周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下(xià)跌期间净买入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易(yì)日市场(chǎng)总体下跌(diē)期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资(zī)金(jīn)流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中(zhōng)特估”长期投(tóu)资价(jià)值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度(dù)吸(xī)引资金追逐；净流出(chū)方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资金(jīn)出现(xiàn)短期避险，但鉴于(yú)多数标的估值仍在低位，多家(jiā)机构仍(réng)看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入资(zī)金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入(rù)资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到(dào)上周5个交易日(rì)，5天股市(shì)调(diào)整期间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，展现了(le)资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至(zhì)上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿(yì)元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢等产品，净流(liú)入资金(jīn)也(yě)位(wèi)居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底(dǐ)资金(jīn)”，皆斩获了不(bù)错(cuò)的回报。

　　行业或主(zhǔ)题(tí)ETF中，近期震荡下行(xíng)的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估(gū)值低(dī)位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居(jū)净流入资金前(qián)列(liè)，而在近日遭遇(yù)高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到(dào)资金的逆(nì)市(shì)买(mǎi)入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游(yóu)戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆(nì)市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权益(yì)基金经理(lǐ)表示，预计复苏仍是(shì)中国经(jīng)济中长期(qī)的趋势(shì)，但耐用品复苏的(de)空间受限、出口下行及地(dì)产销售(shòu)恢复疲软(ruǎn)将驱(qū)动市场展现出更多结构性(xìng)机会。不过，在短期市(shì)场炒(chǎo)作热度回(huí)落，波动率偏高的情(qíng)况下，资金可能更(gèng)青睐用大(dà)盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场，以(yǐ)获取(qǔ)整个市场的平(píng)均回报(bào)。

　　而在行(xíng)业方面，沪(hù)上(shàng)一(yī)家公募机构分析，由于近日(rì)以游戏为代(dài)表的(de)TMT板(bǎn)块有所调整，主(zhǔ)因是前(qián)期炒作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度有所回落。但(dàn)从长期看(kàn)，资金还会长期关注数字化(huà)对生产力的提(tí)升(shēng)，因(yīn)此，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒等调整下来(lái)的行业，可能(néng)会(huì)继续受到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行业机(jī)构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看(kàn)好“中特(tè)估”长期投资价值有关。

　　民(mín)生加银(yín)基金表示，伴(bàn)随(suí)大(dà)金融、大基建等权重股高位(wèi)调(diào)整(zhěng)，上周沪指(zhǐ)下跌。前期(qī)部分板块短(duǎn)期上(shàng)冲较(jiào)快(kuài)，导致博(bó)弈资金出现分(fēn)歧(qí)，随着建筑、银行、石(shí)化等(děng)PB逐步修(xiū)复，权重(zhòng)板块内(nèi)部出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经济(jì)数据不及预(yù)期，权重板块(kuài)回调带(dài)动大盘指数(shù)回(huí)落(luò)。

　　不过，民生加银(yín)基金(jīn)认为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低估值央(yāng)企的价(jià)值(zhí)重估，有基本面支撑(chēng)的低估值央企或(huò)有望受益。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一部基金(jīn)经理吴鹏也认(rèn)为(wèi)，“中特估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的(de)A股(gǔ)市场对部(bù)分(fēn)传统行业国央企的(de)严重(zhòng)低配(pèi)和低估。而在这种大幅低估和低配(pèi)背景下，部分企(qǐ)业(yè)因为自身经营改善、高股息(xī)水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使得其(qí)估值修复成为了可能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金(jīn)融整体估(gū)值仍旧处(chù)于低位，由于(yú)情绪(xù)和资金(jīn)仍(réng)旧(jiù)是(shì)主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈波(bō)动可能；从(cóng)中期看，整(zhěng)体大(dà)金融(róng)当前估值仍(réng)旧(jiù)处(chù)于中(zhōng)低水(shuǐ)平，部分个股尤其是基本(běn)面明显改善的(de)个股，仍旧(jiù)有估(gū)值修复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净(jìng)流(liú)出

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股(gǔ)市场(chǎng)中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越(yuè)跌越买”趋势(shì)，净流入资(zī)金超出净流出资金。但(dàn)也(yě)有部分短(duǎn)期涨幅偏(piān)高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金(jīn)的净(jìng)卖出。衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢>

　　从资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证券保(bǎo)险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现(xi衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢àn)短(duǎn)暂(zàn)净流(liú)出现象(xiàng)，华(huá)夏(xià)、南方、富国旗(qí)下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单(dān)日出现净流出(chū)，而今(jīn)年涨幅接近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获利了结(jié)”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价(jià)，基建板块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)较大，有调(diào)整要求，可能会受(shòu)到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从(cóng)长期看，经济(jì)复苏趋势确(què)立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银基金(jīn)评价净流出的证券保险板块(kuài)称，一(yī)季(jì)报陆续披露(lù)，非(fēi)银(yín)金融(róng)业(yè)绩超预(yù)期(qī)，证券板(bǎn)块市场交投活跃度较一季度显著改善，差异化最(zuì)低结算(suàn)备付(fù)金(jīn)缴纳比例机制(zhì)引入，证券公司(sī)保证(zhèng)金比(bǐ)例下调，经济(jì)温和复苏下(xià)行业景气(qì)度有(yǒu)望(wàng)持续修复。保险(xiǎn)板块一(yī)季报净(jìng)利润超预(yù)期，部分险(xiǎn)企凭(píng)借储蓄险的产品力实现(xiàn)了一定的增长(zhǎng)，负债(zhài)端(duān)V型反转趋势较明显，资产端或(huò)有望维持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加银基金认(rèn)为(wèi)，2023年宏观经济(jì)运行总体回升有望将促进电力消费需求增(zēng)长。受上年同(tóng)期低基数等因素影响(xiǎng)，预(yù)计今(jīn)年二(èr)季度电力消费增速将(jiāng)有望回升(shēng)。在(zài)电力市场(chǎng)化改革的(de)持续(xù)推进下(xià)，电价趋势(shì)有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服(fú)务市场机制(zhì)有望(wàng)持续推广，容量补(bǔ)偿电(diàn)价等(děng)机制或有望出台。

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