大(dà)家(jiā)周末好，先来看下重要消息。

　　塞尔维亚总统下令军队(duì)进入最高战(zhàn)备状态，紧急向与科(kē)索沃行政线方向移动(dòng)

　　据塞尔维亚南(nán)通社(shè)26日消息，塞尔维亚总(zǒng)统武契奇当天(tiān)下令，将塞尔维(wéi)亚军队的战备状态提升(shēng)到最(zuì)高等级，并紧急向与科索沃行政(zhèng)线方向移动。

　　报道称(chēng)，武契(qì)奇提(tí)升塞尔维(wéi)亚军队战备状(zhuàng)态与科索(suǒ)沃局势骤然紧张有关。

　　当天科索沃北部(bù)兹韦钱塞族(zú)区(qū)塞族民众与科索沃阿族(zú)警察发生冲突，阿族警察在(zài)冲(chōng)突中使用了催泪弹和震爆(bào)弹，并闯(chuǎng)入了兹韦钱区行政大楼。目前兹韦钱区已经(jīng)被(bèi)科索沃特警封(fēng)锁。

　　科索沃是塞尔(ěr)维(wéi)亚的自治(zhì)省(shěng)，1999年科(kē)索沃战争结束后由联合(hé)国(guó)托管。2008年，科索沃单(dān)方面(miàn)宣(xuān)布(bù)独立，塞尔维亚(yà)始终坚(jiān)持(chí)对科索(suǒ)沃拥有(yǒu)主权。

　　通(tōng)胀超预期上行！这一数据(jù)创年内(nèi)新高，美联储年(nián)内不降息(xī)？

　　5月26日，美国(guó)商务部最新数据显(xiǎn)示，美国4月PCE物价指数(shù)同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨4.4％，高于预期值(zhí)4.3％，高于前值4.2％；环比(bǐ)增(zēng)长0.4％，超出(chū)预(yù)期(qī)值和前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱通胀指标——剔(tī)除食物和能源后的核心PCE物价指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.4％，同(tóng)样高出前值和预期值0.3％，增速(sù)创2023年1月以来(lái)新高(gāo)。

　　与此同时，追(zhuī)踪与(yǔ)当(dāng)前经济周期相关(guān)的通胀(zhàng)压力(lì)的周期性核心PCE仍然非(fēi)常高(gāo)，处于1985年(nián)以来的最高记(jì)录。

　　美联(lián)储政策利率期货(huò)合约交(jiāo)易商周(zhōu)五加大(dà)了对(duì)美联储将继续加息的押注，数(shù)据(jù)公布后，这些合约的隐(yǐn)含收益(yì)率上升，定价美联储在6月会议上将基(jī)准利(lì)率(lǜ)目标(biāo)区间(jiān)（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能(néng)性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易(yì)员(yuán)们一直(zhí)坚信(xìn)，美联储今年将多次(cì)降息(xī)。但他们最终承(chéng)认，基于对期(qī)货的押(yā)注(zhù)，今年降息的可(kě)能性不大(dà)。现在，他(tā)们(men)预计在2024年(nián)之前(qián)不(bù)会降息，而且2024年(nián)的降息(xī)幅度(dù)低于此前的(de)预期。强劲(jìn)的经(jīng)济增长、通胀数(shù)据、劳动力(lì)市(shì)场以及债务上限担忧的缓解(jiě)降低了今年降息的可(kě)能性(xìng)。交易员们现在认为，6月份的会议可能会考虑加息25个基点。市场预(yù)计联邦基金利(lì)率将在2024年(nián)底降至3.5％，就在一个月前，衍生(shēng)品(pǐn)市场预计基准(zhǔn)利率(lǜ)届时将降至3％。

　　短(duǎn)期(qī)内煤化工品种暂难走(zǒu)出(chū)弱周期

　　近期化工(gōng)板(bǎn)块整体(tǐ)走势(shì)偏弱，油化工(gōng)与煤化(huà)工板块(kuài)略(lüè)显分化。期货日报(bào)记者观察到(dào)，煤(méi)化工品种无论是(shì)下跌幅度，还(hái)是下行斜率，均大于油(yóu)化工品种。以PTA等原料成本端为原油的品(pǐn)种，在原油下跌(diē)幅度不大的情况下，跌(diē)幅较小；而以尿素、甲醇原(yuán)料成本端为煤炭的品种，跌(diē)幅较大。

