北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其(qí)中(zhōng)新增就业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失(shī)业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小(xiǎo)时(shí)工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美(měi)国(guó)劳(láo)工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大(dà)幅下(xià)修超(chāo)7万人(rén)，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国(guó)债收益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高(gāo)级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布(bù)的非(fēi)农数据远高于前(qián)值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预(yù)测的中值。此前公布的(de)ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度(dù)达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月(yuè)非(fēi)农数据(jù)公布(bù)后(hòu)，美股(gǔ)期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的(de)季(jì)节性因素相对于新冠大流(liú)行前也(yě)有了(le)有利的(de)发展，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还(hái)是应该(gāi)对(duì)就业数据保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个(gè)月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与其他劳动力(lì)市(shì)场数据相同的方(fāng)向：劳动力(lì)市(shì)场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数也(yě)呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致(zhì)消费者信贷和企业(yè)融资(zī)成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据会让市场(chǎng)对于下半年(nián)货(huò)币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对(duì)商(shāng)品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数(shù)超预期将(jiāng)引导贵金属步入(rù)调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预(yù)计(jì)5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这(zhè)导致美(měi)元名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温(wēn)和回落的(de)情况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了(le)明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布(bù)会上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切(qiè)关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上(shàng)表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要看到(dào)就业市(shì)场出现明(míng)显恶(è)化(huà)。从历(lì)史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析(xī)师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市场预(yù)期美联储年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属振(zhèn)荡(dàng)偏(piān)强运(yùn)行(xíng)。美(měi)国就业(yè)数(shù)据超预期(qī)，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期(qī)的(de)非农报(bào)告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告(gào)诉(sù)记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数据(jù)和时薪(xīn)增速全(quán)面超预期，表明(míng)美(měi)国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内(nèi)维持(chí)高利率环境，且6月再次(cì)加息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或(huò)在短期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政(zhèng)策(cè)进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵(guì)金(jīn)属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看，尽管此后美(měi)国经(jīng)济仍(réng)市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业(yè)率继续(xù)走低，但(dàn)美联(lián)储并未再次加息，而(ér)贵金属则在(zài)美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势。但当前(qián)情况不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更(gèng)高，而(ér)黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期(qī)存(cún)在(zài)的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出(chū)使银行(xíng)融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收(shōu)紧将(jiāng)不断向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下行(xíng)压力(lì)不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第(dì)一季(jì)度剔除场外(wài)交易的(de)全球黄金(jīn)需(xū)求(qiú)下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和(hé)中国消费者需(xū)求较高，但其(qí)余投资(zī)者购买量(liàng)的(de)减少抵消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右，较去(接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思qù)年(nián)四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于美国经济(jì)指标耐用品订(dìng)单(dān)等(děng)指标(biāo)走(zǒu)弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白(bái)银(yín)因需求(qiú)受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比价大(dà)概率(lǜ)继(jì)续攀升(shēng)。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个基点在(zài)议(yì)息前已经被充分计提，议(yì)息(xī)前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐(lè)观(guān)，因此(cǐ)黄金市(shì)场(chǎng)一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现(xiàn)货(huò)黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息(xī)周期，实(shí)际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认为(wèi)，对于黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于(yú)美联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会维(wéi)系较长一段时间，且(qiě)高(gāo)利(lì)率环境到底会对(duì)经济和金融(róng)市场产生怎样的影响也未可(kě)知(zhī)，因(yīn)此在(zài)当(dāng)前(qián)看多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比(bǐ)较(jiào)拥挤的(de)情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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