金融界(jiè)5月(yuè)16日消息 国(guó)新办今日上午举行(xíng)4月份国民经济运行(xíng)情况新闻发(fā)布会。现(xiàn)场有(yǒu)记者(zhě)提问，4月(yuè)份CPI与PPI同比表现(xiàn)均(jūn)弱于预(yù)期，尤其(qí)是PPI通(tōng)缩加剧，请问(wèn)原(yuán)因有哪些？国家统计局(jú)如何看待未来的走势？

　　国家统计局新闻发言人、国民(mín)经济综合统计司(sī)司长付(fù)凌晖回应称，当前(qián)价格低(dī)位运行主要是阶(jiē)段(duàn)性的，当前中国经(jīng)济不(bù)存在通缩，总的来看，下阶段也不会出现通缩。从CPI的情况来看，今(jīn)年以来，CPI同(tóng)比涨幅总体上是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅(fú)比上个(gè)月回落了0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶段性(xìng)因素影响。

　　一是食品价格的回(huí)落。随着气温的转(zhuǎn)暖，鲜菜(cài)、鲜果供应增加(jiā)，市(shì)场价格有所(suǒ)回落(luò)。同时，生猪市(shì)场供(gōng)应总体(tǐ)是(shì)充足(zú)的。进(jìn)入4月份以后(hòu)，猪肉消费进入(rù)淡(dàn)季，猪(zhū)肉(ròu)价格下行，也(yě)带动了食品价格的回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)上月回落2个百分点。

　　二(èr)是能源价格降(jiàng)幅扩大(dà)。今年以来，受到世界经济复苏乏力、全球能源价格(gé)总体上趋(qū)于回落，对国内居民消费汽(qì)柴油(yóu)价格输出(chū)型(xíng)影响显现，4月(yuè)份(fèn)CPI中，能(néng)源价格同比下降5.4％，比上月降(jiàng)幅有所扩大。

　　三是国内(nèi)部分耐用消费品降价促销(xiāo)。今年(nián)以(yǐ)来，受到汽车优惠补贴(tiē)政策(cè)去年(nián)底到期影响，国六B的排放标(biāo)准在今年7月份(fèn)切换(huàn)，车企降价(jià)促销力度加大，带动了(le)价格的下行(xíng)。我(wǒ)们看到，4月份(fèn)燃(rán)油(yóu)小汽车价格环(huán)比还在下降。

　　四是上年同期对(duì)比基(jī)数(shù)走(zǒu)高。上(shàng)年(nián)同期受到疫情冲(chōng)击，猪肉(ròu)价(jià)格进入到(dào)上涨周期(qī)等因素的影响，食品价格涨幅(fú)扩大。同时，由于国际地缘政治冲突、全球疫情影响，去年国(guó)际油价高涨(zhǎng)，带动了CPI中(zhōng)能(néng)源(yuán)价格(gé)上(shàng)升(shēng)。在这些因素共同(tóng)影响下，去年4月份CPI同(tóng)比上(shàng)涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份(fèn)扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　付凌晖指出(chū)，在(zài)价格中食品和能源由(yóu)于受到(dào)短期因素影响，往(wǎng)往波(bō)动(dòng)会比(bǐ)较大，看价格总体的(de)状况，更重要(yào)的还要(yào)看核心(xīn)CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基本稳定。从(cóng)核(hé)心CPI目前的(de)情况来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比还是(shì)偏低的，很重要的原因是服务需求(qiú)仍在恢复中，相关价格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表示，随着经济社会恢(huī)复常态(tài)化运行，服务需求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮(yǐn)等(děng)纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同价格(gé)涨幅回升，带动服务价格涨幅有所扩(kuò)大。4月份，服务(wù)价格同比上涨(zhǎng)1％，涨(zhǎng)幅比上月扩大(dà)0.2个百分点，连续两个月回升。未来(lái)随着服(fú)务消(xiāo)费需求带(dài)动增强，价格回升也会推动核心CPI涨幅回归到合理的水平。

