北京时间周五晚间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均小时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的(de)是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年2月和3月非(fēi)农数(shù)据(jù)均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持续承(chéng)压的(de)美国(guó)地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值(zhí)且显著(zhù)偏离(lí)投(tóu)行(xíng)们(men)预测(cè)的中值(zhí)。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和(hé)金融(róng)行业(yè)持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下降却仍然高企的(de)劳动力(lì)需远(yuǎn)远(yuǎn)抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农就业(yè)的(de)季(jì)节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连(lián)续第三个月下(xià)跌(diē)，创下(xià)2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会(huì)导(dǎo)致(zhì)消费者信(xìn)贷和企业融资(zī)成本上(shàng)升，进(jìn)而(ér)迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据(jù)会(huì)让(ràng)市场对于下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对商(shāng)品的(de)流动性(xìng)溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看(kàn)，美(měi)国会(huì)继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前进，后(hòu)市继(jì)续(xù)看好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期(qī钟南山为什么被说成钟百亿)？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数超预(yù)期将引导贵金(jīn)属步入(rù)调整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可(kě)能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元实(shí)际(jì)利率有了(le)明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会(huì)议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者(zhě)发布会上的(de)讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发(fā)布的信息(xī)，并评估其对货币政策(cè)的(de)影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这(zhè)意味着(zhe)美联储是否结束(shù)加息(xī)需要看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落(luò)。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就(jiù)业(yè)市(shì)场出现明(míng)显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期(qī)货(huò)贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记(jì)者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预(yù)期美(měi)联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场并(bìng)不(bù)配合，美国就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也(yě)就(jiù)意味着(zhe)美联储(chǔ)可能会在(zài)较长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预(yù)期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据(jù)强于预期或在(zài)短期提(tí)振美(měi)元指数(shù)和美(měi)债(zhài)收(shōu)益率，从而(ér)打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平(píng)台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国(guó)经(jīng)济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一段时间(jiān)，失(shī)业率继(jì)续走低，但(dàn)美联(lián)储并(bìng)未再(zài)次加息，而贵金属则在(zài)美债收(shōu)益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联(lián)储表示美国银(yín)行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高利率环(huán)境下美国(guó)银行(xíng)系(xì)统风险并未(wèi)解除，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布(bù)被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随(suí)着经济下行压力不(bù)断(duàn)上升，市场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的(de)共(gòng)同影响下(xià)，美(měi)债(zhài)收益(yì)率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望(wàng)再(zài)创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置(zhì)思路(lù)，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金和(hé)白银(yín)虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的(de)。世界黄金(jīn)协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度(dù)剔除场(chǎng)外(wài)交易(yì)的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金(jīn)投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联钟南山为什么被说成钟百亿储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在(zài)议息(xī)前已经被充分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议息后的(de)乐观(guān)，因此黄金市场一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出钟南山为什么被说成钟百亿了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金(jīn)属价(jià)格(gé)。此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储下半年(nián)大概率(lǜ)暂停加息并将进入(rù)降(jiàng)息(xī)周期，实(shí)际(jì)利率或将继续(xù)下行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预期(qī)，从而(ér)刺(cì)激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行(xíng)趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境到底会对经济(jì)和金融(róng)市场产生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此在当前(qián)看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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