财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家(jiā)必争之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定(dìng)程度上助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季(jì)度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同(tóng)比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒(jiǔ)单(dān)季度营收(shōu)突(tū)破百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西(xī)藏发展在内(nèi)的外资系啤(pí)酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与(yǔ)外(wài)资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消费(角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺fèi)整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳(wěn)增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动(dòng)褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期(qī)明显提速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势(shì)区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价累计(jì)最大涨幅(fú)分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价(jià)同期累计(jì)最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓泉、河(hé)南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗列(liè)五大巨头(tóu)的具(jù)体市场(chǎng)份(fèn)额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚(yà)太(tài)（百威英(yīng)博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等(děng)水平，市场集(jí)中度仍有(yǒu)提(tí)升(shēng)空(kōng)间，待(dài)CR1市(shì)占率(lǜ)提角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺升后头部企业将(jiāng)有望进一步提(tí)升盈利水(shuǐ)平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过(guò)一段时间的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超(chāo)多强”：华润(rùn)啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测2023年的营(yíng)业利润增(zēng)长(zhǎng)将低于去年的水平(píng)，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价 占据高(gāo)端如同(tóng)坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化(huà)。此前(qián)多年，高(gāo)端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控(kòng)。近年(nián)来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始发力。以(yǐ)销量最大(dà)的华润雪(xuě)花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到(dào)了(le)，各种纯生(shēng)、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产(chǎn)业链中(zhōng)游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能力较(jiào)强，进入(rù)存量竞(jìng)争时代后，企业(yè)为向高(gāo)端化转型(xíng)已多次(cì)实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或(huò)不弱于成(chéng)本催(cuī)生(shēng)普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频(pín)次、企业(yè)参与(yǔ)数量高增，提价区域(yù)由(yóu)部分到全(quán)国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有(yǒu)所涉(shè)及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤酒零(líng)售价从(cóng)3-4元(yuán)提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的产品价(jià)格稳(wěn)定在(zài)3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已经(jīng)整(zhěng)体进(jìn)入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师(shī)传(chuán)奇(qí)”，都是为了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发(fā)力 高(gāo)端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在(zài)百元(yuán)级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世(shì)传(chuán)奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最(zuì)高，均价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发(fā)布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐(qí)发(fā)力，高端化势能(néng)锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升中档崂(láo)山(shān)品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升(shēng)级。随着23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去(qù)年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全年业(yè)绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完(wán)成交(jiāo)割。1863年(nián)创立(lì)于荷兰的喜力，旗下(xià)拥(yōng)有(yǒu)上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界(jiè)500强榜单(dān)。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华鑫(xīn)证券指出，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)高端(duān)及(jí)超高端(duān)产品仅占其(qí)收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟悉其经(jīng)济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但(dàn)对其(qí)高(gāo)端产品认知度或接受度相对偏低。公司(sī)提价空间较大，高(gāo)端化完成(chéng)后利润可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国(guó)产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不(bù)在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和(hé)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业(yè)额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业(yè)绩(jì)爆发，营业(yè)收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季(jì)度(dù)延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京酒(jiǔ)號社(shè)区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种(zhǒng)新(xīn)零售业态的落地生(shēng)根。中邮(yóu)证券分析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释(shì)放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩(jì)弹性将进一(yī)步(bù)加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有(yǒu)巨(jù)大(dà)发(fā)展(zhǎn)潜力及空间，且目前行(xíng)业格(gé)局未定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于(yú)精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产品风(fēng)味及(jí)应用场景布局(jú)多元化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋(qū)势，拥有(yǒu)长期(qī)可持续发展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为(wèi)行业新引(yǐn)领者。

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