射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局(jú)，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘(pán)破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华(huá)、大基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以及金沙江创投等(děng)一系列外部(bù)机构股东(dōng)。截(jié)至(zhì)上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相似的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了(le)破发(fā)的行情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截(jié)至今日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由(yóu)于(yú)智能(néng)手机增速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜(qián)力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频(pín)前端(duān)市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯(xīn)片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市(shì)场变化谋求射(shè)频芯(xīn)片(piàn)业务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧(huì)智微(wēi)成立(lì)于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持续进(jìn)行高额研发(fā)投入；下游(yóu)客(kè)户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三(sān)年公司的(de)综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不(bù)及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更(gèng)接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利(lì)率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司(sī)于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮(lún)融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括大基金(jīn)二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价(jià)情(qíng)况看(kàn)，大基金二期(qī)在投资慧智微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大基(jī)金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在(zài)后(hòu)一(yī)轮持续(xù)加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的(de)大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能(néng)手机未来增速持续放(fàng)缓的(de)预(yù)期(qī)，也让资(zī)本市场对包括慧智(zhì)微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端的(de)市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端(duān)的(de)市场年复(fù)合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入股(gǔ)的(de)射(shè)频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科(kē)创板上市时，也遭遇了破(pò)发的(de)行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的(de)价格后止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多(duō)家(jiā)射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其(qí)还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年(nián)射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)将面临更大(dà)的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的(de)关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将用于芯片(piàn)测(cè)设中心建设、总部基(jī)地及上(shàng)海和广州研发中(zhōng)心建设以及(jí)补充流动(dòng)资金。具(jù)体战略规划(huà)方面(miàn)，其表示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频前(qián)端(duān)技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器(qì)的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系(xì)列(liè)。

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