调(diào)油逻(luó)辑提振成(chéng)本价格，从(cóng)而能(néng)够推升芳烃(tīng)价格，去年二季度(dù)芳烃市场的热度之高也正是由这个(gè)逻(luó)辑主导。然而，今年与去年的步(bù)调明显不一(yī)。期货日报记者观察到，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和(hé)苯乙(yǐ)烯期货盘面已连续(xù)出(chū)现了9连跌，从走势上来看，两品种(zhǒng)的(de)表现(xiàn)远超市(shì)场预期(qī)。

　　截(jié)至4月28日，PTA2309主力(lì)合约收于5620元/吨，较4月(yuè)17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收于8251元/吨，较4月17日收(shōu)盘价(jià)下跌(diē)438元(yuán)/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯乙烯持续阴(yīn)跌，主要(yào)原(yuán)因在于两方面，一方(fāng)面由于近期(qī)原油大(dà)跌，另一方面近期成品油裂差(chà)下跌(diē)。”一(yī)德期货分析师(shī)郑邮飞表(biǎo)示，由于欧美的滞涨(zhǎng)格局(jú)，以及(jí)美国的加息预期，需求羸弱(ruò)，市(shì)场对于衰退的预(yù)期再(zài)起。而原油供应端(duān)的OPEC+减(jiǎn)产还没有落(luò)地，原油近期回补前(qián)期缺(quē)口后继续下行，对于化(huà)工特别是与(yǔ)之相关性(xìng)相对较强的PTA形(xíng)成(chéng)成本塌(tā)陷。成品油裂差方(fāng)面，近(jìn)期美国汽柴油裂(liè)差出(chū)现(xiàn)下滑(huá)，同时(shí)美国汽油库存在4月份(fèn)去库速率减缓，使得(dé)市场对于美国调油需求(qiú)的预期边际弱化，对于(yú)芳烃的支撑走弱。

　　采访(fǎng)中(zhōng)，记者了解到(dào)，美国夏油对于辛烷值的(de)需(xū)求(qiú)支撑起(qǐ)了芳烃调油(yóu)的逻辑。

　　但(dàn)与去年同(tóng)期相比，今(jīn)年芳烃(tīng)市场走势相(xiāng)对偏弱，且去年调油(yóu)逻辑发生(shēng)的时(shí)间在5月发酵、6月初达到顶峰(fēng)，今年调油逻(luó)辑(jí)是(shì)在汽油旺季到(dào)来(lái)之前。

　　物产中大(dà)期货能化(huà)组组(zǔ)长谢雯表示，发生这一现象的原(yuán)因(yīn)更多(duō)是始于路径依赖(lài)，去年极端(duān)的调油行情使(shǐ)得市场预期今年调(diào)油逻辑发生的概率仍较大，调油商提前(qián)准备(bèi)原料运往美国。

　　在(zài)她看来，去年调(diào)油逻辑是(shì)调油实实在在(zài)发生，反映在MX、PX美亚价差(chà)大(dà)幅拉(lā)升；今年的调油带来芳烃美亚价(jià)差处于往年同期(qī)高(gāo)位(wèi)，但(dàn)当前美(měi)湾芳烃库存较(jiào)高，需求饱和(hé)，抑(yì)制芳烃美亚价差进一步扩大(dà)。

　　郑邮飞(fēi)告诉记者，今(jīn)年(nián)芳烃调油逻辑与去年在细节与节(jié)奏上又(yòu)有差异，主要体现在(zài)去年5—6份的行情(qíng)是“脉冲式”的(de)，当时(shí)市场对于美(měi)国(guó)高(gāo)辛烷值(zhí)调油(yóu)料的短缺没有提(tí)早预(yù)期，导致旺季来临后行情一触(chù)即发，而经历(lì)过去(qù)年的大(dà)幅波(bō)动，随(suí)后(hòu)调油商对于今年已(yǐ)经(jīng)提早有所准备。

　　“芳烃的美亚价(jià)差一直(zhí)保持(chí)相(xiāng)对高位，给亚洲芳烃流(liú)向美国创造套利(lì)空间，同时我(wǒ)们从去年四季度至今韩国出(chū)口美国芳烃的数量保持相对(duì)高位可以(yǐ)一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装置的检修预期，今(jīn)年市场(chǎng)的调油逻辑(jí)在3月(yuè)份就启动，提早并迅速将芳烃估值打上去(qù)，PTA价格也在(zài)3月中旬开始启动(dòng)，这(zhè)明显(xiǎn)早于(yú)去年(nián)。但(dàn)我们(men)也(yě)看到(dào)了PXN在3月下旬(xún)后就处于(yú)高位徘徊的(de)状态(tài)，意味着调油(yóu)逻(luó)辑已经在芳(fāng)烃上提(tí)早兑现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此(cǐ)，华(huá)融融达期货分(fēn)析师(shī)韩冰冰(bīng)表示(shì)，今年和去年芳烃走(zǒu)势(shì)存在(zài)着(zhe)节奏的(de)差(chà)异(yì)，去年5月份是(shì)是炒作调油需求的主要时期，而今年(nián)市(shì)场提前到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年(nián)调(diào)油(yóu)逻辑(jí)应该不(bù)及去年(nián)。“去年受(shòu)俄(é)乌冲突影响，欧美地区成品油(yóu)供需突然(rán)变得紧(jǐn)张(zhāng)，油品裂解利润(rùn)非(fēi)常好，调油逻(luó)辑兴起(qǐ)。而(ér)今年(nián)的问题是欧美(měi)经(jīng)济下行压力较大，油品需求(qiú)面临走弱，从盘面也(yě)可以看到，3月(yuè)份(fèn)市场因炒(chǎo)作调(diào)油(yóu)需求大幅拉涨(zhǎng)，但进入4月以后(hòu)，油(yóu)品利润却(què)回(huí)落(luò)，并拖累(lèi)形成(chéng)原油的(de)下跌。”他说(shuō)。

