(cún)款(kuǎn)的基准(zhǔn)利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事业单位在银行开(kāi)立一(yī)个具有(yǒu)结算和(hé)协定(dìng)存款双重功能的协定存款账户，并约定基(jī)本存(cún)款额度，由银行将协定存款账户中超过该额度的部(bù)分(fēn)按协定存款利率单(dān)独计息的一种存款方式。协定存(cún)款性质介(jiè)于(yú)活期和定(dìng)期存(cún)款之间，只面向企业(yè)办理(lǐ)，期(qī)限最长为(wèi)1年。当前(qián)，协定存款的(de)基(jī)准利率(lǜ)为(wèi)1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通(tōng)知存款既有对公业务，也(yě)有个(gè)人业务，但都有一定(dìng)的存款门槛。基于此，粤开(kāi)证券首席经济学家罗志恒提出(chū)的观点(diǎn)是，总(zǒng)体来看(kàn)，协定存款和通知(zhī)存款基本上以对(duì)公活期存款为主，对一般老百姓(xìng)的影响不大。对于企(qǐ)业来说，会有一定的利息损失，但若存贷款利(lì)率都能有所(suǒ)下调，也(yě)有(yǒu)助于刺(cì)激(jī)企业投资(zī)并降低融(róng)资成本(běn)。

　　此外记者也注(zhù)意到，央(yāng)行最新数据显示，4月份人民币(bì)存款减少4609亿元，同(tóng)比多(duō)减5524亿(yì)元，其中，住户存款减少1.2万亿(yì)元，非金融企业存款(kuǎn)减少1408亿元。进一步来看，存款利率调(diào)降是否(fǒu)会刺(cì)激超额(é)储蓄(xù)流出？

　　国泰(tài)君(jūn)安董(dǒng)琦表示，这一传导过程并非(fēi)一蹴而就，且(qiě)需(xū)要总(zǒng)量政策继续支撑。经济(jì)当前依(yī)然(rán)需要(yào)休养生息(xī)，特别(bié)是(shì)在(zài)前期服务业(yè)修复(fù)后(hòu)，与(yǔ)制造业产生循环，带动收入预(yù)期改善，最终才会(huì)带动居民与企业储蓄流(liú)出。

　　长远来看，招商基金(jīn)李湛的建议是，应辩证看待本次降息。疫(yì)情以(yǐ)来，企业及居民(mín)形(xíng)成了一定规模的超额(é)储蓄(xù)，降(jiàng)息(xī)可以降(jiàng)低企业、居民的(de)储蓄(xù)意愿，引导企业加大投资、居(jū)民增加(jiā)消费(fèi)，促进(jìn)经济复苏。“只有经济复苏斜率提(tí)升，企业、居民对后续(xù)的(de)收入(rù)信心才会回升，进而形(xíng)成(chéng)储蓄(xù)转化为投资、消费，再(zài)形成增厚企业、居民收入的良(liáng)性循环。”李(lǐ)湛表(biǎo)示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续