徽商期货(huò)贵金(jīn)属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行(xíng)业(yè)风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美(měi)联(lián)储年内或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国就业数据(jù)超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很快就需要降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就业市场(chǎng)并(bìng)不配合(hé)，美国就业(yè)市场依然强劲，美联(lián)储可能(néng)在(zài)长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就意味着美联储可能(néng)会在较长时间(jiān)内维持(chí)高利(lì)率环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于(yú)预(yù)期(qī)或在短期提振美元指数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平(píng)台(tái)不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联(lián)储(chǔ)停止降息后的(de)表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一(yī)段首项和末项的公式是什么，小学等差数列基本的5个公式时间(jiān)，失业(yè)率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵金属则(zé)在美债收益率持续下(xià)行(xíng)的(de)情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金价格对(duì)降息(xī)并未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离降(jiàng)息(xī)仍(réng)有时间，美联(lián)储表示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环(huán)境下美(měi)国银行系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持续(xù)流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速(sù)大幅(fú)放缓，而(ér)且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费(fèi)的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负(fù)增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的(de)共同影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美(měi)元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金协会(huì)公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一(yī)增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在一季(jì)度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白(bái)银因需求(qiú)受经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界(jiè)白(bái)银协(xié)会(huì)预计(jì)2023年白银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被(bèi)充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期(qī)升温，预计(jì)美(měi)联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢(huī)复上行趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段(duàn)时间(jiān)，且高利(lì)率环境到底会(huì)对经济和金融市(shì)场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因(yīn)此在(zài)当(dāng)前(qián)看多观点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上。

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