　　“去(qù)年芳烃调(diào)油主要是由于(yú)俄乌冲突导(dǎo)致原油的出口受限以及疫情(qíng)影(yǐng)响下美(měi)国炼厂大幅关停引起的辛烷需(xū)求(qiú)无(wú)法(fǎ)匹配，从而导致了美亚(yà)套利窗口的打开，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺助(zhù)推PTA价(jià)格的大幅走高。今年看工(gōng)厂对(duì)于(yú)调(diào)油行(xíng)情有所(suǒ)准备，整(zhěng)体(tǐ)缺量需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银(yín)河期货分析师(shī)隋(suí)斐看(kàn)来，二季度美国出行旺季下调油需求(qiú)被赋予期待，然而(ér)有了去年二季(jì)度调油需求增加下(xià)亚美(měi)套(tào)利利(lì)润(rùn)可观(guān)的经验(yàn)，部分工厂提前(qián)跟美国工(gō夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话ng)厂签订(dìng)了长(zhǎng)约，今年的出(chū)口周期有所(suǒ)提(tí)前。

　　从(cóng)今年(nián)韩国运往美国的芳烃出口量(liàng)观察，整体1—3月出口(kǒu)量已(yǐ)达去年调油(yóu)季(jì)出口总量的(de)65％偏上。同(tóng)时，据了(le)解，贸易商今年与亚(yà)洲PX生产企业(yè)签订合同多(duō)采用FOB模式，便(biàn)于其在窗口打开(kāi)后(hòu)及时变(biàn)更流向(xiàng)。

　　“从(cóng)辛烷值(zhí)观(guān)察今年(nián)调(diào)油大概率仍将发生，但(dàn)是整体对于芳烃价格(gé)的(de)提振高度将极大可能不如去年(nián)。”马(mǎ)俊逸称(chēng)。

　　“4月(yuè)份以来国际油价波动加(jiā)剧，近期原油(yóu)库存低位回(huí)升(shēng)，汽油裂解(jiě)价差回落(luò)，亚洲(zhōu)甲(jiǎ)苯调(diào)油优势(shì)下降，在(zài)对未(wèi)来需(xū)求的不确(què)定(dìng)和(hé)经济可能衰退的背(bèi)景下调油需求出(chū)现了不(bù)稳定的因(yīn)素(sù)。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基(jī)本(běn)面来看(kàn)，实则呈现边际走弱(ruò)的迹象。

　　据隋斐介绍(shào)，PTA前期(qī)流通货源紧张的(de)局(jú)面在恒力石(shí)化(huà)和嘉通(tōng)能源两套(tào)年产能共500万吨新(xīn)装置投产(chǎn)和下游消费走弱的影响(xiǎng)下(xià)逐(zhú)渐(jiàn)缓解，PTA供需边际(jì)相对走(zǒu)弱；苯乙烯供(gōng)应(yīng)端(duān)在4夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话月(yuè)淄(zī)博俊辰50万吨(dūn)新装置投产下(xià)北方(fāng)低价货(huò)源冲击华(huá)东，下(xià)游硬胶产(chǎn)品(pǐn)利润不佳，成(chéng)品库存(cún)偏(piān)高的局面仍存，苯乙烯(xī)主港库存及上(shàng)游(yóu)纯苯港口库存攀升，二季度(dù)苯(běn)乙烯仍(réng)面临累(lèi)库压力夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话。

　　“目前看(kàn)调油逻辑边际弱化，但是现(xiàn)在还没有真(zhēn)正进入美国汽油的消费旺季，如果5月下旬开(kāi)始(shǐ)美国汽油消费走强，预计(jì)芳烃(tīng)估值(zhí)仍(réng)将保持高位(wèi)，但是在(zài)当(dāng)前衰退(tuì)预期以及美联储加息背景下，成品油消费的成色或较预(yù)期大打(dǎ)折扣(kòu)，芳烃前期相对(duì)原(yuán)油的价差高点已(yǐ)经(jīng)看到，调油逻(luó)辑(jí)再继(jì)续大(dà)幅发酵的(de)概率降低。”郑邮(yóu)飞认为，后期芳烃(tīng)系产品(pǐn)PTA、苯乙烯或将回归自身的供(gōng)需基(jī)本面。

　　“短(duǎn)期来看(kàn)，随着主力合(hé)约(yuē)换月，市场的交易(yì)重心转向了2309 合约(yuē)，在(zài)距离9月相对较长的时间下市场(chǎng)博弈增大。”隋斐表示，从基本面上来(lái)看(kàn)，短(duǎn)期(qī) PTA 不至于大幅累(lèi)库，成本端的(de)扰动对 PTA 来说将更加敏感(gǎn)。就苯乙(yǐ)烯(xī)而言(yán)，目前国内(nèi)纯苯下(xià)游(yóu)品(pǐn)种中除(chú)了苯胺盈利之外其他下(xià)游盈利性不(bù)佳，纯(chún)苯(běn)港口库存去库力度减弱，苯乙烯(xī)下游同样面(miàn)临成品(pǐn)库存偏高和利润(rùn)不佳(jiā)的局面，二季(jì)度苯乙(yǐ)烯仍面临累库压力，短期来看价(jià)格向(xiàng)上的驱(qū)动或较乏力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话