周一的股市震(zhèn)荡(dàng)翻红，上(shàng)周股市下跌期间(jiān)净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿(yì)元；而上周5个(gè)交易日(rì)市场(chǎng)总体下跌期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理(lǐ)性(xìng)操作模式，在股市大幅下挫的时刻(kè)再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受(shòu)到资金净流入(rù)，“中特估(gū)”长期(qī)投资价值被资金看(kàn)好，而高位回调的(de)科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引(yǐn)资(zī)金追逐；净(jìng)流出(chū)方面，创(chuàng)业板、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短(duǎn)期净流出(chū)，资金出现短期避险，但(dàn)鉴于多(duō)数标的估值仍在低位(wèi)，多(duō)家机构仍看好长期配置价值。

　　净流(liú)入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上周五股市大跌(diē)，当(dāng)日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区(qū)间成交均(jūn)价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时(shí)间(jiān)到上周5个(gè)交易日(rì)，5天股市调整期(qī)间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净(jìng)买入排行看，截至上(shàng)周(zhōu)五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入(rù)资(zī)金居前，都(dōu)超过11亿元(yuán)。宽基指(zhǐ)数中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达(dá)和嘉实基(jī)金旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等(děng)产品，净流入(rù)资(zī)金(jīn)也位居前列(liè)。

　　而从5月15日(rì)收盘(pán)股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300全(quán)部收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或(huò)主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成(chéng)为(wèi)资(zī)金(jīn)净(jìng)买(mǎi)入的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位(wèi)居净(jìng)流(liú)入资金前(qián)列，而在近(jìn)日遭遇高位回(huí)调的游(yóu)戏ETF，也受到资(zī)金的逆市买入(rù)，不(bù)过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块(kuài)行情冲顶、收益(yì)翻(fān)倍后，仍然(rán)有(yǒu)资(zī)金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情(qíng)况，一位(wèi)公募股票(piào)权益(yì)基金经(jīng)理表示，预计复(fù)苏(sū)仍是中国(guó)经济中长期的(de)趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间(jiān)受(shòu)限、出口下行及地(dì)产销售恢复(fù)疲软将(jiāng)驱动市(shì)场展现出更多结构性机会。不过(guò)，在短期市场炒(chǎo)作热度(dù)回落(luò)，波动率偏高的情况下，资(zī)金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市(shì)场，以获取(qǔ)整个市场(chǎng)的平均回(huí)报。

　　而在(zài)行业方(fāng)面，沪上一(yī)家公(gōng)募(mù)机构分析，由于近日以游戏(xì)为代表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所调整，主(zhǔ)因是(shì)前期炒作有逐步(bù)退潮趋势(shì)，中期在市(shì)场炒作热度有所(suǒ)回落(luò)。但(dàn)从长期看，资金还会长期关注数字化对生产力的提升，因此，包中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西(bāo)括计算机、互联网和传(chuán)媒等调整下来的行(xíng)业，可能会继(jì)续受到(dào)了(le)资金的关(guān)注。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机构认为，近期上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受(shòu)到资金(jīn)青(qīng)睐，可能与看(kàn)好“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值有关(guān)。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴(bàn)随大金(jīn)融(róng)、大基(jī)建等权重(zhòng)股高位调整，上周沪指下跌。前期部(bù)分(fēn)板(bǎn)块短期上冲较快，导致博(bó)弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石(shí)化(huà)等PB逐步修复(fù)，权(quán)重(zhòng)板(bǎn)块(kuài)内部出现(xiàn)分化(huà)，获利兑现(xiàn)需求(qiú)叠加经济数据(jù)不及预期，权重板块回调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望引(yǐn)领低估值(zhí)央(yāng)企的价值重估，有基本面(miàn)支撑的低(dī)估值央企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部基(jī)金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低(dī)估(gū)。而在这种大幅低估(gū)和低配背景下，部分企业因为自(zì)身经(jīng)营改善(shàn)、高股息水平等特征(zhēng)，使得其估值(zhí)修复成为了(le)可(kě)能。虽然经过前(qián)期反(fǎn)弹，大金融整体估(gū)值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和资金仍旧是(shì)主导(dǎo)，短期(qī)表现(xiàn)存在剧烈波(bō)动可(kě)能(néng)；从中期(qī)看，整体大金融当(dāng)前估值(zhí)仍旧处于(yú)中低水平(píng)，部分个股尤(yóu)其是基(jī)本面明(míng)显改善的(de)个(gè)股，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平(píng)仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下(xià)跌的A股市场中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资金超出净(jìng)流出资(zī)金。但也有部分短期涨幅(fú)偏高、短期行(xíng)情板(bǎn)块，以及(jí)部分海外指数(shù)遭遇(yù)资(zī)金的净卖出(chū)。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的(de)基建50ETF单日净(jìng)流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等(děng)多只产品，单日净流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业(yè)板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏(xià)、南方(fāng)、富国(guó)旗(qí)下(xià)中证1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在(zài)单日出现净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获(huò)利(lì)了(le)结”资(zī)金(jīn)，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机(jī)构评(píng)价，基建板块受益于“一(yī)带一(yī)路”板块前期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能(néng)会(huì)受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体(tǐ)机会值得关(guān)注。

　　民(mín)生(shēng)加银基金(jīn)评(píng)价净流出(chū)的证券保险板块称，一季报陆续披(pī)露，非银金融业绩(jì)超预期(qī)，证券板块(kuài)市场交投活跃度较一季(jì)度显著改善，差异化最低结算备付(fù)金缴纳(nà)比例机制引入，证券公司保证金(jīn)比例(lì)下(xià)调，经济温和复苏下行业景气度有望(wàng)持续修复。保险(xiǎn)板(bǎn)块一季报净利润超预期，部分(fēn)险(xiǎn)企凭借储(chǔ)蓄险的产(chǎn)品力实(shí)现了一定(dìng)的增长(zhǎng)，负债(zhài)端V型反转趋势较(jiào)明显，资(zī)产端或有望维(wéi)持(chí)较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经济运行(xíng)总体回升有望将促进电力(lì)消(xiāo)费需(xū)求增长。受(shòu)上年同(tóng)期低基数(shù)等因素影(yǐng)响，预(yù)计今年二季度(dù)电力消费增(zēng)速将(jiāng)有望回升(shēng)。在电力市场化(huà)改革的持续推进下，电价趋(qū)势有望稳中小幅(fú)上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电(diàn)价等(děng)机制或有望出(chū)台。

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