财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业具(jù)备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行(xíng)业(yè)“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更(gèng)是(shì)值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的(de)同(tóng)比增(zēng)速(sù)也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿元。但包括百威亚(yà)太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内的(de)外(wài)资(zī)系啤(pí)酒(jiǔ)公司基本面(miàn)仍然(rán)堪(kān)忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土(tǔ)与外(wài)资两大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行(xíng)业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券(quàn)王言海(hǎi)5月(yuè)8日发(fā)布的研(yán)报指出，2022年啤酒不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)板块(kuài)营收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利润相(xiāng)比去(qù)年同期明显提速(sù)。国(guó)盛证券符蓉(róng)预计(jì)2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放利润的(de)一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势明(míng)显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或(huò)成“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场表现来(lái)看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股(gǔ)价累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市(shì)值超1600亿(yì)港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工(gōng)程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北京的(de)燕(yàn)京、上海的力(lì)波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的(de)市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研(yán)报罗列五大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集(jí)中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头(tóu)部企业将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一段时(shí)间的(de)此消彼长(zhǎng)，持续多年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，这(zhè)几年(nián)，外资啤(pí)酒在(zài)中(zhōng)国(guó)市场颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博销量下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去(qù)年的水平，研(yán)报指(zhǐ)出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平(píng)台，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯(bó)啤酒在中国多(duō)个地区(qū)的销售权划归重庆啤酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商(shāng)纷纷提(tí)价 占据(jù)高端(duān)如同坐(zuò)拥印钞(chāo)机？

　　分析人士(shì)指出，这(zhè)几年啤(pí)酒行业的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要(yào)由(yóu)外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来(lái)，本(běn)土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最大的(de)华润(rùn)雪(xuě)花啤(pí)酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅销大(dà)江(jiāng)南北的大绿棒(bàng)子，现在已(yǐ)经(jīng)很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案)(niàng)、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对(duì)上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本(běn)主要材料；下游终端议价(jià)能力较(jiào)强，进入(rù)存量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端(duān)化转型已多次实施提价(jià)举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮消费场景(jǐng)恢复将加(jiā)速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品结构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅度或不弱于(yú)成本催生普遍(biàn不动声色的意思是什么解释，不动声色的意思是什么(最佳答案))提价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中(zhōng)国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在(zài)3-5元区(qū)间，如(rú)今，已(yǐ)经整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在(zài)百(bǎi)元级产品上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先(xiān)在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布(bù)的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力(lì)，高端(duān)化势能(néng)锐不(bù)可当(dāng)。产品端方(fāng)面(miàn)，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步(bù)提升中(zhōng)档(dàng)崂山品牌占比(bǐ)，并借助(zhù)桶啤、白啤等高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动(dòng)整体产品结构持续升(shēng)级。随着(zhe)23年(nián)现饮场景(jǐng)全面(miàn)复(fù)苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应(yīng)，预(yù)计公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目(mù)前主(zhǔ)要(yào)销量来自中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒收(shōu)购喜力中国(guó)正式完成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连(lián)续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)高端及超(chāo)高端(duān)产品仅(jǐn)占(zhàn)其收(shōu)入(rù)占(zhàn)比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明(míng)目前(qián)市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品(pǐn)认(rèn)知度或接受度相对(duì)偏(piān)低(dī)。公司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅(jǐn)销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒去(qù)年业(yè)绩爆发，营业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利(lì)润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人(rén)士认为(wèi)，燕京(jīng)啤(pí)酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒號社区(qū)小酒馆这种新零(líng)售(shòu)业态(tài)的落地生根。中邮(yóu)证(zhèng)券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报(bào)指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约(yuē)50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市场，推动整体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称(chēng)，改(gǎi)革红利释放(fàng)正(zhèng)处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季动销加(jiā)速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性(xìng)将(jiāng)进(jìn)一步加速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士指出，精(jīng)酿啤酒目前(qián)属(shǔ)于蓝海市(shì)场，拥有(yǒu)巨大(dà)发展潜力及空(kōng)间，且(qiě)目(mù)前行业(yè)格(gé)局(jú)未(wèi)定，企(qǐ)业(yè)拥有弯道超车机会(huì)；基于精(jīng)酿(niàng)啤酒多(duō)元(yuán)风味发(fā)展趋(qū)势，产品风味及应用(yòng)场景布局多(duō)元化(huà)企(qǐ)业，将更(gèng)加能够顺应精(jīng)酿市场发展(zhǎn)趋(qū)势，拥(yōng)有(yǒu)长期可(kě)持续发展潜力，并有望成(chéng)为行业新引(yǐn)领者。

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