A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅(máo)台(tái)手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市(shì)场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意(yì)的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按(àn)其A股股本计算则(zé)不过是一场计算上的(de)乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累计(jì)最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股价(jià)则几乎仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回(huí)潮卷(juǎn)出(chū)白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市(shì)场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来(lái)看(kàn)，最(zuì)近(jìn)十多年来(lái)股(gǔ)王变迁的背后似乎也(yě)反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市(shì)值一度超过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之首，得(dé)益(yì)于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互(hù)联网金融(róng)牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛(niú)市，开(kāi)启了(le)此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅(máo)台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今(jīn)年春节后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎(hū)并(bìng)未达到预期，整个(gè)白酒板块经(jīng)历(lì)回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史(shǐ)性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工智能两大(dà)概念(niàn)加持(chí)，还(hái)有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新(xīn)概念的(de)强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市场对科技企业的(de)态(tài)度能一(yī)定程度显示出(chū)科技企业的(de)竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表的(de)科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也(yě)预(yù)示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐渐向数字(zì)化深(shēn)度(dù)转型的背景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实现华(huá)丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达(dá)证券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计(jì)算业务的需(xū)求，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管(guǎn)道运营(yíng)商向数字科(kē)技领军(jūn)企(qǐ)业(yè)加快(kuài)跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的(de)三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值(zhí)+数(shù)字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另一(yī)个故事(shì)引发(fā)市场热议(yì)。即(jí)很长一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股(gǔ)价(jià)超(chāo)过茅台(tái)的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直(zhí)接在市(shì)值上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是(shì)否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度蒙古女人为什么不能碰(dù)提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危(蒙古女人为什么不能碰wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国(guó)船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越(yuè)茅台，但(dàn)最后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上述公司(sī)的陨落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化(huà)以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺(quē)性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需(xū)要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什(shén)么(me)此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结(jié)为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的(de)通信类(lèi)资(zī)源，但作为央企需要承担“提速(sù)降(jiàng)费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无拘束(shù)地(dì)涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不需要如(rú)此沉(chén)重的(de)资(zī)本(běn)开支，也不需(xū)要面临(lín)追赶(gǎn)最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可以看出，中国(guó)移动今(jīn)年一季度的(de)营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中国移动可能(néng)正在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设(shè)高峰期(qī)的结(jié)束，中国移动此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高(gāo)峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年(nián)起资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿(yì)元(yuán)。据(jù)业内人士测算，这意味着(zhe)届时(shí)全年资本开(kāi)支(zhī)占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入(rù)下半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速(sù)转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不(bù)断(duàn)攀(pān)升，去(qù)年(nián)公司数字(zì)化(huà)转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动(dòng)力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云(yún)收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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