　　付(fù)凌晖指出(chū)，从(cóng)PPI情况(kuàng)来看，今年以来受到国内外多重(zhòng)因素影响(xiǎng)，PPI同比降幅连续扩(kuò)大，4月份同比下降3.6％，主(zhǔ)要影响因素有以(yǐ)下几个：

　　一(yī)是国际(jì)输入性因素影响(xiǎng)。我国部分(fēn)大宗商品价格(gé)与国(guó)际市场联系比(bǐ)较紧密，今年以(yǐ)来受到世界经(jīng)济恢(huī)复(fù)乏(fá)力(lì)影(yǐng)响(xiǎng)，国(guó)际大宗商品价格走低、国内石油(yóu)、有色价格出现下降(jiàng)，4月(yuè)份(fèn)石油和天然气(qì)开(kāi)采业(yè)价格下(xià)降16.3％，化学原料和化学制(zhì)品业价格下降9.9％，有色(sè)金(jīn)属冶(yě)炼和压延加工(gōng)业价(jià)格下降(jiàng)8.6％。

　　二是部分行业市场需求(qiú)不足。经济恢复常态化运行以后，部分行(xíng)业产(chǎn)能供给充(chōng)裕，但市(shì)场需求相对(duì)不足，价格有所(suǒ)下降。比如(rú)煤炭产能继续释放，进口(kǒu)持续(xù)增加，而电煤需求(qiú)季节性减少，市场进入淡季，价格降幅有所扩大(dà)，4月份煤炭开采和洗选(xuǎn)业(yè)价格下降9.3％。我(wǒ)国钢材(cái)产能比较充足，而(ér)市(shì)场(chǎng)需求还在恢复(fù)中，价格出现下降，4月份黑(hēi)色(sè)金属冶(yě)炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三(sān)是上年价格(gé)变(biàn)动(dòng)翘(qiào)尾下拉影响加大。4月份(fèn)上(shàng)年价格(gé)翘尾(wěi)影响是负2.6个(gè)百分点，比(bǐ)3月份(fèn)下拉(lā)影响(xiǎng)扩大0.6个百(bǎi)分点。

　　从下阶段情(qíng)况来看，国(guó)际输入性影响还(hái)会持(chí)续，国内市场(chǎng)需(xū)求(qiú)仍在恢复中，部分工业(yè)品(pǐn)价格短期下行(xíng)情况还会延续(xù)。但是随着国内经(jīng)济恢复，市(shì)场(chǎng)需(xū)求回暖，总的判(pàn)断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报(bào)告：当前我纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同国经济没有出现通缩

　　值得注意的是(shì)，昨(zuó)天央行(xíng)发布的(de)一季度(dù)货币政(zhèng)策报告也提(tí)及通(tōng)缩(suō)。报告提到，我国通胀水平处于温和(hé)区间。过(guò)去(qù)一年(nián)、五年和(hé)十(shí)年(nián)，CPI年均涨(zhǎng)幅都在2％左右(yòu)。

　　今年以(yǐ)来(lái)物价涨幅(fú)阶段(duàn)性回落，主要(yào)与供需恢复时间差和基数效(xiào)应(yīng)有关。我国经济运行(xíng)开局良(liáng)好，同时通(tōng)胀保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月(yuè)涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近几个(gè)月(yuè)运行在负(fù)值区间。

　　总的看(kàn)，若(ruò)经济保持正常增长态势，CPI阶(jiē)段性回落的影(yǐng)响(xiǎng)不(bù)宜夸大。

　　本(běn)轮物(wù)价回落客观上有以下因素(sù)：

　　一(yī)是供给能(néng)力较强。在稳(wěn)经济一揽(lǎn)子政策(cè)有力支持下，国内(nèi)生产(chǎn)持(chí)续加(jiā)快恢(huī)复，PMI生产分项保持在较高景气(qì)区(qū)间；农副产品(pǐn)生(shēng)产(chǎn)稳定、物流(liú)渠道畅通，也保证了居民“菜(cài)篮子(zi)”“米(mǐ)袋子”供(gōng)应充足。

