如果要(yào)论(lùn)二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓(jìng)丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收(shōu)在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最高(gāo)收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追(zhuī)踪(zōng)日(rì)本股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度(dù)迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际(jì)市场的投资者而(ér)言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮现出的(de)，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特(tè)在(zài)上月对日(rì)本市场表现出(chū)的(de)强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本五大商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的(de)业内人(rén)士开始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大(dà)投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了(le)“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人(rén)们(men)对日股的(de)前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外(wài)交易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代(dài)初期以来，他就(jiù)从(cóng)未(wèi)见过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日(rì)本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不(bù)少海外投资者对(duì)投(tóu)资日本产生(shēng)了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司(sī)就表(biǎo)示，近(jìn)来(lái)已(yǐ)受到了越来越多(duō)平时不(bù)太关注日(rì)本(běn)市场的(de)海外投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资(zī)者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象金允智致命之旅演的谁是(shì)，在(zài)巴(bā)菲特上月公(gōng)开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资(zī)本(běn)也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成本日(rì)元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力，但(dàn)过度集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市(shì)的回报率是在波动性远低于美国(guó)科(kē)技股的情况下实现(xiàn金允智致命之旅演的谁)的。这意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可(kě)能也(yě)刺激了一些“末日(rì)准备(bèi)者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日(rì)本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望(wàng)的(de)低回(huí)报。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超(chāo)全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮(lún)上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多年的(de)公(gōng)司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而(ér)美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看(kàn)，这就为(wèi)日本(běn)股市(shì)提供(gōng)了更坚实的底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌(diē)破每股净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的(de)情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资(zī)本成本的前(qián)提下推(tuī)进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式(shì)会社推出了力争“早日(rì)实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和(hé)股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积(jī)极压缩政策(cè)性持股(gǔ)的(de)方(fāng)针，该公司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师(shī)预(yù)计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更(gèng)密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他们(men)对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济(jì)

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依(yī)然(rán)宽(kuān)松的货币政策和日本相对(duì)稳健(jiàn)的经济(jì)基本面(miàn)，显(xiǎn)然(rán)也对日(rì)股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男上(shàng)月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍未改变(biàn)其大规模的(de)货币(bì)宽松路线。即(jí)便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今(jīn)年(nián)上(shàng)半(bàn)年还(hái)在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也(yě)相对(duì)更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年(nián)前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前(qián)的182万攀(pān)升(shēng)至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资本支出(chū)计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第(dì)三大经(jīng)济体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发(fā)展组织(zhī)的经济(jì)前景指数来看，日本(běn)目(mù)前(qián)是(shì)七国集团(tuán)中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预(yù)计利润将增(zēng)长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企业正受益(yì)于入(rù)境游(yóu)增长的前景，而大(dà)型银(yín)行也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日本股(gǔ)市(shì)到(dào)今年年底将进(jìn)一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市(shì)今(jīn)年的(de)涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和(hé)估(gū)值仍处于低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善均提(tí)振了市(shì)场(chǎng)，而(ér)企业财报的不(bù)俗(sú)表现或有望(wàng)成为最新的(de)上行(xíng)催化剂。

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