尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以(yǐ)来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自(zì)年初以来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今(jīn)年出(chū)现了(le)以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调(diào)整时间和幅度，可(kě)能这一(yī)轮调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年(nián)的(de)规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后往往会有(yǒu)一(yī)波明(míng)显的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的(de)时间(jiān)来看，每(měi)年四月份到九、十月份(fèn)期间会(huì)有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较(jiào)早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在(zài)学习(xí)效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预计，基本在(zài)一季报披(pī)露结束后，假设按(àn)此速度(dù)再调(diào)整一段时(shí)间，估计在(zài)5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子(zi)板(bǎn)块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控(kòng)等大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府支持力度进一步加大、资本(běn)开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还会(huì)创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计(jì)算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按(àn)照历史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研(yán)报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注(zhù)短期(qī)维度业(yè)绩可(kě)能超预期的部分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发(fā)策略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布(bù)位于AI服务器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的(de)大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载(zài)体和基础。数(shù)据量(liàng)和(hé)算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带来了机会。国海证券(quàn)同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的判(pàn)断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器以(yǐ)及光(guāng)模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未(wèi)结(jié)束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国(guó)产替代(dài)速度加快。建议重点关(guān)注(zhù)景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域(yù)，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述(shù)光通信重(zhòng)要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业(yè)源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用的(de)落地，市场对(duì)AI服务(wù)器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生(shēng)益科(kē)技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电子、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对于相(xiāng)关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等(děng)终端设(shè)备(bèi)打(dǎ)开(kāi)新(xīn)成长(zhǎng)空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　姜子牙活了多少岁　对此(cǐ)，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视(shì)源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算力(lì)需求(qiú)爆发(fā)式增长的AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包括工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发(fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预(yù)期强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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