　　对(duì)此，国投安信(xìn)期货能源首席分析(xī)师高明宇(yǔ)解释说(shuō)，终端(duān)产品这一(yī)分化(huà)的根源还是(shì)原料端表现(xiàn)的差异。“俄乌(wū)冲突(tū)的战(zhàn)争风险(xiǎn)溢(yì)价(jià)将能源危机(jī)在期(qī)货市(shì)场的影射推(tuī)向顶峰，2022年下半年起市场进入衰退交易主(zhǔ)题(tí)，且(qiě)目(mù)前工业品整(zhěng)体仍(réng)处于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能(néng)源板(bǎn)块内部来(lái)看，前期原(yuán)油价格的下(xià)行已触碰到中(zhōng)东主要(yào)产(chǎn)油国的财政盈亏平衡成本、页岩油生产商(shāng)边际(jì)产(chǎn)油成(chéng)本、美国收储目标(biāo)价位(wèi)，在美国页岩(yán)油非常规(guī)光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米能源产量增速(sù)持续不达预期的情况(kuàng)下，以沙特和俄罗斯(sī)主导的OPEC+主动减(jiǎn)产再度推动原油供给约束的兑现，在(zài)能源品的下行趋势中原油(yóu)的成本支(zhī)撑(chēng)、供应减量率先发生，价(jià)格也率先(xiān)呈现震(zhèn)荡筑底的迹象(xiàng)。”高明宇如(rú)是说。

　　而对于煤(méi)炭而言，年(nián)初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍(réng)远高(gāo)于(yú)国(guó)内三(sān)西主(zhǔ)产区动(dòng)力煤的边际到港成本900元(yuán)/吨左右(yòu)，在煤(méi)炭全行业利润(rùn)丰厚的情(qíng)况下供应有增无减(jiǎn)，宽松的供需(xū)面持续带动产业链各环节累库，价格(gé)下(xià)跌趋势明确，亦对近期煤化工品种构成较大(dà)压制。

　　“今年年(nián)初以(yǐ)来，煤炭价格整体便处于震荡(dàng)下行(xíng)的趋势中，原料煤炭成本(běn)端的支撑弱化，使煤(méi)化工品种的(de)估(gū)值中枢不断下移(yí)。”中信建投期货分(fēn)析(xī)师刘书源表(biǎo)示(shì)，相较光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米于煤炭，原油整体为区间弱势(shì)震荡(dàng)的走势(shì)，并未(wèi)出(chū)现较大的单(dān)边(biān)走弱趋势。

　　“就煤(méi)化工市场而言，本周持续(xù)走弱未见反转迹(jì)象。”方正中期期货研究(jiū)院上(shàng)海(hǎi)分(fēn)院负责人夏聪聪解(jiě)释(shì)说，煤化(huà)工市场缺(quē)乏利(lì)好驱动(dòng)，消息面无(wú)利(lì)好刺(cì)激，导致行(xíng)情(qíng)持续(xù)低(dī)迷。国内煤炭市场供应(yīng)存在保障，在(zài)进口(kǒu)煤增加的情(qíng)况下，市场可流通(tōng)货源充裕，今年受(shòu)到(dào)天气因素的(de)影响，水(shuǐ)电出力(lì)预计逐步好转，电煤(méi)需(xū)求存在增加，但增速或(huò)放缓。

　　在她(tā)看(kàn)来，煤(méi)炭市场价格仍存在下调可(kě)能(néng)，成本端难以提供有力(lì)支撑。加之(zhī)煤化工(gōng)整体需求端不佳，高温雨季(jì)部分区域需(xū)求(qiú)受到影响。需求处(chù)于季节性淡季，下游用煤企(qǐ)业库存水平偏高，价格承压(yā)下行，煤化(huà)工受到成本端的拖累(lèi)。

　　事实上，煤化工近(jìn)期的持续走弱也(yě)与宏(hóng)观需求弱(ruò)势以及自(zì)身品种的产能(néng)投放周期(qī)有关。

　　“根据前期(qī)调(diào)研，部分甲醇和尿(niào)素的(de)终端工厂，在经(jīng)历疫情(qíng)几年之后，并未(wèi)重启，所(suǒ)以(yǐ)终(zhōng)端产品(pǐn)的需(xū)求并没有因疫情解(jiě)封后，出现(xiàn)显著恢(huī)复。叠加近期(qī)港口和坑口煤价加速(sù)下跌(diē)，导致煤(méi)化工品种的估(gū)值中枢不断(duàn)下(xià)移，难见(jiàn)反转。”刘书源称。

