近日(rì)，国内上(shàng)市交易的4只公募商品期货(huò)基(jī)金陆续(xù)公(gōng)布(bù)了一季报。在一(yī)季度商品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现(xiàn)收益和利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货(huò)基金在一季报中均提(tí)及(jí)，本期(qī)已(yǐ)实现收(shōu)益指基金本期(qī)利息(xī)收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公(gōng)允(yǔn)价(jià)值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值损失后的(de)余额，本期利润为本期已实现收益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动(dòng)来(lái)看，除华(huá)夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他(tā)3只商品期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏基金认为(w乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲èi)，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持(chí)续(xù)发酵(jiào)，导致(zhì)了(le)原(yuán)油以及美豆等大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之(zhī)巴西(xī)大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游(yóu)提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库(kù)，部分(fēn)油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品(pǐn)集(jí)中出栏(lán)，春(chūn)节后一段(duàn)时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪(zhū)价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货(huò)量(liàng)处(chù)于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策(cè)略和(hé)运作分析，国投(tóu)瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处于振荡调(diào)整(zhěng)，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势(shì)，金银比(bǐ)价有所抬升。前(qián)期走势主(zhǔ)要受制于白银工(gōng)业属性(xìng)及美联(lián)储(chǔ)加息预期升温影响，白银(乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲yín)表现出更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧(ōu)美银行(xíng)业出(chū)现(xiàn)流动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对于美联储的(de)加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美(měi)乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲联储货币政策调(diào)整(zhěng)节(jié)奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时(shí)也需(xū)关注突(tū)发地缘政治(zhì)、金融体系(xì)的流动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债(zhài)务(wù)风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图(tú)显示美联储(chǔ)今年或还(hái)有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值(zhí)进一步(bù)提升。考虑到(dào)白(bái)银的(de)高(gāo)弹性及(jí)金银(yín)比(bǐ)价(jià)的相对高位，建议择机积(jī)极配置(zhì)。

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