私募基金运作即(jí)将迎来更全(quán)面(miàn)的新一轮监管。

　　4月(yuè)28日，中国证券投资基金(jīn)业协会（下称(chēng)中(zhōng)基(jī)协）就起草的《私募证券投资基金运作指引》（下称《运作指引》）向社(shè)会公开征(zhēng)求意见(jiàn)。

　　自2013年6月证券投资基金法将私募证(zhèng)券投资(zī)基金纳入统一规范(fàn)，中基协(xié)实施登记备案以来(lái)，我国(guó)私募证券投资基金(jīn)行(xíng)业发展迅速，规模不断增加。截至2022年年(nián)末，中(zhōng)基协已登(dēng)记私(sī)募证券投资基金(jīn)管(guǎn)理人9000余(yú)家，存续私(sī)募(mù)证券投资基金9.3万(wàn)只，规模5.6万亿元。私募证券投资基(jī)金交易策略逐步多元化，交易活跃(yuè)，投资资产覆盖股(gǔ)票、基(jī)金(jīn)、债券和场内外(wài)衍生(shēng)品，已经成为资本市场重要(yào)的机构投资者(zhě)之一。中基协结合私募证券投资(zī)基(jī)金行业实践，坚(jiān)持规(guī)范发展和问(wèn)题(tí)导向，起草形(xíng)成《运(yùn)作指引》，明确底(dǐ)线(xiàn)要(yào)求(qiú)，针对重点问(wèn)题予以(yǐ)规范，完善私募证券投资基(jī)金(jīn)运作规(guī)则(zé)体系。

　　本次征(zhēng)求意见的《运作指引》共计三十二条，对私(sī)募(mù)证券投资基(jī)金募(mù)集、投资、运作管理等环(huán)节提出(chū)了(le)规范(fàn)要求(qiú)。具体来(lái)看(kàn)：

　　募集(jí)要求(qiú)方面，在(zài)募集及存续门槛要(yào)求(qiú)上，明确(què)私募(mù)证券投资基金初始募集及存续规模不得低于1000万元。

　　今(jīn)年2月，中基协发布了(le)修订后的《私募投(tóu)资基金登记备案办(bàn)法》（下称《备(bèi)案办法》）及配套指引，进一步明确了私募(mù)登(dēng)记备案标准(zhǔn)，其中就提出(chū)私募证(七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思zhèng)券基金初始实缴募集资金规模不(bù)低于1000万元人民币(bì)。此次《运作指引》的相关要求与(yǔ)《备(bèi)案办法(fǎ)》衔接。

　　但引发市(shì)场热议的是，基(jī)金合同中应当明确约定，除市(shì)场波动导致净值变化外，连续60个交易(yì)日出现基(jī)金资产净值低于1000万元人(rén)民币的，该(gāi)私募证券(quàn)投资基金(jīn)进入(rù)清(qīng)算流程。

　　有行(xíng)业人士(shì)认为，《运作指引(yǐn)》在衔接《备(bèi)案办法》募集规模的基础上，增加了存续要求，这可以有效(xiào)避(bì)免(miǎn)《备案办法(fǎ)》出(chū)台后，通(tōng)过募集资(zī)金后再赎回的方式(shì)备案的“壳基金”。此外，这(zhè)也体现行业的“扶强除(chú)劣”趋势，中小规(guī)模的(de)私(sī)募生(shēng)存难度越(yuè)来越大(dà)。

　　申(shēn)赎(shú)管理上(shàng)，为加强流动(dòng)性风险管理，《运作指引》要(yào)求私募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金(jīn)开(kāi)放申赎(shú)频率不得高于(yú)每月一次。为引导(dǎo)投资(zī)者理性投资、长期投资，《运作指引》明确基(jī)金合同应当(dāng)约定投资者不少于6个月(yuè)的份额锁定期安排。

　　投(tóu)资(zī)要(yào)求方面，在组合投资要(yào)求上，为引导私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基(jī)金管理人提升(七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思shēng)专业投资能力，组合投资、分散风险(xiǎn)，要求私募证券投资基金采取资产组(zǔ)合(hé)的(de)方式进行投资。单只私募证券投资基金投资于(yú)同一资产的(de)资(zī)金，不(bù)得超过该基金(jīn)净资产的(de)25％；同一私募基金管理人管理的全部私募证券投资基(jī)金投资于同一资(zī)产的资金(jīn)，不得超(chāo)过(guò)该资产(chǎn)的25％。银行(xíng)活期存款、国债、中央银行票据、政策性金融债、地(dì)方政府债券、公开(kāi)募集基金等中国证监会、协会(huì)认可的投资(zī)品(pǐn)种除外。

　　《运作指引》还明确禁止多层嵌套，要求(qiú)私募证券(quàn)投资基(jī)金架构应(yīng)当清(qīng)晰、透明(míng)，不得通过设置复(fù)杂架构、多层嵌套等方式规避监(jiān)管要求(qiú)。私募证券投资基金(jīn)投(tóu)资(zī)于其他私募证券投资基金(jīn)或(huò)者金融机构发行(xíng)的(de)资产管(guǎn)理产品的，应当(dāng)明(míng)确约定所投资的(de)私(sī)募证券投资基金或者(zhě)资产管理(lǐ)产品不再投资除公开募(mù)集(jí)基金以外(wài)的其他私(sī)募证券投资基(jī)金或者(zhě)资产管理产品。

　　在(zài)场(chǎng)外(wài)衍(yǎn)生品投资要求上，明确私(sī)募基金(jīn)应当以风险管理、资产配(pèi)置为目标开展衍生品交(jiāo)易，不得(dé)将衍(yǎn)生品交易异(yì)化为(wèi)股票、债(zhài)券等场内标的的(de)杠杆融资工(gōng)具，不得为不适格投资(zī)者提供通道服务，提出集中度、杠杆(gān)等要求。