　　二是需求复(fù)苏偏慢。实体经(jīng)济生产、分配、流(liú)通、消费等环节本(běn)身有(yǒu)个过程，加之疫情(qíng)的(de)“伤痕效应”尚未消退，居民超(chāo)额储(chǔ)蓄向消费的转(zhuǎn)化(huà)受收入(rù)分配分化、收入预期不稳等制约，特别是汽车、家装等(děng)大宗(zōng)消费需求偏(piān)弱(ruò)。近期居民出现提(tí)前还贷现象，也一定程(chéng)度影响当期消费。

　　三(sān)是基数(shù)效(xiào)应明显。去(qù)年国际油价一度逼近140美元大关，今(jīn)年以来已回(huí)落至80美元附近，带动(dòng)CPI交(jiāo)通工具燃料(liào)和居住(zhù)水电燃料(liào)的同(tóng)比(bǐ)增速走低；疫情扰动使得去年3月(yuè)鲜菜价格反(fǎn)季节上涨，对今年也(yě)存在高基数影响。GDP等宏观经(jīng)济(jì)数据同样存在明显基数效(xiào)应，去年二季度受疫情冲击GDP同(tóng)比降(jiàng)至0.4％，低基数作用下今年二季度(dù)GDP增速可能明显回升。

　　未(wèi)来几个月受高基数等影响(xiǎng)，CPI将低位窄(zhǎi)幅(fú)波动。今(jīn)年5-7月CPI还(hái)将阶段性保持低位(wèi)，主(zhǔ)要(yào)受去年同期(qī)CPI涨幅基本在(zài)2.5％左右的高基数影响。但要看到，随着基(jī)数降低，特别是(shì)政(zhèng)策效(xiào)应(yīng)将进一步(bù)显现，市场机制发挥充分作用，经(jīng)济内生(shēng)动(dòng)力(lì)也在增强，供(gōng)需缺口有望趋于弥(mí)合，预计下半年CPI中枢可能温和抬升，年末可能回升至近年均(jūn)值水平附(fù)近(jìn)。

　　报(bào)告表示，当(dāng)前我国经济没有出(chū)现通(tōng)缩。通缩(suō)主(zhǔ)要指价(jià)格持续(xù)负增长，货币(bì)供应量也(yě)具有下降(jiàng)趋势(shì)，且通(tōng)常伴随经济(jì)衰退。我国物价(jià)仍(réng)在(zài)温和上(shàng)涨，特别是(shì)核心CPI同比稳定在0.7％左右(yòu)，M2和社融增(zēng)长相对较(jiào)快，经济运行持(chí)续好转，不符合通缩的特征。

　　中长(zhǎng)期看，我(wǒ)国经济总供(gōng)求基(jī)本平(píng)衡(héng)，货(huò)币条件合(hé)理适(shì)度，居民预(yù)期(qī)稳定(dìng)，不存在长期(qī)通缩或通胀的基础。

　　国金宏观：通缩讨论(lùn)，可以休(xiū)矣

　　一问(wèn)：通缩大讨论？通缩是个伪命(mìng)题(tí)，担(dān)忧大可不必

　　物(wù)价是(shì)经济短(duǎn)周期波动的滞后指标，不能仅以(yǐ)物价回落来(lái)评判经(jīng)济(jì)进入“通缩”。过(guò)往经(jīng)验显示，经济的周期(qī)性波动主(zhǔ)要由需求驱动，物价跟随需求(qiú)变化而(ér)变化(huà)，使得(dé)物价变化(huà)滞后经济1-2季(jì)度左右(yòu)；经济复苏初期，需求才(cái)刚刚开(kāi)始修复，对价格(gé)的提振尚不明显，使得物价指标低位徘徊，例如，2015年(nián)初、2017年初CPI同比均在1％以下(xià)。

　　领先指标持续修(xiū)复，显示经(jīng)济(jì)处于(yú)复苏(sū)初期。以企(qǐ)业中长期资(zī)金来源刻画的有效(xiào)社融增速，去年(nián)9月以(yǐ)来持(chí)续回升，由(yóu)去年8月的(de)8.7％回升2.8个百(bǎi)分点至(zhì)今(jīn)年(nián)4月的11.5％；按照有(yǒu)效社融变化领(lǐng)先经(jīng)济(jì)2个季度(dù)左右的经验规律，本轮(lún)信(xìn)用扩张(zhāng)会带动(dòng)经济在2023年初见(jiàn)底回升(shēng)，1季度经济指标已有所体现。