　　记者了解到，随(suí)着煤(méi)炭的(de)大幅走弱(ruò)，目前甲醇企业亏(kuī)损较之前有所(suǒ)放(fàng)大。“煤化工产业(yè)链(liàn)上下游均弱(ruò)化，尽管成本端松动，但(dàn)煤化工(gōng)品种自(zì)身(shēn)表现同(tóng)样低(dī)迷，面临较大的亏损压力(lì)。”夏聪聪表示，近(jìn)期，甲醇(chún)期(qī)货价格创2020年10月(yuè)份以(yǐ)来新低，现(xiàn)货价格同步走(zǒu)低，内蒙地区(qū)报价跌破(pò)2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端，利润修复过程中止。“今年以来(lái)，从甲(jiǎ)醇(chún)成本理论核算来看，行业整(zhěng)体处于不景气阶(jiē)段。”她称。

　　对此，刘(liú)书源(yuán)也(yě)表示，由于甲醇现货价格不断创下(xià)新低(dī)，部分地区(qū)现货价格回(huí)到(dào)历史低位，上游甲醇生产企业整(zhěng)体利润(rùn)并没(méi)有随(suí)着煤价回落、采(cǎi)购(gòu)成(chéng)本下降(jiàng)而明显转好。“尤其是(shì)单一的煤制甲(jiǎ)醇企(qǐ)业，理论亏损幅(fú)度较大，且部分内(nèi)地企业有传出因甲(jiǎ)醇价格太低(dī)，出(chū)现停车(chē)或(huò)者(zhě)降负(fù)的消息，后续值得持续关注这一问题(tí)。”刘书源如是说。

　　受访(fǎng)人士(shì)普遍认为，短期，煤化工(gōng)品种(zhǒng)暂难走(zǒu)出弱(ruò)周(zhōu)期(qī)的迹(jì)象。“经历(lì)过前几年的持续(xù)投产，国内甲醇和尿素的产能不断扩张，当前下游的(de)需求难以匹配新增的(de)产能，未来其价格可(kě)能在1—2年都(dōu)维持(chí)较低水平(píng)，从而开启倒逼上(shàng)游降负或者去产能的(de)阶段，后(hòu)续(xù)大(dà)概率(lǜ)是一个产能的上下(xià)游再平衡周(zhōu)期。”刘(liú)书(shū)源(yuán)称。

　　在夏聪聪看来，煤(méi)化工能否(fǒu)走出偏弱周期主要(yào)取决于(yú)需求的恢复情况，下半年(nián)部分品种面临较大投产压力，进口(kǒu)体量大的(de)品种将受到(dào)低(dī)价进口货源的冲击，中长期看，煤化工行情难有(yǒu)起色，即使存在上涨，也表(biǎo)现(xiàn)为长期下跌后的反弹，而不是行情的反转。

　　油制强于煤制的(de)可能性依然(rán)较(jiào)大

　　采访(fǎng)中记者(zhě)了(le)解到(dào)，近期(qī)能(néng)源化工（尤其(qí)是油化工）板(bǎn)块较为强势主要还(hái)是基于原料(liào)端的驱动。

　　据(jù)光大期货分析师杜冰沁介(jiè)绍，本周(zhōu)原油整体呈现先(xiān)抑后扬的(de)走势，受到供(gōng)需基本面收紧的前景提振油价(jià)上涨，带动油(yóu)化工板块表现(xiàn)较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行(xíng)情中，原(yuán)油(yóu)尽管(guǎn)受到(dào)美(měi)国债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判陷入僵局带(dài)来的宏观情绪扰(rǎo)动，但是沙特能源部长发言力挺(tǐng)油价和G7在其年度领导人(rén)会议上承诺将加大力度打击俄罗斯逃(táo)避其石油和燃料出口价格上限的(de)行为都对于(yú)油价起(qǐ)到提振作用。”杜冰(bīng)沁表示，从基本(běn)面来看，下半年全球原油供(gōng)需将进一(yī)步(bù)收紧。IEA最(zuì)新月报预计今年全球需求同比增加220万桶/日(rì)，主要来自于中国(guó)需(xū)求(qiú)复(fù)苏的(de)持续；同时(shí)美国宣布(bù)将在8月(yuè)收储(chǔ)300万桶，叠加美国(guó)即将进入夏季汽油消费(fèi)旺季。“原油维持强势从成本(běn)端带(dài)动油化(huà)工整体强于(yú)煤化工。”她称。

