射频芯片领域面临变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微(wēi)正式在科(kē)创(chuàng)板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市(shì)场受到资本热(rè)捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及(jí)金沙(shā)江创投等一系列外部机(jī)构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射频前(qián)端市场年(nián)复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机(jī)以及物(wù)联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻(wén)泰(tài)科技等(děng)移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是(shì)由(yóu)于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模(mó)效应(yīng)；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例(lì)分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司(sī)的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的(de)情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公(gōng)司于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资(zī)，众多知名(míng)资(zī)方，包括大基金二(èr)期、元禾璞刽子手，刽子手念gui还是念kuai读刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音音华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段对慧智(zhì)微进入了慧智(zhì)微的(de)股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期(qī)在投资慧(huì)智微的近两年时(shí)间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示，公司(sī)目(mù)前有超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自于(yú)手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的(de)业绩造成了(le)冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速持(chí)续放缓的(de)预期(qī)，也(yě)让资本(běn)市场对(duì)包括慧(huì)智(zhì)微在内(nèi)的(de)射频芯片(piàn)厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无(wú)几。而接(jiē)下来，由于智能手机的(de)温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端(duān)的(de)市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构，同(tóng)样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东(dōng)突击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创板上(shàng)市时(shí)，也(yě)遭遇(yù)了破(pò)发的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在(zài)去(qù)年(nián)10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以(yǐ)外(wài)的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有(yǒu)的(de)射频芯片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈现出一(yī)片红海的(de)竞争(zhēng)格局，由于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市(shì)场，各射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电(diàn)子(zi)创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示(shì)，国产射频(pín)前端芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而预计未(wèi)来每(měi)个射(shè)频(pín)细(xì)分(fēn)赛道(dào)还会有更多竞(jìng)争者进(jìn)入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公(gōng)司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建设(shè)以及补充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规(guī)划方面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在(zài)5G射(shè)频前端领域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技(jì)术(shù)上跟进射频前端技术迭代(dài)，优(yōu)化可重构技术(shù)框(kuāng)架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器(qì)的产业链(liàn)布(bù)局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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