财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将(jiāng)大涨归因(yīn)为两份(fèn)会(huì)议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投(tóu)资(zī)价值促进央企估值回(huí)归”业(yè)务(wù)交流会(huì)暨国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代(dài)化中(zhōng)促(cù)进金融业估值(zhí)提(tí)升(shēng)和高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期的(de)热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了(le)主题、政(zhèng)策(cè)等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部(bù)分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融板块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批(pī)的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放(fàng)大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在(zài)经济(jì)温和复苏预(yù)期之(zhī)下，中(zhōng)novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗特估银行概念获得资(zī)金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示(shì)着行情(qíng)的结(jié)束，这(zhè)一次历史是否会(huì)重演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块(kuài)是(shì)作为“国资含(hán)量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行进，从去年(nián)底开(kāi)始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估(gū)后有比较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续(xù)为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行(xíng)板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来(lái)看(kàn)，以规模(mó)最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合(hé)伙(huǒ)人(rén)董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业(yè)，现在反而显得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也(yě)表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨，是(shì)其在估(gū)值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度(dù)低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观等(děng)背景下，配合当前(qián)经(jīng)济弱复苏(sū)整体回(huí)报率预期下行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐(qí)升，背后仍(réng)是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新(xīn)高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度(dù)低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观都是银(yín)行(xíng)股(gǔ)上涨的(de)逻(luó)辑所(suǒ)在(zài)。novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗

　　具体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银(yín)行均处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出(chū)，中字(zì)头银(yín)行目标价(jià)估值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高股息是银行股相对于其他(tā)主题板(bǎn)块更强的(de)优(yōu)势，据(jù)财(cái)通证券研报，国(guó)有大行近五(wǔ)年分(fēn)红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价(jià)值投资和长期(qī)投资需要。近(jìn)年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至20novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗22年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调(diào)仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁(jié)就向(xiàng)财联社(shè)表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其(qí)确定(dìng)的(de)股息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块是高股息(xī)策略(lüè)的(de)理想(xiǎng)增配(pèi)板块(kuài)。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及二三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步企稳(wěn)，后续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国内(nèi)银行仍然(rán)具有较好的投(tóu)资机会。以国有大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的银行(xíng)估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低(dī)的，本身就(jiù)有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)有望使得这些问题(tí)得到改善，从而提高银行(xíng)的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融(róng)板块(kuài)的(de)走强(qiáng)，有市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行(xíng)情告一(yī)段落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆(bào)发(fā)，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大(dà)金融板块过去被当成行(xíng)情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限于(yú)大金融(róng)爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并(bìng)不存(cún)在上(shàng)述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银行板块近期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板块，这一(yī)成(chéng)交量(liàng)与甚至部(bù)分(fēn)中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本次表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端(duān)的交(jiāo)易结(jié)构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行(xíng)情结构差(chà)异巨(jù)大(dà)，建议不要单一映射分析。

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