　　目前来看，油化(huà)工较煤化工(gōng)较强的关键原因还是在于原料(liào)端。在杜冰沁看(kàn)来，本周(zhōu)EIA和API商(shāng)业(yè)原油库存超预期大(dà)幅下降，主(zhǔ)要源自原油(yóu)进(jìn)口的大幅(fú)下降和随着出行旺季来临显著增(zēng)长(zhǎng)的需求；包括汽油和(hé)精炼油在(zài)内(nèi)的(de)成品油库存均出现(xiàn)不(bù)同程度的下降(jiàng)，同时(shí)汽、柴油表需也环(huán)比增加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不(bù)及预期，但沙特能源部长(zhǎng)发言力挺油价，市场计价(jià)OPEC+可能在6月4日的会(huì)议上考(kǎo)虑(lǜ)进一步减产(chǎn)，叠加美国的收储(chǔ)均将(jiāng)收紧(jǐn)下半年全球原油(yóu)平衡表。但(dàn)在美国债务上限谈判达成一致前，宏观(guān)层面的不确定性仍然会影(yǐng)响市场情绪(xù)。”杜冰沁认(rèn)为，短期市(shì)场(chǎng)需关注美国(guó)债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议(yì)决议(yì)。

　　对此，申(shēn)万期货(huò)能(néng)化高(gāo)级分析(xī)师陆(lù)甲明认为(wèi)，6月份OPEC+的月度会议(yì)将近。考(kǎo)虑目前油价被市场接受度(dù)提升，预(yù)计6月化工品市(shì)场对(duì)标的(de)原油成本将(jiāng)基本维持(chí)5月平均价格水平。因此，预计6月OPEC+会(huì)议可能不(bù)会有动作。“考虑目前油价被(bèi)市场接受度提升(shēng)。预计6月化(huà)工品市场对标的(de)原油成本将基本维持5月平均价格水(shuǐ)平。”陆甲明说。

　　实(shí)际上，5月份至(zhì)今，国内(nèi)石脑油(yóu)制(zhì)的聚乙烯生产(chǎn)毛利，已经从(cóng)500多元/吨(dūn)，逐步(bù)跌(diē)落至-500多元/吨。虽然油价(jià)也(yě)有(yǒu)下跌，但由于聚乙(yǐ)烯自(zì)身现货(huò)价格表现更(gèng)弱，因(yīn)而(ér)以原油折算成本的加工利润反而出现了(le)下降。

　　“展望后(hòu)市(shì)，原油供应(yīng)端的利好已(yǐ)进入兑现期。”高(gāo)明宇(yǔ)认(rèn)为，OPEC及(jí)俄罗斯的(de)减产已在原(yuán)油及成品油(yóu)发运船(chuán)期中有所(suǒ)体现。“加(jiā)拿大野火(huǒ)蔓延(yán)造成(chéng)的31.9万桶/天(tiān)减产及3月末起暂停的(de)伊拉克45万桶/天北向原油出(chū)口仍未恢复，亦对本无弹性的(de)原油(yóu)供应构成扰动。且近期沙特能(néng)源部(bù)长再次对原油市场做空者发出警告(gào)，面对欧美银行业危(wēi)机和美国债务上限(xiàn)谈判(pàn)带来的需求端不确定性，不排除(chú)OPEC+在(zài)6月4日会议再次(cì)减产的小概率事(shì)件发生(shēng)，二季度起(qǐ)的(de)基(jī)准(zhǔn)去(qù)库预期仍(réng)将为原油带来相对支撑(chēng)。”她称。

　　“下个(gè)阶(jiē)段，化(huà)工品(pǐn)表现中，油制强于煤制的(de)可能性依(yī)然较(jiào)大。”陆甲明(míng)表示(shì)，原料价(jià)格表(biǎo)现上，目前国(guó)内煤炭供给相(xiāng)对充裕，因此(cǐ)煤炭(tàn)价格下行的趋势(shì)依然存在。原油方面(miàn)，夏季是成品油消费高峰，因(yīn)此油价往往(wǎng)容易获得支(zhī)撑。因此(cǐ)，成本端(duān)强弱反差或(huò)依然存在(zài)。

　　同样，在高(gāo)明宇看来，在国(guó)内动力煤市场中(zhōng)下游库存有效去化，或低价格刺激(jī)内产(chǎn)、进口兑现减量预期之前，油化工结构性强(qiáng)于(yú)煤化工(gōng)的行(xíng)情仍(réng)然(rán)有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米