近(jìn)日，国(guó)内(nèi)上(shàng)市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公(gōng)布了一(yī)季报。在(zài)一季度商品市(shì)场整体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只公募(mù)商品期(qī)货基金(jīn)也(yě)表现不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注(zhù)意(yì)的是，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益(yì)和利润方(fāng)面，一季(jì)度(dù)，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报中均(jūn)提及，本期(qī)已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)指基金(jīn)本期利息收入(rù)、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价值变动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费(fèi)用和信(xìn)用减(jiǎn)值损(sǔn)重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗失后的余额，本期利润为本期已实现收(shōu)益加(jiā)上本期公允(yǔn)价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净值(zhí)方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映出投资者的(de)偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金均受到(dào)净申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份额(é)较期(qī)初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市(shì)场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等(děng)大宗商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由(yóu)于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库(kù)，部分油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求(qiú)端(duān)低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于(yú)生猪(zhū)价格(gé)持续(xù)下行，养殖业复产(chǎn)积极性(xìng)不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金较白(bái)银表现更为强(qiáng)势，金银比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业属性及美联储加(jiā)息(xī)预(yù)期升温影响，白银表现(xiàn)出更(gèng)高(gāo)的波动性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现流动性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与经济衰退担(dān)忧继续(xù)主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经(jīng)济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美联储今年或还(hái)有一(yī)次(cì)加息(xī)。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于(yú)高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进(jìn)一步(bù)提升(shēng)。考虑到白银的(de)高弹性及(jí)金银(yín)比价的相对高位，建议择机积(jī)极配(pèi)置。

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