5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南(nán)方基金(jīn)等(děng)多家(jiā)头部公募(mù)基(jī)金密集申报了(le)跟踪海外(wài)半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经历(lì)一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。不过(guò)资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半(bàn)导体(tǐ)与半导体(tǐ)生(shēng)产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下(xià)降外，其余产品份额均(jūn)有大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半(bàn)导体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远分析(xī)，当(dāng)前半导体行(xíng)业复苏不及预(yù)期主要原因(yīn)，一是国产替代(dài)进程不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体企(qǐ)业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代(dài)过(guò)程中产品研发和客(kè)户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端需(xū)求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产(chǎn)品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行(xíng)业(yè)正(zhèng)处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的(de)出现(xiàn)”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下(xià)游(yóu)的(de)景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重要(yào)的(de)构(gòu)成央国企(qǐ)对资产回报提(tí)出要(yào)求，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖(lài)数字(zì)化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另(lìng)一方面短周期维度数字(zì)经济(jì)有顺周期属性，经(jīng)济(jì)复(fù)苏(sū)会(huì)加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示(shì)，首先(xiān)，回顾(gù)年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置；另一(yī)方面市场(chǎng)预期(qī)基(jī)本面即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年(nián)初(chū)到(dào)4月初半导体指数出(chū)现了一(yī)定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度(dù)反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业(yè)近期(qī)的持续回(huí)调(diào)。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者(zhě)对(duì)板块价值的(de)肯定，多位业内(nèi)人(rén)士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从(cóng)基本面上，人(rén)工(gōng)智能给半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值(zhí)方(fā建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗ng)面，半导体板块估值(zhí)波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至低估(gū)的(de)机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公司处于历史估值(zhí)分位低(dī)位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破(pò)，会有形成(chéng)很好的(de)投资机(jī)会(huì)。他进一步表(biǎo)示(shì)，人(rén)类历史经(jīng)历了(le)三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次是(shì)信(xìn)息(xī)为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能(néng)走向认知(zhī)智(zhì)能后，将对(duì)人(rén)类生产力的提(tí)升产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的(de)工(gōng)业革命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动(dòng)互联(lián)网革命(mìng)后在万(wàn)物智联(lián)层面的(de)延(yán)伸(shēn)，将会在(zài)经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等方面全(quán)面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智(zhì)能(néng)带来的(de)技(jì)术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价(jià)值。”田光(guāng)远建议投资(zī)者(zhě)长期关注该板块(kuài)投资(zī)机(jī)会，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为代表的创新(xīn)线、周期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设备材(cái)料国产化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好(建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化(huà)为主的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会(huì)在(zài)今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁(cái)将加(jiā)速中国(guó)芯片的国(guó)产替代(dài)，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年(nián)的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当(dāng)前(qián)，我们将持续跟踪和调(diào)研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核(hé)心环节(jié)预期将会受(shòu)益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以关(guān)注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边(biān)际变化，需(xū)要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需要关注景(jǐng)气度(dù)修复(fù)速(sù)度和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配(pèi)程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的趋势比较确(què)定(dìng)，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可能(néng)波动(dòng)较大，要结合(hé)基(jī)本面(miàn)变化(huà)综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适(shì)当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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