财(cái)联社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞(ruì)士政府撮(cuō)合瑞银与瑞(ruì)信合并(bìng)近两个月后，与这次事件有关的(de)一个(gè)重(zhòng)要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券的(de)减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的(de)信贷(dài)衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在(zài)官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖(mài)方银(yín)行(xíng)和做市商组成的委员会一致投(tóu)票通过了上述(shù)决议。值(zhí)得一提(tí)的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的参考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作(zuò)为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干(gàn)预的(de)信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券文(wén)件中的排名条(tiáo)款和担保(bǎo)条件，次级债(zhài)的持有人(rén)是(shì)相较(jiào)于AT1债券(quàn)的(de)优先债权人。同时在2014年(nián)的(de)文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了“排(pái)除义务”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决(jué)策委(wěi)员(yuán)会没有对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成借款资金(jīn)做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大量(liàng)此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市(shì)场(chǎng)上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作用(yòng)是在信贷古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以(yǐ)向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等(děng)于参考(kǎo)资(zī)产的面值减去违约后(hòu)的市场(chǎng)价值。各个(gè)区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负(fù)责(zé)决(jué)定在这个(gè)地区是否发(fā)生了信贷(dài)衍生品合约中定义的信贷事(shì)件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托和清(qīng)算(suàn)公(gōng)司（DTCC）古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口的数据(jù)，截至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集(jí)团债(zhài)务(wù)相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示(shì)紧(jǐn)急(jí)接手瑞信预(yù)计(jì)将造成170亿美元的损失，其(qí)中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚款支(zhī)出(chū)。不过这部分(fēn)的损失(shī)将(jiāng)会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商誉(yù)覆盖，意(yì)味着收购资产的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低(dī)于(yú)资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的(de)战略委员会(huì)就(jiù)已经开始评估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并在(zài)今年2月(yuè)得出“不宜收购”的(de)决定，但(dàn)最后仍(réng)在瑞士政府(fǔ)的(de)要求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银也在上周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在(zài)合并交易完成后(hòu)加(jiā)入瑞银集团(tuán)的董事会(huì)，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍(réng)将独立运(yùn)营。

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