　　年初(chū)以(yǐ)来物价的回(huí)落，受基数(shù)、供(gōng)给(gěi)和外需等影响较大；伴随(suí)拖累(lèi)减弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或(huò)在年中前(qián)后开(kāi)始抬升。除去年(nián)基(jī)数较高外(wài)，猪肉、鲜菜(cài)等食品价格回落(luò)，及油、气价格回落(luò)等，对CPI、PPI的(de)拖累显著(zhù)，而线下活动(dòng)相关服(fú)务、衣着等(děng)价(jià)格逐步抬升。伴随(suí)拖累减弱、需求支(zhī)撑增(zēng)强，CPI即(jí)将(jiāng)底部(bù)回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资金空(kōng)转(zhuǎn)加剧，政策托底无用(yòng)？周期启动，渐入佳境(jìng)

　　经济复苏(sū)初期，资金存在一(yī)定空转较为(wèi)常见。经验显示，资金空转多发生在经济回落、货币明显宽松阶段(duàn)，部分(fēn)资金滞留在金融体系，使(shǐ)得(dé)M2-M1“剪(jiǎn)刀(dāo)差”扩(kuò)大，去(qù)年底以来也有(yǒu)类似(shì)特征；有所不同(tóng)的是，当前资金多(duō)滞留在银行体(tǐ)系、而(ér)不是(shì)非银金(jīn)融机构(gòu)，与居民理财回表、购房(fáng)偏弱带来(lái)的居(jū)民与企业(yè)之间信(xìn)用(yòng)派生(shēng)偏少等紧密相(xiāng)关。

　　稳(wěn)增(zēng)长思路不同(tóng)，使得信用派生驱动和表征不同过(guò)往，企业有效(xiào)信用派生自去年9月以来持续改善，而房地(dì)产相关融资(zī)拖累(lèi)总体信用派生。传统周期下，信用扩(kuò)张以房地产驱动为主，使得(dé)居民(mín)贷款增长明显快于企业；相较之下(xià)，本轮信用(yòng)修复主要靠(kào)企业融资扩张(zhāng)，有效社融(róng)从去年9月开始持续回(huí)升，而居民信贷一度拖累社融回(huí)落。

　　本轮信用派生带来的经济效应不(bù)同过往(wǎng)，有效(xiào)信用派生对企业行(xíng)为的支持(chí)已(yǐ)开始显现。去年(nián)3季度以来，资(zī)金(jīn)加(jiā)速(sù)流(liú)向(xiàng)制造(zào)业，而(ér)房(fáng)地产相关(guān)融资显著弱于以往，使(shǐ)得制(zhì)造业(yè)投(tóu)资表现显著强于房地(dì)产(chǎn)；伴随融资的(de)持续改(gǎi)善(shàn)，企业资本开支(zhī)在1季度有所扩(kuò)大。但房地(dì)产“缺位”，压(yā)低了(le)信用派(pài)生和经济增长的弹(dàn)性。

　　三问：中(zhōng)观数据已现“疲(pí)态”？疫(yì)情“后遗症”或被过度渲(xuàn)染

　　高(gāo)频指标(biāo)报复性反(fǎn)弹后走弱，主要缘(yuán)于场景恢复(fù)的(de)“脉冲”；但疫后“疤痕效应(yīng)”的存在，使得大家容易产生悲(bēi)观情绪(xù)。疫情政策调(diào)整，放大了“春节效应”带来的经济波动(dòng)，部分高频指标(biāo)报复性反弹后出现走弱的迹象。其中，偏消(xiāo)费(fèi)端(duān)的活动多(duō)在2月底之(zhī)后走弱(ruò)，偏生产(chǎn)端略晚(wǎn)一点，导致(zhì)宏观数据屡超预期的同时，市(shì)场信心反(fǎn)其道而行之。