一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红(hóng)，是包括(kuò)能源链、“一带一路”和运营(yíng)商在内的“中特估”方(fāng)向(xiàng)最(zuì)鲜明的共同特征：1）截至2022年(nián)底，能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运营商PB估值(zhí)分(fēn)别处(chù)于2016年(nián)以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便经历年初(chū)以来的大幅上涨后，当前这些板块估值仍处于历(lì)史平均(jūn)水平附近。2）与此同时，能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营商股息(xī)率显著高于市场整体，较高的分红也成为其进可攻、退可守的重要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之二：政策(cè)的持(chí)续支撑和(hé)催化

　　政策持续支撑(chēng)和催化，成为“中特估(gū)”中(zhōng)“一(yī)带一路”和运营商板块修复的重(zhòng)要驱(qū)动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一(yī)带一路”十周年之际，从沙伊和(hé)解(jiě)、中俄深(shēn)化合作联合声明、中巴(bā)联合声明等，以及后(hòu)续5月召开在即的第三届“一带一路”国际(jì)合作高峰论坛，“一带一(yī)路”相关(guān)利(lì)好不断，板块行(xíng)情得到催化。

　　2）运营商：去(qù)年(nián)10月(yuè)以来，数字经(jīng)济(jì)上升为国(guó)家战(zhàn)略，相关政(zhèng)策密集出台。今年国务院改(gǎi)组又(yòu)新(xīn)设(shè)国家数(shù)据局。运营商作(zuò)为“数字(zì)经济”的基础设施，持(chí)续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人(rén)民(mín)币(bì)升值(zhí)的全年宏观主线驱(qū)动盈利能力修复，带动能源链(liàn)整(zhěng)体性上涨。1）能源产业链(liàn)作为原材料高(gāo)度依赖海(hǎi)外供应、同时下游(yóu)需求基本集(jí)中在(zài)国内市场的方向之一(yī)，将充分(fēn)受益于人(rén)民(mín)币升值的(de)宏观趋势。2中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥）中(zhōng)国经济复(fù)苏，下游领域需求预期回暖，能源产(chǎn)业链尤(yóu)其是行(xíng)业龙头(tóu)盈利(lì)已在修复。

　　四(sì)、沿(yán)着(zhe)三条投资范(fàn)式，“中特(tè)估”重点(diǎn)关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运(yùn)营商等(děng)之外，当前我们建(jiàn)议关注机械（造船(chuán)）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大型(xíng)银行等细分(fēn)方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重(zhòng)点支持的(de)战略性产(chǎn)业之一，近年来经历了(le)行业调整(zhěng)和产能过剩(shèng)的(de)困境，但近期板块景气已在(zài)改善：一方面，随着全球(qiú)航运市(shì)场(chǎng)需(xū)求(qiú)正在增(zēng)长，带来包括化学品船(chuán)与(yǔ)成品油轮船(chuán)的订单大幅(fú)提升(shēng)。另一方面，国(guó)企改革(gé)推动造(zào)船企业重组(zǔ)整合和(hé)产能优化之下，国内船舶制造业已在(zài)逐(zhú)步(bù)实现(xiàn)结构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期(qī)间各项数据恢复(fù)良好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出。经济增速下行，高速(sù)公路、铁路、港(gǎng)口资(zī)产稳(wěn)健性凸(tū)显，业绩成长(zhǎng)及(jí)确定性(xìng)较高。同时近几(jǐ)年，高(gāo)速公路(lù)及铁(tiě)路板块(kuài)上市(shì)公司更(gèng)加注重投资人回报，多家公司发布股(gǔ)东回报(bào)计划，大幅提高分(fēn)红比例以及承诺(nuò)未来几年高分红水平，给投(tóu)资人带来确定(dìng)性的高股息回(huí)报。

　　3）大型银(yín)行：经济复苏大背(bèi)景下(xià)融资需(xū)求回暖，基本面有支(zhī)撑，板(bǎn)块估值也具备修(xiū)复空(kōng)间。2023年以来，信贷(dài)需求连续三个月(yuè)超预期(qī)回暖，在稳增长和扩投(tóu)资的政策基调下(xià)，后续信贷、社融(róng)仍有望平稳增(zēng)长。此外(wài)，作为业绩稳定且高分红的板(bǎn)块，当(dāng)前(qián)银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置(zhì)，修复(fù)空间较(jiào)大。

　　中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥 width="640">

　　风险(xiǎn)提示(shì)

　　关注(zhù)经济数据(jù)波(bō)动，政策超预期收紧，美联(lián)储超预期加息等。

　　来源：兴(xīng)证策略(lüè)

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