近(jìn)日(rì)，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者注意(yì)到，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究(jiū)员(yuán)阮俊(jùn)涛认为，近两个(gè)月来，焦炭(tàn)期货(huò)的(de)下跌是(shì)宏观(guān)、产业(yè)等多因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月(yuè)上旬美(měi)国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多(duō)数大宗(zōng)商品价格下跌，粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思同(tóng)时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复(fù)发酵(jiào)后(hòu)，市场(chǎng)对(duì)今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商(shāng)品交易需求利多的(de)信心不足。其次，产(chǎn)业层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年(nián)来首次通(tōng)关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进口(kǒu)量也(yě)出(chū)现较大增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署统计(jì)，今年3月我国共(gòng)计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎(hū)是(shì)近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤(méi)的(de)大量释放削弱了(le)国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高的同(tóng)时(shí)，黑色终端需求(qiú)表现一般(bān)，国家统(tǒng)计局公(gōng)布的房屋新(xīn)开工、施工面积同(tóng)比大(dà)幅回落，继(jì)而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担(dān)忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是(shì)自身的供需矛盾(dùn)驱(qū)动，而是受(shòu)焦(jiāo)煤的(de)拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳(wěn)增和进(jìn)口量大增，供需关系(xì)逐(zhú)步向宽松转变，致使煤(méi)价自年初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤(méi)矿事(shì)故(gù)影响，煤价经历(lì)短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需求(qiú)表现不及预期(qī)，钢价承压回调(diào)致使钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩(suō)，遂(suì)通(tōng)过调降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压力向(xiàng)原(yuán)材料端传导。因(yīn)此，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下(xià)游施压的双重作(zuò)用下，焦(jiāo)价持(chí)续下跌。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出升水现(xiàn)货(huò)空间，买(mǎi)现卖(mài)期套(tào)利需求增加对现(xiàn)货市场(chǎng)信心有(yǒu)所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全(quán)面(miàn)提涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整(zhěng)体粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思盈利情况(kuàng)一(yī)般，对焦炭则保(bǎo)持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成本和焦化利润(rùn)会因为地区、设备区别而存(cún)在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化(huà)企(qǐ)业的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一(yī)般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨(zhǎng)，不过对整体市场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月(yuè)下(xià)半(bàn)月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修减产节(jié)奏放(fàng)缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏高(gāo)水平(píng)，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则(zé)处于较(jiào)低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的(de)减量，以缓解自身高库(kù)存的压力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期(qī)货为何反(fǎn)而(ér)大跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸(mào)易商进口(kǒu)积极性较(jiào)低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势(shì)，不过焦(jiāo)企也处于主(zhǔ)动(dòng)限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面边(biān)际改(gǎi)善(shàn)，但钢联公布的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现(xiàn)一般(bān)的背(bèi)景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大概率仍(réng)将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤(méi)中长协重新定(dìng)价后，预计进口(kǒu)量会得到改善(shàn)。因此，虽(suī)然(rán)焦煤现(xiàn)货(huò)价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货市(shì)场(chǎng)氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和(hé)现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤(méi)焦跌(diē)幅明显大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低(dī)，这也使得继(jì)续杀估值(zhí)的驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值修复配合近期(qī)焦(jiāo)煤(méi)进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前(qián)钢材(cái)需求依然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将(jiāng)会再次(cì)加(jiā)重其供(gōng)需压(yā)力，需求负反(fǎn)馈仍(réng)将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期(qī)煤(méi)焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤焦(jiāo)供需趋于(yú)宽松的预期未变，在(zài)估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松(sōng)，并(bìng)给(gěi)焦(jiāo)炭(tàn)带(dài)来(lái)成本端压力；二是终(zhōng)端需(xū)求(qiú)存疑，负反馈风(fēng)险并(bìng)未(wèi)化(huà)解；三(sān)是海外衰退(tuì)预期(qī)如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数据表(biǎo)现(xiàn)依然一(yī)般，负(fù)反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来(lái)看也是易跌难涨。

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