A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优(yōu)势(shì)反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场计算上的(de)乌(wū)龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总(zǒng)市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字(zì)经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等(děng)一系列热点催化下(xià)，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最近一(yī)年(nián)股价累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这场股王(wáng)宝(bǎo)座的(de)争(zhēng)夺可(kě)能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示(shì)录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注焦点，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最近(jìn)十(shí)多年来(lái)股王变迁的(de)背(bèi)后似(shì)乎也(yě)反应(yīng)着国内经济趋(qū)势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于当(dāng)时(shí)基建大发(fā)展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的(de)消费白(bái)马(mǎ)股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今年春节(jié)后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经(jīng)历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不(bù)开国(guó)家政(zhèng)策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来自于“中特(tè)估左眉毛有一根特别长是什么意思？(gū)”这个新概念的(de)强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前(qián)十(shí)的上市公(gōng)司中，苹(píng)果(guǒ)、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产(chǎn)力(lì)的重要因素(sù)，二级市(shì)场对科技(jì)企(qǐ)业的态度(dù)能一定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力(lì)强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移(yí)动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济(jì)潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为(wèi)国(guó)企数字经济(jì)担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道(dào)运营商向数字(zì)科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动(dòng)为(wèi)代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风(fēng)光散尽之(zhī)后往(wǎng)往(wǎng)下(xià)场都不(bù)太(tài)好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越(yuè)茅(máo)台(tái)，结(jié)果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依(yī)托船舶业(yè)景(jǐng)气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普(pǔ)瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落(luò)大部(bù)分(fēn)主要是(shì)由(yóu)于行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无(wú)法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一次次(cì)甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价能(néng)否持续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收(shōu)规模(mó)超茅(máo)台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一(yī)方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面(miàn)即是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企业(yè)，需要持(chí)续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年左眉毛有一根特别长是什么意思？资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最新(xīn)技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的(de)营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大(dà)，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束(shù)，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不(bù)再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破(pò)1万亿(yì)元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这意(yì)味(wèi)着届(jiè)时全年(nián)资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动互联网进入(rù)下(xià)半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向产业(yè)互联网(wǎng)和(hé)智能化(huà)，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研(yán)报(bào)表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入(rù)增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移(yí)动云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国(guó)内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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