北京时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关(guān)注的(de)4月(yuè)美(měi)国非农数(shù)据出炉，科长相当于什么级别？其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周持(chí)续承压的美(měi)国(guó)地(dì)区银(yín)行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机(jī)会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分(fēn)析(xī)师周之云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据远高于(yú)前值(zhí)且显著偏(piān)离投行们(men)预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农(nóng)数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货(huò)短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但不(bù)断(duàn)下(xià)降却仍然高企(qǐ)的(de)劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了(le)裁员(yuán)的影响，也(yě)超(chāo)过(guò)了(le)信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对(duì)于新冠大(dà)流(liú)行(xíng)前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对(duì)就业(yè)数据保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月(yuè)份(fèn)的就业机(jī)会和(hé)劳动力(lì)流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来(lái)最(zuì)低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他(tā)劳动力市(shì)场数据(jù)相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业(yè)金人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据(jù)会让市场对(duì)于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢(yì)价部(bù)分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看，美(měi)国(guó)会继(jì)续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主要受益于(yú)其金融(róng)属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月(yuè)是(shì)美联储最后一(yī)次加息，且预(yù)计(jì)9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货(huò)研究所副(fù)总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如(rú)期加息25个(gè)基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将(jiāng)密切关注(zhù)未来发布(bù)的信(xìn)息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使命上。这意味(wèi)着美联储是(shì)否结束加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看(kàn)到(dào)就业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波(bō)持续(xù)发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预(yù)期(qī)升(shēng)温(wēn)叠加市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预期(qī)的非(fēi)农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联(lián)储可能会在较(jiào)长时间内维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强于(yú)预期(qī)或(huò)在短(duǎn)期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)获得(dé)提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国(guó)经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下(xià)行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息(xī)并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离降息(xī)仍有时间，美(měi)联储表示美(měi)国银行系(xì)统仍(réng)健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和(hé)银科长相当于什么级别？行(xíng)宣布被接管收购后，因(yīn)银行业(yè)长期存在的弱点，又有多(duō)家区域性银(yín)行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来(lái)随(suí)着(zhe)经济下(xià)行压力(lì)不断上升，市(shì)场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指(zhǐ)数(shù)将(jiāng)持续承压，避险(xiǎn)需(xū)求提(tí)振下(xià)，贵(guì)金属价(jià)格有望再(zài)创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢低买入(rù)配置思路(lù)，短(duǎn)线(xiàn)则可买入(rù)黄(huáng)金(jīn)和白银(yín)虚值看涨期权(quán)把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显(xiǎn)下(xià)降(jiàng)的。世界(jiè)黄(huáng)金协会(huì)公布的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季(jì)度剔除(chú)场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率继(jì)续(xù)攀升(shēng)。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年白(bái)银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前已经被(bèi)充分(fēn)计(jì)提(tí)，议息前的(de)谨(jǐn)慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进(jìn)入降息周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下行，贵(guì)金属中长期(qī)仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最后一次加息落(luò)地然后转降息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复(fù)上(shàng)行(xíng)趋势(shì)的可能(néng)性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利(lì)率环境到底会对经济和(hé)金融市(shì)场产(chǎn)生(shēng)怎(zěn)样的(de)影响也(yě)未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待金价(jià)节(jié)节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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