　　运作管理要求方面(miàn)，要求私募证券(quàn)投资基(jī)金管理(lǐ)人建立健全内部制度(dù)，遵循投(tóu)资(zī)者利(lì)益优先与(yǔ)公(gōng)平(píng)交易原则(zé)，防范利(lì)益输送。对量化私募(mù)证券投资基金在交易系统安(ān)全(quán)、异常交易监控、内部管(guǎn)理、资(zī)料(liào)保存、产(chǎn)品命(mìng)名等方面提出(chū)规范要求。进一步细化对私募证券(quàn)投资基金投资(zī)运作（如衍(yǎn)生品、境外资产等特殊交易(yì)）的信(xìn)息披露(lù)要求。

　　同时，《运作指(zhǐ)引》明确不同规模(mó)私募(mù)证券投(tóu)资基(jī)金管理人和(hé)私(sī)募(mù)证券(quàn)投资基金(jīn)信(xìn)息报送工作要(yào)求。

　　《运(yùn)作(zuò)指引》还要求规模以(yǐ)上私募证券投资基金管理(lǐ)人定期开(kāi)展压力(lì)测试、建(jiàn)立风险准备金(jīn)制度等。具体来看，同一实际(jì)控制人控(kòng)制的私募(mù)基金管理人在最近一年度(dù)末(mò)合(hé)计(jì)基金(jīn)管理规模在20亿元以上的，应(yīng)当持(chí)续(xù)建立健(jiàn)全流动(dòng)性风险监测(cè)、预警与应急处置、关于预警线(xiàn)与止损线的风险管理制度，每季度(dù)至少进(jìn)行一(yī)次压力测试。私募基金管理人应当结合市场状况和自身(shēn)管理能力制定并持续更(gèng)新流(liú)动性风(fēng)险应急预案，明确(què)预案触发情景、应急程序与措施等。

　　《运作指引(yǐn)》明(míng)确(què)禁止通道(dào)业务(wù)，私募基(jī)金(jīn)管理人应当对投资者(zhě)资金(jīn)来源的合(hé)规性进行审查(chá)，不得(dé)由投(tóu)资(zī)者或其指定(dìng)第三(sān)方下达投资指令或者自行负责(zé)投资运作，不得为金融机构、其他私(sī)募基金管理人，金融机(jī)构资产管理(lǐ)产(chǎn)品以(yǐ)及其他(tā)私(sī)募基金提供规避投资范围、杠(gāng)杆约束、投资者门槛等监管要求的通道服务。

　　一(yī)位私募人(rén)士(shì)向期货日报记者(zhě)表示，综(zōng)合来看，私募监管的(de)实际标准(zhǔn)在向金(jīn七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思)融机构管(guǎn)理标准(zhǔn)看齐，《运作指引》如果按目(mù)前征求意见稿(gǎo)的(de)水平(píng)落实(shí)，执行后会快速抹(mǒ)平私募基金相对其他资管产品的灵活度，让资金方(fāng)的投放(fàng)偏好(hǎo)回(huí)到策略表现及管理(lǐ)人的整(zhěng)体(tǐ)运(yùn)营(yíng)和服务水平上，而非政策监管(guǎn)红利(lì)。这(zhè)将更(gèng)有(yǒu)利于行业的(de)健康发展，回归管理本源。

　　不过(guò)，《运作指引》也给予了过渡期(qī)安排。

　　中基协表示，《运作指(zhǐ)引》施行后，新(xīn)备案的私募(mù)证券投资基金(jīn)按照《运作指引》要(yào)求(qiú)执(zhí)行。同(tóng)时为减少新(xīn)老基金的套利空间，对存量(liàng)基(jī)金针对不同情况提出(chū)差异化整改要求(qiú)，并对重点(diǎn)条款(kuǎn)的(de)整改(gǎi)给(gěi)予充分过渡期(qī)安排：

　　对于违反投资范围要求、开展通道业务、不(bù)符(fú)合最低存续(xù)规模(mó)等(děng)触及底线(xiàn)要求的存量基(jī)金，《运作指引》施(shī)行后不(bù)得新增募集规模及投资者(zhě)，不得展期(qī)，新增投资活动(dòng)获得须符合《运作指引(yǐn)》要求，合同(tóng)到(dào)期后予(yǔ)以清算(suàn)；

　　对于不符(fú)合《运(yùn)作指引(yǐn)》中关于投资集(jí)中(zhōng)度、嵌套层数、杠(gāng)杆比例、债券及(jí)衍生品交易等(děng)投资要求的，给予12个月整改过(guò)渡期，不强制要求修(xiū)改基金合(hé)同(tóng)；

　　对于《运作指引》实施后(hòu)存量基(jī)金(jīn)新(xīn)募集的投(tóu)资(zī)者要求设(shè)置不少于(yú)6个月(yuè)的份额锁定期；

　　对于存量基金发生基(jī)金合同变更的，变更后内容应当符合《运(yùn)作指引》要求；基(jī)金(jīn)合(hé)同存续期限发生变(biàn)化(huà)的，应当按照《运(yùn)作指引》修改基金合同；

　　对于存量基金中无(wú)固定存(cún)续期限的私募证券(quàn)投资基金，要求在《运作指引》施行后12个月内(nèi)，修(xiū)改基金合同(tóng)，约(yuē)定明确的基金存(cún)续期，以(yǐ)促进(jìn)目前存量永续基金限期整(zhěng)改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思