如果要(yào)论二季(jì)度迄(qì)今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数已经率(lǜ)先(xiān)创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数年(nián)内已累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的投资(zī)者而言(yán)，近(jìn)来(lái)提到日股的(de)优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日(rì)本市场表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士(shì)开始注(zhù)意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人(rén)眼下正在看到的(de)，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外(wài)国(guó)投资者(zhě)目前(qián)已经连续(xù)第六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者(zhě)大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和(hé)期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截(jié)至(zhì)5月12日的(de)最近一周内，海外交易(yì)者(zhě)又净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代(dài)初(chū)期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本(běn)如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(x杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物íng)系(xì)统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎看到了日(rì)本(běn)股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本(běn)五大商社的增(zēng)持，也(yě)令不少海外投资者对(duì)投(tóu)资(zī)日(rì)本(běn)产生(shēng)了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公(gōng)司就表(biǎo)示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越多平(píng)时(shí)不(bù)太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资(zī)者在看到日本(běn)股市(shì)的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目(mù)前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资(zī)本也已相继造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本(běn)日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也存在着在(zài)国(guó)际市场上分(fēn)散投资对(duì)象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低(dī)于美国科技股(gǔ)的情况下实现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股市对美(měi)国(guó)投资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日(rì)本股市(shì)，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二(èr)的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年(nián)对(duì)日本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们(men)此(cǐ)前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人失(shī)望的低回报(bào)。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了(le)心一定要来日本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部(bù)门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在(zài)截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这(zhè)一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于每股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值指标(biāo)来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成本的前(qián)提下推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行动已(yǐ)开杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划(huà)和(hé)股票(piào)回购，股价随(suí)后大(dà)涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元的(de)股票回购和(hé)积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股的(de)方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业(yè)在近期公(gōng)布财报时，也均宣布(bù)了新的股票(piào)回购(gòu)计划。不少分析(xī)师预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本(běn)上(shàng)市(shì)公司(sī)的回购规模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛(shèng)首席(xí)日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许(xǔ)多海(hǎi)外(wài)投资者的(de)共鸣，他(tā)们(men)开(kāi)始(shǐ)看到(dào)这方面的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所(suǒ)这(zhè)些变化(huà)的推动下(xià)，许多(duō)公(gōng)司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年在(zài)这方(fāng)面发(fā)生的事情比过去30年还要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们(men)对提高(gāo)股本(běn)回报(bào)率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行(xíng)目前(qián)依然宽(kuān)松的(de)货币政策和(hé)日(rì)本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行(xíng)长植田和(hé)男(nán)上(shàng)月已走马(m杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物ǎ)上任，但日(rì)本央行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大(dà)规模(mó)的货币宽松路线。即(jí)便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处(chù)于能让海外投(tóu)资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前(qián)三个月(yuè)日本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益(yì)于(yú)中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休闲外国(guó)游客人数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支出计(jì)划和(hé)日本央行持(chí)续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经(jīng)济体的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合(hé)作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日(rì)本目前是(shì)七国集团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业(yè)的(de)业绩(jì)似乎(hū)相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受(shòu)益(yì)于入境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也(yě)获得了(le)丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日本股市到(dào)今年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的(de)上行催化(huà)剂(jì)。

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