用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段(duàn)进展(zhǎn)明显不(bù)佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上市(shì)以来(lái)单季(jì)最大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元(yuán)，同(tóng)比下降69％，是2020年以来连续第(dì)三年净利下(xià)滑。与此对(duì)应的是，2020年(nián)以来公司(sī)股价持续大(dà)跌(diē)。

　　这与(yǔ)用友(yǒu)网络3.0-I转型阶段营收、净利同步(bù)大增、股价大涨的同向共振，大(dà)相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友(yǒu)网络股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单季(jì)最大(dà)亏损

　　净(jìng)利(lì)连续(xù)三年下滑

　　用友网络(luò)4月(yuè)28日晚(wǎn)间(jiān)发布2023年第一季度(dù)报告(gào)，一季度(dù)实现营业收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿元(yuán)，创(chuàng)该公司2001年5月(yuè)上市以(yǐ)来单季最大(dà)亏损。

　　此前，用友网络发(fā)布的年(nián)报显示，2022年(nián)公司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％。这是在2019年(nián)创下净利11.8亿元的(de)历史最(zuì)高(gāo)点之后(hòu)，用友(yǒu)网(wǎng)络连(lián)续第三年(nián)净利下滑。

　　从(cóng)股(gǔ)价来看，在(zài)2020年7月创下(xià)历史新高之后，用友(yǒu)网络(luò)股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等(děng)投资(zī)者被套

　　在2022年股价大跌前，用友(yǒu)网络在股(gǔ)价相对高点进(jìn)行了定增融资。此次定增(zēng)吸引(yǐn)了不(bù)少机(jī)构参与，包括高毅、葛卫东等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露定增结果，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每(měi)股价格为(wèi)31.95元(yuán)，定增募资约53亿元(yuán)。当时(shí)，在(zài)定(dìng)增市场颇为活跃的(de)私募大(dà)佬(lǎo)葛卫东(dōng)，也参与了(le)定增，投入资金约2亿元。

　　但(dàn)在定增(zēng)结束之后，用友网络发布的2021年业绩明显(xiǎn)不及市场预期，2021年净(jìng)利(lì)润(rùn)为7.078亿元(yuán)，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年(nián)各(gè)季度业绩(jì)更是连续(xù)爆雷：一季报(bào)净利(lì)润-3.932亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背景下(xià)，用友网络的股价从(cóng)2022年(nián)2月37元的(de)高点，最低跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近(jìn)六成。而葛卫(wèi)东的总持股数(shù)，也从(cóng)2022年一季(jì)度的7626万股，到2022年三(sān)季(jì)度末退出(chū)前十大股东，在(zài)此期间，其减持数(shù)量至少(shǎo)有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以(yǐ)来(lái)，用友网络(luò)股价(jià)大跌。

　　云(yún)服务转(zhuǎn)型(xíng)第二(èr)阶段(duàn)道阻且(qiě)长

　　在用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)的发展(zhǎn)历史上，其1.0阶段是(shì)通过财务(wù)软件(jiàn)服务企业的会计电算化(huà)，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件(jiàn)服务企业的信息(xī)化，现在的3.0阶段是服(fú)务(wù)企业(yè)的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用(yòng)友(yǒu)的3.0-I战略是(shì)转型云服务业(yè)务(wù)，引领中国企业级服务市场。在(zài)此基础(chǔ)上，公司(sī)2020年进入新(xīn)的战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目(mù)标(biāo)是构建和运(yùn)营全球(qiú)领先(xiān)的企(qǐ)业云服务平(píng)台。

　　2015年(nián)，用友网络(luò)正(zhèng)式发布了完全基于互联网(wǎng)架构的(de)企(qǐ)业互联网开发平台。2017年以来，其云平台、财务云(yún)、人(rén)力云等云(yún)产品得到逐步(bù)发(fā)展，各(gè)领域云上(shàng)线运营、逐步融合。

　　从2017年(nián)开始，用友(yǒu)BIP经历(lì)了第一个阶段的(de)”用友云(yún)”面世、云平台(tái)及领(lǐng)域服务快(kuài)速发展，第二(èr)个阶段的统一底座和(hé)服(fú)务(wù)融合(hé)。2022年(nián)8月，经过6年的规(guī)模(mó)研发和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发(fā)布，用友云进入新(xīn)的发展阶(jiē)段。

　　从(cóng)公(gōng)司业务占比(bǐ)来(lái)看，用友网络云服务转型取(qǔ)得了较大成(chéng)功。

　　2022年(nián)，其云服(fú)务(wù)业务实现收(shōu)入63.53亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)19.4％，占总营收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提(tí)升9个百分点，已成为(wèi)公司主要收入来源并继续扩(kuò)大收入(rù)占(zhàn)比(bǐ)。

　　但从高端市场份额来(lái)看，用友却还是没有(yǒu)多(duō)大突破。《2021年中国工业软件发(fā)展白皮书》显示，国产ERP软件整体(tǐ)市占率(lǜ)超过70％，其中用友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅有(yǒu)25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达到(dào)53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝出华为将在4月(yuè)启用自己(jǐ)研发的MetaERP软件(jiàn)之后(hòu)，用友网络股价直接跌停。尽管华为(wèi)目前(qián)仅为自(zì)用(yòng)，并不一定会面向外部市场(chǎng)提供高端ERP软件(jiàn)，但股价的跌停，反应(yīng)出市(shì)场对用友在高端ERP软件市场竞争力信(xìn)心的严重不足，也反(fǎn)应(yīng)了其在(zài)高端(duān)市场的进(jìn)展(zhǎn)不佳。

　　具体到(dào)财(cái)务(wù)和股价(jià)上，在用友网络(luò)3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同时，净利润也在同时逐年增长，且增(zēng)幅远(yuǎn)高(gāo)于营收(shōu)增幅。对应到股价上，在此(cǐ)期间，用友网络股(gǔ)价大涨约8倍(bèi)。

　　但在用友网络3.0转型的第二(èr)阶段，即2020年至今，其(qí)营收仅仅小幅增长，几乎(hū)可以(yǐ)说是踏步(bù)不前，净(jìng)利润却大幅下跌，股价也因此大跌，公司市值严重缩水。

　　用友(yǒu)网络董事长王文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶(jiē)段，用友(yǒu)的市值还是有很(hěn)大的提升空间。但从目前的情况来看，用(yòng)友3.0的第(dì)二阶段，道阻且长。

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